退歐又如何？分析師：希臘不是黑天鵝 長期看多歐股

希臘雅典證券交易所 (圖:AFP)

希臘的債務悲劇愈演愈烈，也愈來愈悲慘。希臘仍持續與債權人協商中，最新的消息顯示債權人仍不滿意希臘的提議，但市場人士認為，這次希臘就算違約，在對歐洲股市的反彈走勢只會是小小的阻礙。

瑞士信貸的全球投資長 Michael Strobaek 表示，中期來看，希臘退出歐元區的可能性非常明顯。希臘退歐對希臘來說可能會是一場悲劇，但是對歐洲整體而言可能不會造成太大衝擊。

Stoaek 認為，希臘退歐不是什麼黑天鵝，大概是灰天鵝。他認為金融市場不會有太大的反應。就算因為希臘的退出讓利率開始上升，也不會對其他債臺高築的國家造成災難，例如西班牙和義大利，因為他們將可以因此獲得相對較低的融資利率。

瑞信對於歐洲股市持正面態度，並指出是因歐洲央行的量化寬鬆、低利率和低油價帶來支撐。

投資人對歐股的信心愈來愈高，根據美銀美林的調查，3 月受訪的基金經理人中有高達六成都加碼歐洲股市，2 月時只有 55%，1 月時更只有 20%。這樣的樂觀態度已經推升 Eurostoxx 50 指數今年以來上漲 19%。

但希臘若退歐，真的只會是小小的阻礙嗎？分析師認為，歐債也不會受到太大的影響。Babson Capital Management 的投資長 Zak Summerscale 認為，希臘的情勢不會改變投資人的收益。他認為退歐對歐洲高收益產品不會有太大的風險，並指出低利率帶動退休基金和保險公司的投資需求。

高盛也不認為希臘會造成歐洲的悲劇。因為希臘的不確定性，高盛調整對歐股 3 個月的中立評等，但是 12 個月展望則為加碼。

這些分析師之所以對希臘可能違約的後續情形如此樂觀，部分原因可能是，這一次大部分希臘的債券都在機構投資人的手中，例如歐洲央行、國際貨幣基金等等，高達 3200 億歐元中只有 680 億在市場交易。而且，希臘的經濟規模相對較小，根據 2013 年的資料，希臘的 GDP 只占歐盟的 1.35%。

如果希臘退歐對市場不會帶來太大的衝擊，是否會傷害希臘減債談判的利基？根據《路透》的報導，目前預期希臘可能會在 4 月 20 日用完現金，然後就要償還 IMF 一筆債務，還有大筆的薪資和退休金，這將加劇希臘的財政。週二時，希臘的債權國已經拒絕了雅典提出的改革方案，因為沒有實施任何明確的計畫。

歐洲委員會的前主席 Jose Manuel Barroso 說，希臘一直拒絕改革，談判者對於希臘愈來愈沒耐心，加深希臘退歐的可能性。希臘政府一直難以了解，要恢復市場的信心，就必須進行希臘前政府承諾的結構性改革。