蔡明彰觀點：抗通膨概念股將成今年意外黑馬

今天報告的主題是「抗通膨概念股將成今年意外黑馬」。  

萬寶投顧蔡明彰強調，市場現在正在聚焦喬治亞州的選舉，去年漲幅很大的美股，迎來今年第一個變數。

喬治亞州二席參議院選舉結果將揭曉，選舉的結果決定未來二年哪個政黨掌控參院，若共和黨控制參院，對 1 月 20 日上任的拜登總統，形成牽制，2 兆美元的綠能政見將大打折扣，對太陽能、風力發電、電動車等產業的利多想像空間大幅縮水，但華爾街歡迎白宮與國會由不同政黨控制，因拜登任內加稅將寸步難行，整體來說美股大盤是利多，但綠能產業有雜音。

若民主黨控制參院，拜登政策將暢行無阻，有可能 2 年後加稅，企業所得稅率由現行 21％加到 28％，證券資本利得稅近 40％，美股提前反映，說不定今年下半年就提前走空了。

另外，將加強監管大型科技公司，民主黨掌控參眾兩院，勢必不利蘋果、谷歌、臉書、亞馬遜等矽谷巨擘，今年美股大型科技股漲勢受阻，將轉向中小型科技股。

但是，不管哪個政黨控制參院，今年美國都會推出更大規模財政政策，及更多債券發行，更長期國債收益率上升，將造成美元下跌及通膨預期上升。

萬寶投顧蔡明彰強調，在這環境下，抗通膨概念股將成為今年全球股市意外大黑馬。

自去年 11 月疫苗研發成功以來，所有大宗物資都開始大漲，原油、銅、鐵礦石、玻璃、煤、黃小玉等等，這階段是預期今年廣泛施打疫苗後，經濟恢復下的報復性消費需求，台股相關原物料股塑化、鋼鐵、航運也都股價急漲，但這個階段過度反映了。

實際施打疫苗的進度落後，又歐美變種病毒使疫情嚴重，形成封城效應，今年第一季恐經濟二次衰退，不利後續中下游廠商的庫存回補，所以原物料需要再進一步的實質利多，以強化通膨的預期心理。

全球最大產油國沙烏地阿拉伯意外聲明，願意大幅每天減產 100 萬桶，國際油價大漲 5％，西德州原油期貨去年 2 月疫情爆發以來，首度站上每桶 50 美元，按照此一計畫，沙國 2 至 3 月，每天產量降至 812 萬桶，整個 OPEC 及非 OPEC 的產量降至每天 3,573 萬桶，與 2018 年 11 月份相比，相當於減產 812 萬桶。

萬寶投顧蔡明彰強調，石油為原物料之母，看來今年國際油價回不去每桶 30 美元以下的低檔了。油價走高，將帶動石化原料的庫存回補。台股塑化股都是中間原料，在二種條件下，營運看好，一是原油上漲帶動塑化中間原料報價調漲，二是需求上升，促使中下游庫存回補。

台塑集團谷底已過，外資看好今年啟動強勁獲利週期，全面上修財測，預測今年獲利增幅全部自 5 成起跳，台塑化 (6505-TW)3.6 倍最大、台塑 (1301-TW)81％、台化 (1326-TW)71％、南亞 (1303-TW)52％，主因台塑集團產品以大中華市場為主，今年中國 GDP 增幅上看 9％，台灣上半年 GDP 也預期增長 6％。

台塑化去年第三季單季大賺 EPS 1.67 元，但累計前三季仍小虧 0.29 元，估煉油利差利差擴大，第四季將大賺百億元，EPS 逾 1 元，估去年全年 EPS 0.75 元，今年估 4 元以上。

萬寶投顧蔡明彰強調，週三台股萬五關卡大幅震盪，大型權值股除晶圓雙雄、台達電 (2308-TW) 外，就是台塑化抗跌。不過，過去一年台積電 (2330-TW) 股價漲 70％、聯電 (2303-TW) 漲 208％，台達電也大漲 105％，處於相對高檔，可是台塑化過去一年只漲 1％，一旦通膨上升，今年獲利 3 倍以上成長，低基期股價較有發揮空間。

在中間塑化原料中，以 PVC 今年營運狀況最有成長力道，去年下半年受惠中國提振內需，ABS 報價大漲，台達化 (1309-TW) 過去一年股價狂飆 228％，為塑化股績效最佳，再來太陽能裝機帶動 EVA 報價大漲，台聚 (1304-TW)、亞聚(1308-TW) 過去一年分別上漲 63％及 47％居次。

今年中國房市銷售回溫，基礎建設加速推動，PVC 將成下個大漲的中間原料，目前由去年最低每公噸 600 美元，漲到近 1,200 美元，漲升一倍，台塑及華夏 (1305-TW) 最受惠 PVC 需求，過去一年台塑下跌 3％，華夏上漲 25％，台塑去年前三季 EPS 1.47 元，較前年同期衰退 72％，華夏去年前三季 EPS 1.14 元，較前年同期卻成長 52％，去年全年估 1.5 元，較 2019 年的 1.22 元，也成長 23％。今年 PVC 利差擴大，華夏 EPS 上看 2 元，再較去年成長逾 3 成。

不過，原物料再怎麼漲，總有天花板，2020 年全球網購帶動貨櫃輪運價大漲 190％，但近來市場傳出貨櫃航運費率太過昂貴，再加上歐洲疫情引發再次封城措施，已有部分客戶決定暫緩下單，而跨太平洋運費也有觸頂跡象，1 月下旬亞洲至北歐航線的每 40 呎貨櫃 16,000 美元，客戶覺得太貴，決定中國農曆年前暫不下單了。

2020 年最後一週貨櫃輪運費比前幾週還低，亞洲至美國西岸 40 呎貨櫃較前週下滑 61 美元，來到 4,018 美元，至東岸也下滑 148 美元，來到 4,729 美元，密切注意未來幾週運價是否漲不上去，屆時去年股價漲翻天的貨櫃輪長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 恐反轉了。

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