【郭恭克專欄】總體經濟持續好轉 台股關前停頓換手後 極可能擇機再起

台股連續兩個月陷入 13000 點至 12100 點之間的高檔盤整格局。(圖:AFP)
台股連續兩個月陷入 13000 點至 12100 點之間的高檔盤整格局。(圖:AFP)

台股受外資於 8 月、9 月 (至 29 日) 連續兩個月各賣超 626 億、588 億,連續兩個月陷入 13000 點至 12100 點之間的高檔盤整格局,20 日均量從 7 月的 2360 億,8 月的 2313 億,下降至 9 月的 2032 億,顯示高檔盤整期間,市場熱度僅稍微降溫,但資金並未大量退潮,只要美股回穩續維持多頭趨勢,台股仍有機會續創新高。

圖、台股月 K 線與外資買賣超對照圖
圖、台股月 K 線與外資買賣超對照圖

全球武漢肺炎疫情至 9 月尚未見明顯趨緩趨勢,據美國約翰霍普金斯大學  (Johns Hopkins University) 統計,至 28 日止,全球確診數已突破 3236 萬,死亡數突破 98.4 萬。其中美國累計確診超過 700 萬,死亡數超過 20.3 萬。

疫情雖持續肆虐全球,且造成消費型態與習慣的改變,但從 2020 年下半年美國與台灣重要總體經濟指標觀察,總體經濟成長動能正悄悄恢復之中。

首先,美國房市無論成屋或新屋年率銷售戶數,同步於 7 月、8 月續創 2006 年 12 月以來新高,顯示因武漢肺炎受壓抑的交易活動因房貸利率續創新低而持續復甦,第三季房屋銷售數據將有利美國總體經濟於 2020 年下半年恢復成長。其次,製造業與非製造業採購經理人指數 (ISM) 至 8 月止,同步連續 3 個月回到 50 以上,顯示美國總體經濟極可能已在下半年重回擴張軌道。

受武漢肺炎重擊的美國內需消費市場,3 月與 4 月大幅萎縮,零售銷售分別月減 8.2%、14.7%,但在民眾調整消費型態後,自 5 月起至 8 月連續 4 個月成長,分別月增 18.3%、8.6%、0.9%、0.6%,顯見美國內需消費市場亦奇蹟式地恢復成長。但消費型態改變打擊部分產業聘僱員工,使就業人口無法迅速回升至疫情爆發前水準,失業率雖連續 4 個月下降但 8 月仍高達 8.4%,至 9 月 19 日止,初領失業救濟金四周移動平均仍高達 87.8 萬人,遠高於疫情爆發前的 30 萬人以下,就業市場依舊嚴峻,迫使美國國會兩黨正加速協商,擬祭出高達 2.4 兆美元的新一輪經濟刺激方案。

美股道瓊指數經 9 月指數回檔,並未跌破微幅上升的年線趨勢,指數回檔修正相對偏高的年線正乖離率,道瓊指數重啟漲勢的可能性提高;那斯達克指數年線趨勢維持高仰度多頭趨勢,但雖經 9 月指數回檔,年線乖離率仍達 18.83% 的相對高檔,顯示美股科技類股指數風險仍高,此對電子資訊類股占成交比重動輒達七成的台股造成較大的壓力。

圖、道瓊指數周 K 線與年線乖離率走勢對照圖
圖、道瓊指數周 K 線與年線乖離率走勢對照圖
圖、那斯達克指數周 K 線與年線乖離率走勢對照圖
圖、那斯達克指數周 K 線與年線乖離率走勢對照圖

台灣 7 月經濟領先指標綜合分數為 118.7,連續 5 個月上升;8 月領先指標年增率由 7 月的 3.0%,上升至 4.8%,連續 4 個月上升。領先指標連續 5 個月上升,幅度達 6.8%,回升幅度持續加大,顯見景氣復甦轉為明顯。我國經濟景氣應已確認走過武漢肺炎衝擊景氣谷底,並朝復甦擴張方向邁進。

圖、台股月 K 線與經濟領先指標綜合分數及年增率走勢對照圖
圖、台股月 K 線與經濟領先指標綜合分數及年增率走勢對照圖

8 月景氣對策信號綜合判斷分數較 7 月的 21 分上升至 26 分,綜合分數於連續 5 個月維持在代表經濟景氣欠佳的「黃藍燈」範圍內之後,首度上升至代表景氣穩定的「綠燈」,顯示國內防疫有成,除對外出口與接單同步告捷外,內需消費亦因「三倍券」刺激恢復活力,整體復甦力道增強,下半年數據應有機會持續回升。

在經濟領先指標綜合分數連續回升,且幅度擴大之中,加上領先指標年增率亦持續正成長且趨勢向上發展,依長期對照股票市場與經濟領先指標實證觀察,此將有利台股維持多頭循環。

誠如上期專欄所述,美元指數 9 月至 28 日雖結束連續 4 個月下跌,反彈 2.36%,但台幣匯率依舊穩中透堅,9 月 21 日盤中台幣匯率最低 28.93 元,創 2013 年 1 月以來最低 (台幣匯價最高),若非央行阻升台幣匯率、進場調節買進美元釋出台幣台幣匯率必將突破 29 元整數關卡。國內外低利率游資氾濫依舊,具穩定高配息能力的有價證券之評價終將上調,台股中的低本益比、高股息殖利率股仍具相對吸引力。

綜合上析,美國與台灣總體經濟持續好轉,美國 Fed 營造前所未見的貨幣寬鬆環境尚未改變。台股經關前停頓換手後,極可能擇機再起!


【獵豹財務長】 | 郭恭克

知名財經部落格作家,人稱「獵豹財務長」,政大EMBA財管所、考試認證合格證券分析師(CSIA)。著有《獵豹財務長投資的邏輯》《獵豹財務長給投資新手的第一堂課》《散戶啟示錄》《投資心法豹語錄首部曲》《耕讀狂想曲》…等書。獵豹財務長部落格(JaguarCSIA) http://tigercsia3.pixnet.net/blog

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