以小吃大 天山股份合併中國建材大部份水泥事業躍居中國水泥業一哥

以小吃大 天山股份合併中國建材大部份水泥事業躍居中國水泥業一哥(圖片:AFP)
以小吃大 天山股份合併中國建材大部份水泥事業躍居中國水泥業一哥(圖片:AFP)

周二 (2 日) 晚間天山股份 (877-CH) 宣布將以 981 億人民幣向中國建材等收購水泥資產,展現蛇吞象戲碼,一舉躍居成為中國水泥業龍頭。周三 (3 日) 受到併購案消息刺激天山股份開盤立即漲停,截至中午收盤,股價仍大漲 6.3%。

天山股份表示計劃採用發行股票加上現金的方式,向中國建材等 26 名交易對手買下中聯水泥 100% 股權、南方水泥 99.9274% 股權、西南水泥 95.7166% 股權及中材水泥 100% 股權等,合計金額 981 億人民幣。天山股份指出這次交易暫不涉及北方水泥和中建材投資的其它資產。

以 3 月 2 日收盤來看,天山股份市值只有 177 億人民幣,但收購交易金額高達 981.42 億人民幣,屬於以小吃大式的收購。而根據公告,在合併完成後,新公司資產規模及獲利能力將明顯提升。新公司總資產將達 2675.81 億人民幣,增幅高達 1627.24%。

(圖片: AFP)
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合併後的新公司主要營運地區域將集中在新疆和江蘇兩地,並成為中國水泥產業的龍頭企業,水泥產能提升至約 4 億噸以上,水泥熟料產能提升至約 3 億噸以上,商品混凝土產能提升至近 4 億立方公尺,砂石骨料產能將提升至約 1 億噸以上。

另一方面,這筆交易前後,上市公司的實際控制人均為中國建材集團,最終實際控制人均為中國國務院國資委,因此不會導致上市公司實質控制權變動。

華泰證券指出,天山股份計劃整合的產能是目前規模的 10 倍,將成為中國規模最大的水泥巨頭。從產能利用率的角度來講,受西北地區供需關係緊俏的影響,天山股份產能利用率一直不高,2019 年只有 43%,而併入的四家標的公司平均產能利用率為 74%。因此在整合後可望提升天山股份整體產能利用率,同時加強區域產能集中度和議價權,進一步提升獲利能力。


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