五大機構熱議房產新政 政策放松大大利好地產板塊

 機構熱議房產新政

和訊基金訊息 3月30日，央行網站發布《中國人民銀行、住房城鄉建設部、中國銀行業監督管理委員會關於個人住房貸款政策有關問題的通知》，大力度松綁二套房貸款。超預期的調整主要有兩條：有房有貸的，用商業貸款購買二套房首付比例降至40%：有房無貸的，用商業貸款購買二套房首付比例降至30%。與此同時，財政部、國家稅務總局聯合發布訊息從2015年3月31日起調整個人住房轉讓營業稅政策，其中個人轉賣已購普通住房，免征營業稅的期限由目前的購房超過5年(含5年)下調為超過2年(含2年)。

上投摩根：房產新政或有后續 二季度依然看好房地產

上投摩根認為此次政策出臺市場已有一定預期，但也有超預期的部分，后續或將有持續的政策支援效應。實際上，銷售數據顯示已有好轉跡象，尤其是在一線城市，對地產回暖形成一定支撐。在二季度的規則展望中依然看好房地產行業。

南方基金楊德龍：政策放松大大利好地產板塊

近期決策層加大地產支援政策，一是將使用公積金購買首套房的首付比例降至兩成；二是下調二套房商貸首付比例至五成，下調房貸利率。在各地房價出現不同程度下降之后，我國房地產調控政策發生方向性變化，政策放松大大利好地產板塊。過去一年，“北上廣深”等一線城市房價相對穩定，而二三線城市房價出現大幅回落，個別庫存較大的二三線城市甚至下跌30%以上，地產調控政策終於奏效。但房地產量價齊跌導致地方政策財政壓力加大，很多地方出現土地流拍，因此，我國房地產政策發生根本逆轉，放松調控甚至扶持地產政策將陸續出臺。

李大霄：央行房貸新政利好股市及房地產股票

英大證券首席經濟學家李大霄就此評論稱，利於房地產市場的健康穩定發展，利好股市及房地產股票，投資價值排序為內房股、b股、a股。這是重大利好訊息。

國金證券：房產新政實質性利好地產板塊

實質性利好地產板塊。我們現在不要在糾結於這一輪地產放松對接下來地產銷量能否帶來實質性改善？這不重要！！我們可以肯定的是政府對於地產的態度是“政策持續放松，直至地產銷售持續性回暖”，也就是說對於地產板塊的設定，我們一定會經歷從政策放松預期到落實到基本面改善的過程，這是我們一直以來看好地產板塊的原因。隨著房地產業的政策環境將逐漸寬鬆。中央和地方政府將密集出臺利好政策，推進支援剛需和“去庫存”的加快，房地產市場有望底部企穩回升。

華泰證券：房產新政兩個方面利好銀行

改善銀行資產質量。房地產貸款在銀行貸款資產中占據重要地位，其中，房地產開發貸款占比6.5%，住房按揭貸款占比19%左右。政策引導資產設定傾斜房地產，尤其是住房按揭貸款，需求改善將優化房地產開發貸款的資金鏈條，那么涉及房地產業的信貸資產質量預期會大幅改善。

上投摩根：房產新政或有后續 二季度依然看好房地產

1.事件背景

3月30日，央行網站發布《中國人民銀行、住房城鄉建設部、中國銀行(601988,股吧)業監督管理委員會關於個人住房貸款政策有關問題的通知》，大力度松綁二套房貸款。超預期的調整主要有兩條：有房有貸的，用商業貸款購買二套房首付比例降至40%：有房無貸的，用商業貸款購買二套房首付比例降至30%。與此同時，財政部、國家稅務總局聯合發布訊息從2015年3月31日起調整個人住房轉讓營業稅政策，其中個人轉賣已購普通住房，免征營業稅的期限由目前的購房超過5年(含5年)下調為超過2年(含2年)。

2.事件點評

上投摩根認為此次政策出臺市場已有一定預期，但也有超預期的部分，后續或將有持續的政策支援效應。實際上，銷售數據顯示已有好轉跡象，尤其是在一線城市，對地產回暖形成一定支撐。在二季度的規則展望中依然看好房地產行業。

