美原油期貨逼近33個月高位 後市料仍看漲

美國原油期貨價格周二衝高後回落，盤中一度距離 2018 年 10 月高點 76.78 美元不到 0.5%。從技術角度來看，市場修正是有必要的，因為 14 日相對強弱指標 (RSI) 已突破 70，油價也同時突破布林線上軌。

此外，昨日美元走強，也給整體大宗商品市場帶來了下行壓力。
不過，原油多頭目標仍上看 76.78 美元關口；一旦突破，將創下 2014 年 11 月以來的新高水準！
 

為什麼後市繼續看好油價？
簡單地說，OPEC + 未能就 8 月及以後的產油政策達成一致，市場預期油市供應將更加趨緊。原油供不應求，供應缺口擴大，勢必會進一步推升油價。

OPEC + 原定於 7 月 1 日就 8 月份產量水準做出決定。市場先前預期下個月原油產量將增加約 50 萬桶 / 日。

然而，該聯盟近日三次協商未果，最終取消本次會議，原油市場陷入震盪。
OPEC + 的分歧何在？

分歧的核心是基線，它是計算每位 OPEC + 成員國產量配額的基礎。阿拉伯聯合大公國（後簡稱阿聯）希望上調減產基線 (增加產量)，這樣就能減少產能閒置。阿聯是 OPEC + 聯盟中第四大產油國，目前閒置了約三分之一的產能。
從供需局面看，全球原油需求激增，供應日漸緊俏，庫存水準已回落到長期平均水準。換句話說，隨著越來越多的工廠恢復生產，夏季開車旅遊和搭飛機出行的需求增加，所有這些經濟活動都需要更多的原油；阿聯可能比 OPEC + 的其他成員國更渴望增加供應量。

在 OPEC + 同意提高其基準線之前，阿聯料不會同意當前的提議: 從 8 月起每個月增產 40 萬桶 / 日，並將減產延長至 2022 年底。在阿聯看來，這是不同的議題，應該分開討論。

沙烏地阿拉伯和俄羅斯等聯盟中的重量級國家反對調整基線，擔心這會導致其他 OPEC + 成員國也要求同樣的待遇，從而擾亂當前的供應計畫。

公允地說，這個由 23 個產油國組成的聯盟成功地引導市場走出了疫情的深淵，原油價格自 2020 年 4 月以來飆漲約 870%。由於這一戰略迄今為止成效顯著，人們不願打破當前模式。WTI 原油期貨今年以來已上漲了 56%。

由於美國頁岩油生產商保持克制態度，OPEC + 談判一波三折，將對美油產生更大的影響。

雖然原油市場漲勢如虹，但也面臨潛在利空因素，評估全球供需狀況時需要考慮一些重大風險。如果美伊核談判達成共識，伊朗將恢復石油出口；Delta 變種病毒加速擴散，也可能會打擊全球經濟復甦的樂觀情緒。
 

那麼，接下來形勢會怎麼發展呢？
OPEC + 尚未確定下一次正式會議的日期，不過幕後協商可能已開始。可能會出現以下幾種局面：

• 第一種情況，儘管 OPEC + 此次會議出現了戲劇性變化，但如果理性思考佔據上風，各方願意作出妥協，那就能找到折衷方案。伊拉克石油部長希望下次會議能在未來 10 天內舉行。白宮方面表示，美國政府官員已經與沙烏地阿拉伯和阿聯官員進行接觸。如果 OPEC + 增產協議在本月內達成（較上季增產 40 萬桶 / 日），預計油價漲勢將受限於 80 美元。
• 第二種情況，到 8 月份還未達成增產協定，這意味著 OPEC + 將繼續保持當前的產量水準。在全球經濟持續復甦之際，原油需求不斷增長，供需環境更加收緊，油價可能上探 80 美元、甚至更高的水準。
• 當然，原油市場要保持漲勢，OPEC + 成員國的減產執行率至關重要。如果聯盟內部的團結出現了裂痕，一些國家不太願意堅持配額，開始自行增加產量，便可能會限制油價上行。
• 展望未來，我們甚至可能會看到 2020 年價格戰重演。當時，由於 OPEC 內鬥激烈，各成員國向市場注入大量石油，以爭奪市場份額，導致油價暴跌。更雪上加霜的是，疫情重創需求，WTI 原油期貨合約甚至跌到負值！儘管油價隨後出現了明顯的回升，但如果目前的僵局持續到 2022 年 4 月當前減產協議到期，我們可能會看到油價再次暴跌。

值得注意的是，有報導稱，早在去年 12 月，阿聯就曾因政策摩擦萌生過退出 OPEC 的想法。雖然現在考慮該聯盟是否會瓦解還為時過早，但建議原油交易商和投資者繼續密切關注 OPEC + 如何解決當前的內部分歧。
 

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