獲得牌照背景下期貨私募如何發展壯大

金融界網站訊 3月26日，由私募排排網主辦的“第九屆中國私募基金高峰論壇”在深圳舉行。本屆論壇主題為“深層次資本市場改革浪潮下私募基金的變革與新局”。金融界作為網絡合作媒體對論壇進行全程報導。

在圓桌對話環節，多位業內人士圍繞“獲得牌照背景下期貨私募如何發展壯大”話題展開討論。

雅星海董事長王向洋稱，股指牛市才剛剛開始。美國的股市已經連續漲兩年了，在這樣的情況下，因為中國股市漲也是去年開始沒多久，現在還沒有結束。

對於牛市的論斷，參與討論的私募人士無人反對。元葵資產董事長施振星表示，現在股票市場處於牛市的時候，用期貨工具創造出有自己行業特色的收益率曲線。

柒福投資總裁葉剛也深表認同，他說，正是因為去年的牛市，導致了對股指需求，因為去年開始成交量一下子上萬億，資金量講，股市已經進入了牛市的階段，對衍生品的需求就會進一步的加大，現在50、500都會出來了，根據發展，會出現更多和股市有關的衍生品。

睿福投資董事長付愛民為這是一個春秋戰國時期，他把風險看的比較重。在去年基金大發展的時候，采取了相對比較保險的規則，他認為作為交易者來，管理上的很多問題不是處理的，也沒有經驗處理。所以去年做了一個規避，在發行產品過程中，采取了拒絕態度，因為中間有很多問題要處理、完善才能做好產品。

善境投資總經理吳洪濤對認為，今年的交易規則分為兩種，在國內以農產品(行情000061,咨詢)來完成基本的盈虧比例，第二個在國會際市場原油上適當的考慮一下，在他看來，原油的機會慢慢來臨，而且幅度不會太少。

以下為部分文字實錄：

我們馬上開始今天下午第一場圓桌對話。剛才說了這個對話的主題是：獲得牌照背景下期貨私募如何發展壯大，首先請在座各位嘉賓對自己進行簡單的自我介紹，對自己和自己公司進行介紹一下。

吳洪濤：各位來賓，下午好！

有些可能非常熟悉，我們公司現在目前主要是以期貨為主，並且做一些其他的固定收益，因為了解我的朋友們都知道，因為我是低倉位運行，整體資金的閑置率比較高，所以我多半在產品里面加一些其他的固定收益，或者是回購之類的。所以我們算是綜合的私募公司了。

付愛民：我是做期貨比較早，20多年了，一直在期貨公司里面負責研發，后來2005年之后參與了私募基金管理，到目前來說，我們的風格是以套利、短線積累利潤，中長線持續性為主，這個是我們的交易風格。目前是屬於正在逐漸完善團隊的過程。

王向洋：我和老付一樣，也是做20年期貨的，因為我是做主觀趨勢的，但是成立公司之后，我們也認為光一個規則還是不安全，所以目前也是多規則一點，如果要做預期的話，基金公司的話，可能是要一步步的慢慢來，而找出一個適合市場的方法，我們現在正在向多規則、多市場方面進入。

施振星：各位大家下午好！

非常高興在深圳能夠和大家一起有交流的機會，我是元葵資產管理公司，我也是從1993年開始從業，中間涉及了故交和股權投資，目前公司定位是恒寬對沖基金，投資理念是追求獲利成長，能夠穩健、可靠，能夠連續的幫助客戶財富實現增長。

葉剛：大家好，我們柒福公司是以主觀規則為主的，現在我們做的品種是全球宏觀對沖，國內國外股票、期貨，包括外匯，包括債市，我們都有在做。

主持人：在幾位大佬介紹過自己和自己公司之后，我們要把第一個問題拋給各位大佬，我們知道過去兩年，期貨私募是快速的發展，期貨私募走上陽光化的道路，牌照發放之后，私募發產品更容易了，問各位，在發行產品之前和之后，在資產管理上有什么不同的體會嗎？

吳洪濤：體會很深的，昨天我講過了，以前我是一個操盤手，一年可以創造幾倍的收益，回撤率是多少，我真的不是很在意，但是如果做成私募資金管理人，開始發產品的時候，我做了一個簡單的凈值調查，我發現客戶年齡水平都比較偏大，基本上50歲左右，所以我深深的知道，作為一個私募基金管理人的責任有多大，不光是創造收益的同時，也要減少風險，這樣我的心臟能夠平穩，客戶的心臟更加平穩，私募基金管理人是創造財富，不是創造風險的機構。