3.投資建議

為較好應對二季度a股市場可能出現的大類風格切換情形，建議投資者關注組合風格相對均衡或操作相對靈活的基金品種。投資需謹慎。

南方基金楊德龍：政策放松大大利好地產板塊

上周a股市場在多重政策利好刺激下繼續上漲，主板和創業板指數聯袂上漲，突破前期高點，a股迎來牛市第二波上攻。創業板指數受政府工作報告中對於“互聯網+”等新興行業大力扶持的表述影響，再次創出歷史新高，平均市盈率超過100倍。從投資收益比來看，現在應從創業板轉戰績優藍籌板塊，而藍籌股上攻行情也愈演愈烈。全周來看，上證指數上漲2.04%，收於3691點；深證成指上漲2.63%，收於12874點；創業板指數上漲4.97%，收於2323點。

近期決策層加大地產支援政策，一是將使用公積金購買首套房的首付比例降至兩成；二是下調二套房商貸首付比例至五成，下調房貸利率。在各地房價出現不同程度下降之后，我國房地產調控政策發生方向性變化，政策放松大大利好地產板塊。過去一年，“北上廣深”等一線城市房價相對穩定，而二三線城市房價出現大幅回落，個別庫存較大的二三線城市甚至下跌30%以上，地產調控政策終於奏效。但房地產量價齊跌導致地方政策財政壓力加大，很多地方出現土地流拍，因此，我國房地產政策發生根本逆轉，放松調控甚至扶持地產政策將陸續出臺。

3月27日，博鰲亞洲論壇分論壇主題為“一帶一路”跨國公司的機遇與香港的角色，香港特首梁振英出席論壇並發表演講。這是博鰲亞洲論壇中第一次將“一帶一路”戰略列在主題演講之中。在3月28日，國務院委員楊潔篪將就21世紀海上絲綢之路發表演講。3月29日，習近平同出席博鰲亞洲論壇年會的中外企業家代表座談時說：“我們希望用10年左右的時間使中國同沿線國家的年貿易額突破2.5萬億美元。”“一帶一路”規劃在博鰲亞洲論壇上越來越多被談及的同時，資本市場上“一帶一路”概念股則迎來大漲行情。亞投行設立受到30多個國家的積極響應和參與，體現了中國大國實力，也為“一帶一路”建設解決了資金來源的問題。

近期市場連續上攻，形成一波新的上漲趨勢，賺錢效應也吸引大量資金入場，券商兩融余額持續增長，為a股持續提供增量資金。目前a股市場風格有望從小盤股轉向藍籌股，建議投資者從創業板轉戰績優藍籌股，獲得更好的收益。預計在貨幣政策持續放松背景下，股市投資價值繼續凸顯，場外資金仍能保持流入狀態，中長期a股仍有上漲空間和動力，“改革牛”行情有望貫穿全年。

李大霄：央行房貸新政利好股市及房地產股票

3月30日，央行、住建部、銀監會聯合下發通知，對擁有一套住房且相應購房貸款未結清的居民家庭購二套房，最低首付款比例調整為不低於40%。使用住房公積金貸款購買首套普通自住房，最低首付20%；擁有一套住房並已結清貸款的家庭，再次申請住房公積金購房，最低首付30%。

英大證券首席經濟學家李大霄就此評論稱，利於房地產市場的健康穩定發展，利好股市及房地產股票，投資價值排序為內房股、b股、a股。這是重大利好訊息。

國金證券(600109,股吧)：房產新政實質性利好地產板塊

國金規則 李立峰/袁雯婷/程子龍

規則：樓市新政對a股及板塊設定的影響

傳聞已久的新一輪地產政策今日終於揭開面紗，二套房最低首付比統一降為40，二手房營業稅免征期限由5年改成2年。總體上看，本輪地產放松政規則超市場預期，其背后的深層次原因在於1-2月全國商品房銷售遲遲低迷，政府有意加快地產銷售，消化高庫存，為地產業松綁。

我們認為對市場的影響有2方面：

1）實質性利好地產板塊。我們現在不要在糾結於這一輪地產放松對接下來地產銷量能否帶來實質性改善？這不重要！！我們可以肯定的是政府對於地產的態度是“政策持續放松，直至地產銷售持續性回暖”，也就是說對於地產板塊的設定，我們一定會經歷從政策放松預期到落實到基本面改善的過程，這是我們一直以來看好地產板塊的原因。隨著房地產業的政策環境將逐漸寬鬆。中央和地方政府將密集出臺利好政策，推進支援剛需和“去庫存”的加快，房地產市場有望底部企穩回升

