美債殖利率壓抑股市 瑞銀:資金將轉進原物料、金融股

美債殖利率成為左右股市的變數之一。(圖:AFP)
美債殖利率成為左右股市的變數之一。(圖:AFP)

美公債利率飆升至 1.75% 新高位,拖累美股走跌,瑞銀認為,在財政刺激措施與疫苗接種催化下,公債殖利率可能攀升至 2%,預期資金可望從科技股轉進價值型與原物料等股票,建議可逢低配置金融、能源等相關類股。

瑞銀指出,美公債殖利率走揚主要是受經濟復甦與通膨預期所驅動,以亞洲市場來說,消費者與生產者價格可望重回疫情前水準,且目前全球主要央行仍無意收緊貨幣政策,預估今年升息機率微乎其微,這將有利於風險性資產表現。

而疫情趨緩也讓市場對原物料需求復甦,預計生產者價格今年內可望升至 3% 至 5%,當被長期壓抑的消費力一旦被釋放出來,服務業價格料可以持續高於疫情前水平。

在經濟復甦前提下,瑞銀預期,今年全球價值股的盈餘成長可望超越成長型股約 15 到 20 個百分點,其中亞洲成長與價值股票的盈餘增幅兩者可達 30%。

從企業基本面來看,去年財報優於預期,企業邊際利潤已重回疫情前水準,今年更有望進一步上升,因此對於明年每股盈餘目標調整將從原本的 175 美元、195 美元,上調至 182 美元、205 美元,盈餘成長分別達到 28%、13%。

瑞銀認為,儘管美公債殖利率持續走高,但股票風險溢價仍然高於長期平均值,反映股票相對債券依然較有吸引力,而回顧歷史經驗,每當經濟增長及通膨升溫,美股能夠抵禦市場利率上漲的影響。

舉例來說,過去 30 年,當市場利率在 3 個月內上升超過 0.5 個百分點,標指期間平均走高 3.9%,而今年長天期利率雖彈升 0.8 個百分點,但標指仍然走強近 4%。


延伸閱讀