9158母公司有意回歸A股：港股對互聯網公司低估

天鴿互動有意回歸A股 “秀場”外的品群

呂靜

“港股對互聯網公司還是有些低估，而A股則是上百倍的市盈率，所以未來不排除會回到A股。”天鴿互動（01980.HK）CEO傅政軍在2014財年年度業績財報溝通會上對外表示。

之所以會有如此念頭，必然與暴風影音（300431.SZ）上市的接連漲停，創業板對互聯網的高度認可，和天鴿互動本身高業績卻對應港股低估值有關。

財報顯示，天鴿互動年度總收入為6.92億元，比去年同期的5.48億元增加1.44億元，同比增長26.3%；扣除一次性開支及優先股公平值變動后的經調整凈利潤為2.67億元，同比增長29.6%。

“相比於‘互聯網+’概念股在A股的高估值，港股中的‘互聯網+’概念股可謂是價值窪地，即便沒有深港通的預期，這個價值窪地也有回補的需求。”傅政軍。

兩會之后，雖然“互聯網+”概念熱炒，但無論如何與互聯網對接，最終還將回歸到商業模式和可持續性上。而天鴿互動收入來源主要包括實時社交視頻平台、游戲等方面。而這兩個業務是所皆知的互聯網的“現金牛”。

財報數據顯示，核心業務實時社交視頻平台收入為6.31億元，比去年同期的5.28億元增加1.03億元，同比增長19.5%，本期毛利5.87億元，增加22.2%。游戲及其他業務收入為0.61億元，比去年同期的0.2億元增加0.41億元，同比增長210%。

在“燒錢換市場”的互聯網領域，這樣的賬面可謂是“獨樹一幟”。而作為一個網絡秀場平台，9158的盈利模式清晰並且又持續性。如果僅僅這樣持續下去，天鴿互動無疑將是一家小而美的公司。但傅政軍的野心肯定不止於此，視頻社交將積累起大量的活躍用戶，按照現在O2O的概念，這些用戶將是獲得資本認可，並迅速做大的主要必備條件。

數據顯示，在用戶規模方面，天鴿互動累計注冊用戶由2013年12月31日的2.051億人，增加至2014年12月31日的2.685億人；平均月度活躍用戶由2013年的約1082萬人，增加至2014年的1393萬人，而同期的平均月度付費用戶則由約270000人增加至347000人。與之相對應的是，微信的注冊用戶是6億，而之前業界曾經估算過，微信的一級入口價值為10億美元。

如何撬動龐大的用戶群，並尋找出一個資本、市場、用戶都認可的新的興奮點。

值得注意的是，早在2008年之后，天鴿互動就有明顯的轉型舉動，從最初的網絡秀場變成在KTV，也正因此，又相繼輻射到游戲等周邊業務。

傅政軍透露，天鴿互動正在投身在醫療業務。而其最大的競爭對手歡聚時代（NASDAQ：YY），近期則是把主要精力放在在教育上。

“之所以投身在醫療，是想和其他競爭對手保持差異化戰略。我們目前戰略投資了杭州希禾，正式進軍健康服務市場。當然我們也會密切觀察在教育市場的發展動態。”天鴿集團執行董事兼COO麥世恩告訴《中國經營報》記者。除此，2015年天鴿互動或計劃相繼介入電商、P2P、海外KTV合作等領域。

這是一個以視頻社交強勢業務為依托，做全業鏈大平台的信號，不過，全業鏈就勢必導致企業資越來越重，品、業務全面但不精細的結果。兩會期間，全國人大代表，騰訊公司董事會主席馬化騰就表示，騰訊以前什麼都想做，但現在騰訊只做好平台，把業上的其他環節交給別人來做，騰訊只是工具提供商。