2）樓市新政的出臺其實質作用是進一步推升風險偏好，“從歷史行業輪動的一般性規律來看，當風險偏好持續提升時，風險溢價會由集中的單一板塊逐步向外溢出，形成普漲的格局”，這個規律反復被驗證，市場不太會出現去年4季度周期板塊一邊倒或今年1季度成長板塊一邊倒的現象，我們目前仍然認為市場處於普漲的階段，仍維持四條主線的推薦：

①受益於無風險利率下行以及經濟系統性風險降低而直接收益的“大金融、大地產”；

②供給端調整受益的“鋼鐵”，制度紅利釋放，“新能源汽車”、“新能源”；

③“互聯網+”市場風有望持續，對移動支付、大數據、電商平臺等的需求將滲透於市場大部分行業，建議“智慧電器”、“泛家居”、“醫藥電商”等；

④即將細則規劃落地的“工業制造2025”等。

國金地產 曹旭特

今日出臺政策主要有兩點實質內容：

一是轉讓二手房營業稅費的減免期限由五年降至二年。

二是有未結清貸款的家庭購買二套房首付比例降至40%（之前是60-70%）。

政策完全符合我們預期，我們在3.16日《新一輪政策呼之欲出》，3.22日《新一輪政策值得博弈》報告以及之前的報告中都對這次出臺的政策做了預判。

政府的做法與我們判斷地產周期拐點的邏輯相符合，即如果成交能夠順利恢復，那么儲備政策不會出臺（這一政策我們認為早已是政府的計劃，只不過沒有立即出臺），能看到在9.30政策出臺后成交好轉，地產政策進入空白期，而成交在2015年1月走弱后，我們看到今天相關儲備措施集中釋放，所以政府最終需要的結果是行業基本面必須好轉。如果這次政策還不能達到預期效果，首次置業的首付比例也可能從目前的30%降至20%。

我們維持之前2014.10.16日《周期曲線改寫》報告的判斷，即下半年房價開始止跌反彈，行業周期曲線改寫。重點公司推薦招商地產(000024,股吧)(000024,股吧)，萬科，保利地產(600048,股吧)(600048,股吧)，京投銀泰(600683,股吧)(600683,股吧)，深振業，中南建設(000961,股吧)(000961,股吧)，陽光城(000671,股吧)(000671,股吧)，泰禾集團(000732,股吧)(000732,股吧)。

國金銀行 馬鯤鵬

銀行板塊行情已至，強烈看好！

我們在3月30日晨發布的行業報告《又到銀行設定時、強烈看好》中明確指出：銀行板塊性行情已經來臨，再次重申年度規則報告中提出的今年銀行板塊至少向上50%空間的判斷。

我們認為，銀行股的行情從來不是由銀行個股因素乃至銀行板塊自身因素決定的，只有當銀行板塊在各上市板塊之間的比較優勢以及銀行板塊性積極因素同時出現之時，可持續的銀行股行情才會出現。目前，銀行板塊性行情的條件已經成熟：

1. 作為今年顯著滯漲的板塊，銀行在各板塊間的比較優勢已經非常明顯。

2. 銀行的經營大環境正在出現顯著好轉，來自銀行板塊自身的積極因素越來越多，今日的地產新政托底潛在的地產風險，為銀行板塊性積極因素再加一分。

3. 從已披露的年報來看，大中型國企開始暴露風險正意味著本輪資產質量風險已步入尾聲。

個股推薦：興業銀行(601166,股吧)(601166,股吧)（全年首選標的）、光大銀行(601818,股吧)(601818,股吧)、中國銀行(601988,股吧)、交通銀行(601328,股吧)(601328,股吧)。

國金機械 后立堯

房地產松綁利好工程機械、電梯股及樓宇泵，推薦6只股票

1、工程機械：房地產松綁將有助於房地產等基建項目開工量上升，拉動工程機械行業整體回暖。工程機械將享受“對外一帶一路+國內地產復甦”，建議關注土方機械龍頭公司：三一重工(600031,股吧)(600031,股吧)（混凝土機械）、中聯重科(000157,股吧)(000157,股吧)（混凝土機械）、柳工(000528,股吧)(000528,股吧)（廣西、一帶一路標的）、廈工股份(600815,股吧)(600815,股吧)（一帶一路、軍工）。

