〈2021美股展望〉分析師企業盈利修正罕見優於平均 華爾街:美股牛市將持續

分析師企業盈利修正罕見優於平均 華爾街:美股牛市將持續(圖:AFP)
分析師企業盈利修正罕見優於平均 華爾街:美股牛市將持續(圖:AFP)

美國總統川普週一 (28 日) 終於批准新一輪紓困案,激勵道瓊工業指數創下歷史新高,但也引發部分投資人擔憂,不過,Jefferies 近日發布報告表示,今年 Q4 分析師對標普 500 指數企業盈利修正大幅優於 1990 年以來平均值,看好明年第一季,甚至上半年表現。

Jefferies 分析師於報告中表示,股市持續創高下存在懷疑主義者是可以理解的,若將今年底與 2018 年同期相比,市場都存在著「負面情緒」,但今年底的股市表現與 2018 年第四季的兩位數下滑大相逕庭。

回顧 2018 年,由於市場擔心聯準會 (Fed) 過於緊縮的貨幣政策會扼殺經濟,標普 500 指數出現拋售潮,導致當年第四季股市暴跌 14%。

與 2018 年相比,今年儘管疫苗陸續分發接種,但新冠肺炎確診案例仍激增,拖累經濟復甦,不過,標普 500 指數仍在今年第四季上漲 10% 以上。

分析師解釋,本質上而言,股票與未來盈利有關,2018 年與今年的顯著差異就是,今年第四季標普 500 指數中企業幾乎每週都有分析師上調獲利預期,Jefferies  認為這是股市最重要的順風車之一,因為很少有這樣積極的獲利調整。

盈利修正是指分析師對一季公司獲利估計的變化,一般而言,華爾街分析師多會在財報週前下調預估獲利,而能在財報週來臨時有較低的門檻,因此,上修預期已成為罕見事件 (如下圖所示)。

分析師對標普 500 指數成份企業獲利調整幅度 (圖: Jefferies)
分析師對標普 500 指數成份企業獲利調整幅度 (圖: Jefferies)

Jefferies 分析師進一步表示,以歷史數據來看,只要經過華爾街積極上調獲利預期後,標普 500 指數隨後三個月的平均上漲約 4.5%,這對於 2021 年第一季標普 500 指數來說是個好現象。

1990 年以來分析師每一季對企業獲利修正幅度,以及上修後對股市的影響 (圖: Jefferies)
1990 年以來分析師每一季對企業獲利修正幅度,以及上修後對股市的影響 (圖: Jefferies)

Jefferies 表示,考量到疫苗分配處於初期階段,預估明年上半年仍可能進一步上調企業獲利預期。此外,就算分析師盈利修正的幅度低於平均,也會使標普 500 指數表現強勁,只有當企業盈利預期大幅下修時,股市才會放緩。

不過,分析師也表示,儘管以往 12 月是傳統上漲的月份,但迄今為止,標普 500 指數在一個月內已上漲 3% 以上,道瓊斯工業指數上漲約 2.8%,那斯達克綜合指數則上漲超過 5.5%,這可能會使一月份股市出現短暫修正。

Jefferies 表示:「目前 12 月份的表現比 90 年代以來的平均表現高約 50 個基點,歷史數據顯示,接下來 1 月份約只有一半的時間會有正向表現,但屆時正向表現有望優於平均,預估標普 500 指數在這段期間中將有 8 成時間都在上漲。

因此,Jefferies 分析師表示:「儘管短期股市報酬可能很差,但這也可能是增加曝險部位的好時機。」


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