低波動時代 韓元、馬來西亞令吉將是融資套利交易潛在贏家

低波動時代 韓元、馬來西亞令吉將是融資套利交易潛在贏家。(圖:AFP)
低波動時代 韓元、馬來西亞令吉將是融資套利交易潛在贏家。(圖:AFP)

《彭博》針對目前 10 個新興市場貨幣的波動率,和 2012 年、2013 年超低利率期間的波動率相比較,發現韓元和馬來西亞令吉的波動率最接近那個時期的低點,當近期波動率飆升趨勢開始緩解時,這兩種貨幣將是融資套利交易的首選標的。

截至 9 月 25 日新興市場貨幣 3 個月隱含波動率與過去 10 年的每日波動率。(來源:Bloomberg)
截至 9 月 25 日新興市場貨幣 3 個月隱含波動率與過去 10 年的每日波動率。(來源:Bloomberg)

各國央行為了對抗疫情衝擊經濟而啟動降息潮,而融資套利交易策略就是要借入低收益貨幣來投資更高收益的貨幣,降息壓縮了巴西里拉、印尼盾和南非蘭特因高利率提供的收益空間,使得這些貨幣在套利交易中的吸引力大減。

NN 投資新興市場債券負責人 Marcin Adamczyk 表示,許多常用的高收益貨幣在利率下降時不再具有那麼高的收益率,但它們仍然不穩定,因此,經波動率調整後的套利並非全都有利可圖。

Adamczyk 建議投資人選擇波動率低的傳統低收益率債券,長期相對風險回報將更具吸引力。

美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾承諾,即使通膨率回升,也將在較長時間內期維持低利率水平,促使投資人尋求長期收益率回報。

摩根大通新興市場波動率指數今年以來震盪劇烈, 3 月時一度飆升至八年高點,然後一路下滑至年中,最近幾週因美國大選的不確定性和病例捲土重來而回升。

與過去 10 年的每日平均水平相比,韓元 3 個月隱含波動率指標位於其第 48 個百分位數,而馬來西亞令吉的波動率約為第 50 個百分位數。

換句話說,過去十年一半以上的時間這些貨幣的價格波動率都要更高一些。墨西哥比索和人民幣的類似指標超過第 95 個百分位數。

聯準會的低利率政策可能有助於進一步降低韓元令吉的匯率波動,接近 2012 年 9 月至 2013 年 4 月期間聯準會進行第三輪量化寬鬆時的水平。


延伸閱讀