2、電梯股：電梯與房地產高度相關，地產復甦將直接帶動電梯行業銷量加速。推薦：博林特(002689,股吧)(002689,股吧)（民族品牌電梯龍頭+軍用機器人(300024,股吧)(300024,股吧)）

3、樓宇泵：用於樓房供水增壓和變頻用的樓宇泵將受益於地產回暖。推薦南方泵業(300145,股吧)(300145,股吧)（不銹鋼沖壓泵龍頭+環保 +海水淡化）

國金建材 賀國文

從一季度建材行業的運行情況以及草根調研來看，除玻璃纖維外，大部分建材大宗子行業都處於景氣比較低迷的狀態，我們認為地產作為建材行業的主要需求方，將直接受益於地產政策驅動可能帶來的影響，我們結合供給面目前去化的速度和行業格局情況，從行業來看，受益程度比較大的包括水泥/玻璃/防水材料/玻璃纖維/石膏板，我們結合國家的一路一帶，京津冀，國企改革以及公司轉型方面的預期，分子行業分別推薦水泥行業（冀東水泥(000401,股吧)(000401,股吧)/金隅股份(601992,股吧)(601992,股吧)）/玻璃行業（洛陽玻璃(600876,股吧)(600876,股吧)/金晶科技(600586,股吧)(600586,股吧)）/玻璃纖維行業（長海股份(300196,股吧)(300196,股吧)/中國玻纖）/防水材料（東方雨虹(002271,股吧)(002271,股吧)）/石膏板（北新建材(000786,股吧)(000786,股吧)）等公司。我們認為整體建材行業2015年將面臨過去四年以來最好的投資時間視窗，理由其一，部分供給面去化已經到了尾聲階段；理由其二，需求面預期有望得到支援（房地產作為一個重要支點有望得到支撐，而在ppp的新模式下，中國的基建有望成為下一個重要的支撐點。）

國金建筑 孫鵬

地產刺激政策逐步加碼，符合國金地產小組的前期判斷，同時也是我們建筑小組近半年推薦建筑子板塊重要邏輯基礎，政策的落地有助於地產銷量的提升，進而帶動新開工數據的回暖，如果沒有達成政府預想效果，不排除政府會出臺力度更大的刺激措施。在此基礎之上，地產鏈相關的建筑公司基本面有望逐步好轉，估值水平也不再受制於地產銷量的下滑。最為受益子版塊莫過於房建、裝飾、園林、智慧化，重點公司包括中國建筑(601668,股吧)(601668,股吧)、廣田股份(002482,股吧)(002482,股吧)、亞廈股份(002375,股吧)(002375,股吧)、江河創建(601886,股吧)(601886,股吧)、寶鷹股份(002047,股吧)(002047,股吧)、金螳螂(002081,股吧)(002081,股吧)、普邦園林(002663,股吧)(002663,股吧)、棕櫚園林(002431,股吧)(002431,股吧)、延華智慧(002178,股吧)(002178,股吧)、達實智慧(002421,股吧)(002421,股吧)、賽為智慧(300044,股吧)(300044,股吧)。

近期國家一帶一路愿景與行動發布以及諸多國家積極加入亞投行，再一次掀起市場對大建筑股的關注，從大建筑投資三個周期來看（政策周期、訂單周期、業績周期），目前仍停留在政策周期，從歷史上看，政策周期上漲幅度往往最大，后續政府各部門仍將會有不斷政策出臺來扶持一帶一路發展，意味著政策周期不會在短時期結束，而具體政策出臺都將刺激整個板塊上漲，建議投資者關注周期轉換，當市場關注具體訂單時，股價漲幅將面臨調整風險，而隨著后續訂單逐步釋放，又將驅動股價上漲，在目前時點（仍處在政策周期中），我們推薦中材國際(600970,股吧)(600970,股吧)、中工國際(002051,股吧)(002051,股吧)、中國建筑、中國交建(601800,股吧)(601800,股吧)、中國電建(601669,股吧)(601669,股吧)等大型建筑股

國金鋼鐵 楊件

高彈性及低估值。具體四類：1）高彈性且受益一帶一路，我們前期首推的武鋼（受益電網建設且pe最低）、八鋼、玉龍（新疆有分廠）；2）其他高彈性類，如華菱、新鋼、柳鋼、三鋼；3）前期漲幅小有補漲需求的新興鑄管(000778,股吧)(000778,股吧)（新疆有分廠）、酒鋼宏興(600307,股吧)(600307,股吧)、寶鋼、鞍鋼等。

