瀚亞投資：解讀中國創業板最新改革

【瀚亞投資提供】

中國 A 股第二季展開新一波牛市，其中中國政府對資本市場發動助攻，展開一系列改革，包括 6 月中啟動創業板改革，活絡了中國股市的質與量。究竟創業板做了那些新改革？對於投資人又有何影響與意義？

中國改革創業板目的在於增加市場流動性，以及建立更透明的交易制度。瀚亞投資認為投資人不應受股票上市地所侷限，而是要根據個股的基本面來操作。

連番改革 活絡資本市場

深圳證券交易所（深交所）已正式著手改革旗下創業板，以加快創業板新股上市程序。根據試點註冊制等改革內容，申請上市的企業不再需要經過中國證券監督管理委員會（中證監）的審批。此舉大為縮短上市輪候時間，把過去歷時數月甚至數年的等待期大幅縮減至 20 個營業日內。

此外，創業板上市股票目前容許在單一交易日內漲跌幅 20%，但不包括掛牌上市當日起首五個交易日。這個幅度相較之前單日股價漲跌 10% 的限制擴大一倍。

深圳創業板於 2009 年 10 月首次亮相，當時有 28 檔成份股，為盈利和市值低於主板要求的新經濟企業提供另一條上市途徑。時至今日，創業板共有 814 檔上市股票，總市值共 5.5 兆元人民幣，平均每日成交額達 93.5 億元人民幣。主板深交所規模仍舊比創業板大，目前共有 2,271 檔成份股，總市值共 27.23 兆元人民幣，平均每日成交額達 318.7 億元人民幣 [1]。

中國近期連番推出改革，簡化新股上市申請程序，目的在增加市場流動性，有助於經濟下行時引導資金流入急需集資的新經濟範疇。擴充交易區間亦可令操控股價的成本增加，可望為市場帶來更符合規範和透明的交易制度。

從歷史表現可見，創業板成份股表現較整體中國 A 股市場波動大，但幅度仍不及上海仿效美國 Nasdaq 指數設立的科創板（見圖 1）。