三大利多支撐 市場估人民幣牛市還有空間

近期人民幣明顯走強，來到去年 5 月的水準，市場分析師表示，考慮到美元疲軟下人民幣走勢落後、經濟復甦使淨貿易額持續成長以及美中殖利率存在利差三大因素下，人民幣未來仍有走升的空間。

自上周五 (11 日) 以來，離岸人民幣由 6.83 人民幣兌美元狂升 1% 至 6.74 人民幣兌美元，此外在岸人民幣同時間也有高於 1% 的漲幅，總計離岸與在岸人民幣自今年 5 月以來升幅達 5%，來到 2019 年 5 月時的水平。

對此，摩根大通私人銀行亞洲投資策略部主管 Alex Wolf 指出，近期人民幣的強勢主因於中國經歷新冠肺炎後經濟正在復甦以及美元熊市。不過，Wolf 表示，實際上目前美元的疲軟對應的人民幣走勢出現一些落後，一直到最近人民幣才開始出現升值的跡象，因此推斷人民幣仍存在升值的空間。

此外，Capital Economics 的 Julian Evans-Pritchard 週二 (15 日) 表示，受惠於疫情期間全球醫療用品需求增加推升了中國相關產品出口，再加上原物料商品報價低廉且旅遊出境限制壓低了進口貿易額使中國淨貿易額成長明顯，因而使人民幣走強。

Evans-Pritchard 提到，如此一來，今年中國 GDP 中經常帳盈餘占比將來到近十年來最高的比例，中國也成為全球中比例最高的國家，因此，除非中國當局出手干預匯市，高經常帳盈餘有望推升人民幣後市走多。

另外，有別於聯準會表示未來幾年殖利率將持續處於低位，中國政府短期利率已趨於穩定並阻止低利率下探，這也意味著中國殖利率相對於其他主要市場有較高的水位，而 Evans-Pritchard 強調這將會是人民幣最明顯的牛市訊號。

而市場上也存在人民幣牛市論調，週四 (17 日) 高盛表示人民幣在未來 12 月將升至 6.5 人民幣兌美元，而凱投巨集觀 (Capital Economics) 也預測中國人行 (POBC) 在經濟復甦期間將不會阻升，並預估年底將來到 6 人民幣兌美元，而 2021 年則來到 6.3 人民幣兌美元的水準。