花旗警告:小心!眼前是披著牛皮的熊

花旗警告:小心!眼前是披著牛皮的熊  (圖片:AFP)
花旗警告:小心!眼前是披著牛皮的熊 (圖片:AFP)

股市現在有個怪異現象,自 3 月以來,投資者不斷自全球股市中撤資,但股價卻依舊扶搖直上, S&P 500 自 3 月 23 日低點以來已經上漲了 36% 之多。

S&P 500 自 3 月 23 日低點以來已經上漲了 36%
S&P 500 自 3 月 23 日低點以來已經上漲了 36%

花旗策略師認為,股市大漲不是由看漲買盤推動,而是空頭回補的力道所推動。

花旗銀行全球策略師 Beata Manthey 指出,一旦大多數空頭倉位都關閉且回補後,這波由回補帶動的漲勢可能就會消失,「自此如果股市要走高,就需要新的多頭和資金流入。」

整體而言,股票基金的流動方向與市場表現相同,即股票基金中的資產越多,股票價格就越高。

Manthey 指出,自 2002 年以來,全球股市年度 40% 表現可用資金流動來解釋,過去 18 年中只有 3 年股市上漲但資金外流,分別為 2012 年、2016 年和 2019 年。

儘管 3 月以來出現資金外流,但股票基金卻在 2020 年仍呈資金流入。Manthey 指出,目前滾動的 3 年全球股市資金流入占總市值百分比幾乎可忽略不計,且遠低於 2000 年科技泡沫和 2008 年金融危機前夕的高點水準。

她認為,無論基本面有多糟糕,這應可縮限全球股市下行的空間,「先前的牛市也從來沒有看過這麼多泡沫。」


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