美元將會貶不停？魯比尼：美國霸主地位還在就不會太糟

美元指數已經從今年 3 月的高點下跌近 10%，還遭到眾人看扁，高盛甚至擔心美元失掉準備貨幣霸主的地位。與此同時，「末日博士」魯比尼 (Nouriel Roubini) 卻是信心滿滿，認為看衰美元的情緒已經過度了。

魯比尼週一 (24 日) 撰文指出，聯準會的超寬鬆貨幣政策，造成美元近期開始向下。而相較於美國，歐洲與亞洲的新興國家，在應對新冠肺炎 (COVID-19) 疫情有著更好的表現，美國在此的失敗及經濟的脆弱性，加深了美元的跌勢。

但魯比尼也提醒，在疫情之前，自 2011 年以來，美元指數已經累計升值了近 30%，這在美國面臨財政外貿雙赤字的大背景下顯然是難以維持的，此外，美元貶值對於恢復美國貿易競爭力也是必要的。 美國轉向貿易保護主義的信號表明，它希望美元貶值，來恢復外部競爭力。

即使如此，美元的貶值仍可能只是一時的。魯比尼指出，近日以來的消息面，顯示美元有再度升值的可能性，原因在於疫情的第二波流行，可能造成意想中的 V 型復甦，最終只見到 U 型復甦，甚至是更慘的雙底衰退。如此一來，在疫苗面世前，美元可能重返強勢。

而中長期來看，魯比尼認為，有多種因素可確保美元的全球霸權地位依舊穩固—這包括美元計價資產靈活的匯率機制、較少的資本管制，以及深厚流動性的債券市場。更重要的，根本沒有其他貨幣，當前有挑戰美元霸權的可能性。

哪些因素可能破壞美元的全球地位？魯比尼認為有兩個，首先，美國如果毫無節制地將巨額財政赤字市場化，引發巨額經常帳赤字，那麼通膨的激增，最終仍可能使得美元大貶，並削弱做為準備貨幣的吸引力。這是個愈來愈大的風險。

另一個風險是美國地緣政治霸權的喪失，因為這是美元霸權的根本原因，如同十六世紀的西班牙、十七世紀的荷蘭、十八世紀的法國、十九世紀的英國。

魯比尼表示，要是走過二十世紀，未來幾十年真的成為中國人的世紀，那麼美元的地位就將會隨着人民幣的崛起而式微。因此，儘管美元的地位目前是安全的，但在長遠的未來仍可能面臨重大挑戰。