蔡明彰觀點:聯電領先創高 接下來是誰?

蔡明彰觀點:聯電領先創高  接下來是誰?(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:聯電領先創高 接下來是誰?(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「聯電領先創高  接下來是誰?」。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股雖自低點 16,248 點已經反彈 1,200 點,並站上季線,技術面呈現一波中期反彈,但量能萎縮了,大盤量價背離,說明多頭信心不足。

成交量萎縮有兩個原因,8 月 27 日新當沖警示上路,5 日均量從 3,763 億元降至目前 3,354 億元,證交所明確表示不會只因為當沖比例逾 60%而遭處置延長到 12 天,必須股價大漲大跌遭處置,再加上當沖過高,滿足兩個條件才會處置延長。

但新當沖警示顯然已經嚇阻當沖,導致台股量能明顯萎縮,這需要再廣泛宣導當沖新制,讓投資人充分瞭解。其次,部分產業第三季營運將較上半年衰退,但股價基期墊高,追高有風險,導致大盤量縮,必須 8 月營收公佈才能看清楚哪些產業第三季不如預期。

萬寶投顧蔡明彰強調,剛結束的 8 月相當戲劇化,一度大跌千點,但最後月線收紅 242 點,受聯準會定調不急於升息,外資最後幾天大舉買超,結束自 5 月來連三個月賣超,8 月轉為買超 69 億元,而 5~7 月共計賣超高達 2,332 億元。

市場判斷聯準會最快 11 月減少購債,外資有可能 9~10 月回補持股,從 8 月新台幣升值 1.94 角,就可得知台股的資金行情仍存在。

結論是,台股資金行情仍可期待,萬事俱備,只欠東風,只要融資減幅更徹底,大盤就會補量,9~10 月挑戰 18,000 點並非不可能。

8 月融資餘額減少 232 億元,但不如 5 月大減 400 億元。5 月融資大減,才造就 7 月創下 18,034 點的歷史記錄,當大盤量能萎縮,無法同時支持各類股上漲,容易出現資金排擠。

週三台積電 (2330-TW) 股價回到 7 月 16 日法說之前高點 614 元就休息,這段時間,因台積電晶圓代工漲價,而毛利率有疑慮的 IC 設計蹺蹺板效應而強彈。再者,航運股成交佔比下滑至 26%,也使資金流向電子股,除了 IC 設計,跌深的二線鏡頭、散熱、板卡族群也漲勢凌厲。不過,要深入分析這些產業景氣前景是否真正成長,或純粹跌深反彈。

以週三漲停的二線鏡頭為例,今國光 (6209-TW) 上半年 EPS 虧損 0.66 元,新鉅科 (3630-TW) 虧損 1.21 元,先進光 (3362-TW) 小賺 0.09 元,聯一光 (3441-TW) 小賺 0.05 元,佳凌(4976-TW)0.36 元,專攻筆電鏡頭的先進光破天荒產品漲價,但整體筆電的遠距商機已退燒,先進光的漲價對實際獲利有待觀察。

萬寶投顧蔡明彰強調,電子股焦點在半導體,第三季營運比上半年更好的是晶圓代工、封測,成熟製程的聯電 (2303-TW) 週三改寫波段高點已作出示範,世界 (5347-TW) 可望跟進,接下來要留意封測 8 月營收,誰能再創歷史新高,就是第三季比上半年更好。

7 月營收超豐 (2441-TW)、頎邦(6147-TW)、南茂(8150-TW) 創歷史新高,8 月再創佳績的機率很高,加上本益比在 10 倍上下,週三南茂已率先改寫波段高點,頎邦接近前次高點。

中國 8 月製造業 PMI 降至 50.18,不如預期,引發週二 BDI 指數下跌 2.4%,而 8 月大漲 25.5%,也是漲多修正的疑慮,但週三航運股重挫,過度反應,主要原因仍在籌碼凌亂,航運股 7 月營收有長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、四維航(5608-TW)、台驊投控(2636-TW)、中菲行(5609-TW) 等創歷史新高。

萬寶投顧蔡明彰強調,8 月不論貨櫃或散裝,運價都上漲,所以再創歷史新高的可能性大,一旦短線航運股跌深,但 8 月營收亮麗,勢必先蹲後跳,當然要有融資大減的條件配合。週三航運突如其來的大跌,是否趁機洗出浮額,是走勢的關鍵。

其實大家都沒仔細看,輕便型散裝輪運價 BSI 週二逆勢上漲 0.2%,與其他散裝輪下跌不同,BSI 今年來大漲 238%,輕便型船舶在當今各國港口塞港下,相對靈活,運價漲幅居各類型散裝輪之最。四維航共有 31 艘輕便型,佔船隊總數 81.5%,慧洋 - KY 有 43 艘輕便型,佔船隊總數 31.8%,在散裝輪比重最高,今年 EPS 成長性最大。

週三鋼鐵受航運拖累,下半場走跌,但鋼鐵第三季營運優於上半年,中國鋼鐵 7 月起減產,月產量較去年同期減少 8.4%,是 2008 年以來最大降幅,8~9 月持續減產,而鐵礦石 7 月中旬到 8 月中旬大跌 40%,使鋼鐵業的利差擴大。

鋼鐵股的中鋼 (2002-TW)、運錩 (2069-TW)、大國鋼 (8415-TW)7 月營收歷史新高,而中鋼 8 月營收估 420 億元,再寫新高機率大,9 月盤價上漲 1.2%,因而營收應可再走高。外資 8 月買超中鋼 14 萬張,創去年多頭景氣循環來單月最大買超,上次去年 11 月外資買超 12 萬張,當時中鋼價位 23 元,後來不到半年漲到 46.75 元,大漲一倍。

近來小鋼走勢較強,但還是要研究獲利能力,中鋼第二季毛利率 21.34%,小鋼的燁興 (2007-TW)7.29%,但今年來股價大漲 227%。毛利率高過中鋼的鋼鐵股不多,包括新光鋼 (2031-TW)24.23%、大成鋼 (2027-TW)28.12%、榮剛 (5009-TW)26.89%、大國鋼 36.1%,這 4 檔鋼鐵股也都第二季毛利率比第一季高。

歐美需求強,但中國供應不足,國際鋁價今年來大漲 35%,創 10 年新高,生產鋁的公司大發利市,美國鋁業 AA 今年來股價大漲 90%,遠遠超過標普 500 平均績效的 20%,台股只有大成鋼在美國擁有鋁捲板工廠,今年 EPS 估 5 元,本益比 10 倍,股價遭低估。

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