地產放松及一帶一路邏輯下，鋼鐵仍是設定首選

今日多部委聯合通知降低二套房首付比例，及近期一帶一路政策出臺，對鋼鐵板塊將構成顯著利好。自我們2月26日首次推薦以來，鋼鐵板塊表現搶眼，目前進一步看好！

1、助力鋼鐵三周期共振

地產作為鋼鐵最大下游，其政策放松有助於鋼鐵總需求改善，利好整個鋼鐵板塊。即如我們前期分析，未來鋼鐵發生需求周期與產能周期、庫存周期等三周期共振的概率將顯著提升，屆時鋼鐵盈利改善的彈性有望達到最高水平。

2、鋼鐵是周期股投資首選

除了對需求增量的高彈性外，行業自2014年起受益於產能收縮、成本紅利兩大中長期邏輯的改善。一方面環保持續加碼倒逼行業去產能加速，15年開始總產能負增長；另一方面全球礦山增產不斷超預期，疊加成本下降，礦石5年期熊市確定性更高。

綜合需求、產能、成本三點來看，鋼鐵是周期股里基本面相對較好的，而且是彈性較大的，加之目前鋼鐵股pb及絕對股價均相對偏低，因此是投資首選。

3、短期有催化劑

一是鋼鐵毛利持續回升以及年報不少公司預喜，二是3月底以來礦石周發貨量達到2270萬噸的歷史新高（超預期），三是本輪環保治理的力度超預期（預計4月份進一步加強），判斷4月份鋼價仍有上漲空間。

4、兩條選股思路

高彈性及低估值。具體四類：1）高彈性且受益一帶一路，我們前期首推的武鋼（受益電網建設且pe最低）、八鋼、玉龍（新疆有分廠）；2）其他高彈性類，如華菱、新鋼、柳鋼、三鋼；3）前期漲幅小有補漲需求的新興鑄管（新疆有分廠）、酒鋼宏興、寶鋼、鞍鋼等。

國金汽車 吳文釗

地產調控政策的放松對於汽車行業雖不構成直接利好，但也有著較為明顯的間接影響，有利於汽車板塊的估值提升。

首先，未來若地產銷售持續好轉帶動地產投資回升將有利於商用車尤其是重卡銷售回暖。今年以來，由於受宏觀經濟增速下行以及國四全國執行影響，市場普遍對全年重卡銷量較為悲觀，若地產投資有較為明顯回升，加上“一帶一路”推進，重卡銷量存在超預期可能。重點看好標的為：威孚高科(000581,股吧)(000581,股吧)、濰柴動力(000338,股吧)(000338,股吧)、福田汽車(600166,股吧)(600166,股吧)、中國重汽(000951,股吧)(000951,股吧)。

其次，從我們長期觀察來看，商品房銷售增速與乘用車銷量增速走勢較為一致，這主要源於大部分消費者先買房、后買車的習慣傾向。若未來房地產銷售持續回暖，今年乘用車銷量增速也有超預期可能，從這一角度，我們也看好主流乘用車公司的股價表現。特別值得說明的是，當前主流乘用車公司估值仍然很低，不僅具有很高的安全邊際未來也不缺乏向上的催化劑，因長安、華域停牌，我們重點看好：上汽集團(600104,股吧)(600104,股吧)、長城汽車(601633,股吧)(601633,股吧)、悅達投資(600805,股吧)(600805,股吧)。

國金有色 陳炳輝

房產新政，有色受益，首推銅鋁鋅

今日，多部委聯合通知發布房產新政，降低二套房首付比例及縮短二手房營業稅費減免期限。

一、自3月下旬以來，我們以房產政策預期升溫，美元指數調整等為理由，強調行業設定機遇已至（詳見3月23日周報《設定機遇顯現》和3月30日《設定機遇不容失》）。房產新政，是對我們近兩周觀點的印證，並預示著國家對經濟底限的容忍度下降。在當前時點上，我們仍強調，有色的設定機遇不容錯過，理由是：

