到期殖利率創新低 高收債如何佈局?

到期殖利率創新低 高收債如何佈局?(圖:AFP)
到期殖利率創新低 高收債如何佈局?(圖:AFP)

受到全球央行超低利率政策的影響,各評級債券殖利率全面下滑,全球高收益債券到期殖利率從去年底的 4.81%,進一步降至 4.61%,創下歷史最低紀錄。此時該如何挑選高收益債券基金,以獲得更好的報酬?「鉅亨買基金」表示,通常評級較低的企業債券,因先前到期殖利率較高,利率下降空間較大,債券上漲空間也會較多。隨著景氣持續好轉、企業獲利改善,債券違約率有望下降,想在低利環境中取得更好的獲利表現,建議可找尋持有較多低評級企業債券的基金。

由於疫情尚未完全控制,為讓經濟能儘快重返復甦之路,全球主要央行今年都已舉辦利率決策會議,為未來持續維持寬鬆貨幣政策奠定下堅固的基礎,導致近期各評級債券到期殖利率全面下滑。根據 Bloomberg 資料統計,以美國企業債券為例,與 2019 年底時相比,AA 級的到期殖利率從 2.4% 降至 1.7%,BB 級由 4.4% 降至 3.7%,評級最低的 CCC 則自 12.5% 降至 8.2%。評級越高的企業債券,由於原本利率就處於較低水準,進一步下降空間有限;反倒是評級較低的企業債券,因為先前到期殖利率較高,利率下降空間更為寬廣。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁指出,無論從到期殖利率或是與公債間的利率差距來看,整體高收益債券價格都處在偏高價位,未來資本利得的獲利空間相對有限,高收益債券基金的投資選擇更顯難度。依目前各評級債券的利率下降空間來看,CCC 評級的債券仍比其它券種的資本利得收益空間相對高。目前主要全球高收益債券指數(Bloomberg Barclays High Yield Bond),CCC 與以下評級債券比重約占 13%,要想在低利率環境中,取得優於整體指數的表現,則需找尋持有更多低評級企業債券的基金。

不過,針對持有較低評級企業債券是否要承受更多的違約風險?張榮仁認為,隨著各國疫苗加快施打進度,疫情有望穩定下來,加上全球央行實施超低利率強化經濟動能運轉,而美國財長葉倫亦強力悍衛 1.9 兆美元刺激方案,皆有助於企業獲利的改善,企業債券的違約風險可望下降。惠譽信評在今年 1 月份的預測報告,已將今年美國高收益債券違約率預測值自 5%-6% 調降至 3.5%。2022 年的違約率亦從最初預期的 5%-7% 下調至 4%-5%。

雖然美國 1 月份零售銷售和工業生產表現優於預期,但上週的初領失業救濟金人數意外增加,美國失業人口仍較疫情爆發前高出 900 萬人,經濟要全面恢復仍需一段時間。張榮仁表示,在全球持續執行低利政策下,追尋收益資金將被迫轉向收益更高的資產,評級較低的高收益債券潛在資本空間更大,建議投資人可以利用「鉅亨買基金」今年免手續費的優惠,佈局相關的高收益債券基金。

資料來源:Bloomberg、鉅亨買基金整理,採美銀美林債券系列指數;資料日期:2021/2/17。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg、鉅亨買基金整理,採美銀美林債券系列指數;資料日期:2021/2/17。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

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