1.政策不斷加碼預示，政策保增長意味濃重，經濟底線不可逾越，經濟與需求回升可期。同時，政策透露出的底限思維，有助於提升這些板塊的估值。

2.美元指數階段性調整，為基本金屬、黃金價格上揚創造了有利環境。

3.當前，多種金屬價格已經處於低位，甚至於處於平均成本的下方，伴隨著政策效應的發揮與經濟的自我調整，金屬價格的新周期更在醞釀。

二、基於政策的敏感性及需求對房地產的彈性，我們推薦銅鋁鋅板塊，在銅鋁鋅國內需求當中，都有約30%-40%的需求是與房地產相關，房地產新政對房地產需求形成刺激的同時，也推升了銅鋁鋅的市場需求。

三、在具體標的上，我們推薦關注的公司有，銅：江西銅業(600362,股吧)(600362,股吧)；鋁：中國鋁業(601600,股吧)(601600,股吧)、棟梁新材(002082,股吧)(002082,股吧)和羅普斯金(002333,股吧)(002333,股吧)（建筑材業務占比高）；鋅：中金嶺南(000060,股吧)(000060,股吧)、馳宏鋅鍺(600497,股吧)(600497,股吧)等。當然房地產政策對有色行業的利好是全域性的，其他板塊也將受益，我們也關注，中鎢高新(000657,股吧)(000657,股吧)、錫業股份(000960,股吧)(000960,股吧)等公司。

華泰證券(601688,股吧)：房產新政兩個方面利好銀行

結論：從資產設定端和資產質量兩個方面利好銀行。

影響主要有兩點：

1、雞肋也可以吃的有滋味了，經濟增速放緩期為銀行信貸設定提供標的按揭住房貸款屬於收益率較低、單筆審批成本較高、期限比較長的資產業務，在經濟高速發展期，會被當做雞肋。現在來看，宏觀經濟增速放緩，寬鬆性財政貨幣政策預期比較強。今年的新增貸款額度大約在10.0-10.5萬億之間。政策支援的三農、小微等經濟個體不良貸款產生比率較高，主要由於治理結構不合理、融資渠道匱乏等因素。銀行不想閑置資金，債券投資收益率又比較低，那么信貸投向那個兒呢？房地產政策的放開，為銀行信貸增加了一個出口。

2、主要影響在於對於銀行資產質量

壓制銀行估值的主要因素在於資產質量，市場存在一些擔憂情緒。其中，最主要的就是房地產、地方債務和過剩產能。

改善銀行資產質量。房地產貸款在銀行貸款資產中占據重要地位，其中，房地產開發貸款占比6.5%，住房按揭貸款占比19%左右。政策引導資產設定傾斜房地產，尤其是住房按揭貸款，需求改善將優化房地產開發貸款的資金鏈條，那么涉及房地產業的信貸資產質量預期會大幅改善。

從數據印證一下，2013年商業銀行住房按揭貸款不良貸款比例為0.26%，房地產開發貸款不良率為0.48%，比行業不良貸款比例分別低70bp和50bp，屬於銀行比較優質的貸款。

43號文逐步落實，未來地方債務置換概率較大。按照審計署2013年中期數據，地方債務涉及銀行貸款占同期貸款余額在15%左右，地方債務問題的梳理，將大幅緩解銀行資產質量問題。

周末樓繼偉部長對地方債務問題發表觀點，涉及到債務置換問題。有幾點值得關注：短期來看，嚴守底線，防控系統性金融風險。通過債務置換、資產處置等方式償還地方債務。靜態測算，2016、2017和2018年之后分別有1.26萬億、0.85萬億和2.04萬億債務到期，萬億債務置換后未來進行債務置換概率較大。中長期看，43號文逐步落實，存量和新增債務得到規範，“中央不會為地方政府債務兜底”，打破剛性兌付，地方債務市場化定價，無風險利率走勢逐漸匹配經濟狀況。

總結：

1、近期一系列數據和政策印證了經濟運行現狀，未來偏寬鬆貨幣政策可以預期。

2、行業規模利潤增速順周期放緩，利潤增速等指標很難期待亮點，我們認為市場悲觀情緒已反應在估值中，更多期待在無風險利率和風險溢價的調整。 “信貸資產證券化+地方債務置換+房地產政策放開”，多項措施陸續改善市場悲觀預期。

3、短期一波調整后，橫向對比，銀行的低估值提供安全變價和增量資金可能選擇標的。標的方面選擇低估值和差異化發展的標的，可以關注北京、光大和華夏，中長期看好平安和興業。