主持人：昨天也說過，你們是帶著夕陽紅的投資團，一定要注意風險的控制。

付愛民：以前是以追求效益為主的，我感觸非常深，其實就是利潤最大，其實相對來說自己也比較自由，也比較輕松，但是做投資人，特別是投資人是自己的好朋友，所以沒有什么壓力。但是去年開始接觸第一個產品之后，按照我們的思路來做的話，發現還有很大的不同，因為發產品之后，講究的是規則。而我們的思路是在本錢之內講的是成本，本錢之內要保守操作，而我只拿利潤。發產品，是盈利之后也要保持回撤，和我們以前做的風格是完全不一樣的。但是從過去基金運作半年，我感覺到確實是很大。第二個，自從發產品以來，我感覺要加強資金運作建設，你關注了品種，品種是多品種，甚至是多規則，光靠人是不夠的，因為人有特殊性，作為人手的培養，甚至是人才的吸納就是很重要的，你把自己從操盤手，甚至某些方面在角色上向基金管理人的角度過渡。這幾年在團隊建設等方面，一直在努力探索，在行業里面都知道，我是到處去開會，甚至是調研，都是為整個基金方面運作在補課，因為這個是我以前欠缺的。

主持人：王總也來談一談。

王向洋：沒有發行基金之前我們比較輕松一點，因為沒有太多回撤率的要求，發行產品之后，發現要么是體量比以前大了，尤其是說現在的市場，尤其是進入了基金市場，基本上市場的比較少，大家都懂行，所以造成行情大家看的級別、波動會比以前減少很多。這個要求我們在建倉的時候就有要求，一開始就不能太多的試錯單，研究上面就要下功夫了，也就是說一開始的要求，以前我們可能做趨勢交易，做完這個品種就止損了，現在做基金對回撤率要求也比較高。所以我們要求，第一，從交易邏輯上是不是符合市場；第二，交易的持倉量和我們下單的風控度是怎么樣控制的。所以這個對我們要求比較大，我們感覺發行基金之后，感覺社會的資金來源多一點，比較容易一點做大，但是對我們的要求更嚴格了。

施振星：我覺得對這個行業來說，我們很多具體的成立的機構來說，公開發行產品具有十分重大的含義，實際上可以分為原來我們都非常重視盈利的水平，成為一家私募機構之后，要十分重視盈利的方式，這個盈利的方式，實際上是幾個方面組成的，第一個是要能夠持續，不簡單的是今年可以賺錢，還需要考慮到明年、后年是讓它可持續的盈利的活動。第二個是需要機構化，原來我們本來把自己稱之為操盤手，現在稱之為一個基金，它的投資的管理、流程、決策方式，很多的風控的執行，需要團隊來形成，一個團隊來形成的時候，特別是對我們長期是關於個人為主的交易者充滿了很多的挑戰。第三個是我們需要有一些標準化，或者是模型化的方式，因為作為一個機構，作為一個和其他的同業相區別的機構，需要自己有自己獨特的理念和自己很深的標準化的流程。

主持人：葉總去年也參加了分論壇，現在過了一年，感覺和去年相比，今年有什么不同的體會嗎？

葉剛：很明顯，因為我們原來也做了很多年期貨，交易、風控，都是自己。今年做這個產品之后，基本上我就不下單了，因為我只做發指令，但是投資人多少，已經不是我來決定了，我只能決定品種和方向，頭寸一定不是我來決定，是由下面的風控團隊來決定。所以產品和以前最大的區別是紀律化執行的很徹底。

主持人：整體來說更加正規了，壓力更大了，需要做到的地方更加多。總而言之，我們知道私募牌照的發放對私募期貨的意義非常的重大，當期貨私募有了正規合法的身份之后，私募期貨該怎么利用身份突破重圍呢？這個請吳總和施總回答一下。

吳洪濤：私募牌照下來之后，我們和興奮，因為我們潛在水底下已經很多年了，到去年的2、3月份，我們才從水底露出了面，我們深深的吸了一口氣，終於陽光化了。但是陽光化的同時，感覺到很大的壓力，因為陽光化，我們發展速度都特別快，我也感覺到資金對我們的信任度，這是我們的壓力。以前都不敢想象一個私募可以管幾億、十幾億的資金，而現在能做到了。對我們來說，壓力出現了之后，我們怎么把壓力能夠接受回來，並且把市場做得更好，是我們未來要想的事情。現在包括備案和已經備案成功的，全國私募有一萬家，這個數字相當龐大了，相比來說，現在私募行業就是春秋戰國時期，未來的市場也是血雨腥風的，好的私募會逐漸的成長起來，越做越好，越做越穩，而其他的私募可能面臨市場的淘汰。我們看歷史書里面，春秋戰國，合縱連橫，我在考慮這個事情，我和付總和王總都談過，是不是要考慮合縱連橫，這樣我們做得更大氣，市場更健康，更能優秀的發展起來，團結起來就是更好的力量。

主持人：施總談一下對這方面有什么樣的看法。

施振星：其實我們坐在這里是很不容易的，第一個不容易，我覺得我們也同業了20幾年，雖然陽光私募從2013年才開始，我們真正的活動是2014年才開始。為什么我們做期貨的人到去年才有這樣的陽光化的機會呢？我覺得肯定社會當中存在著很多的看法，這就是期貨作為工具在整個資本市場中它的地位、它的作用是什么，我想一定是被市場有一個方向上放大的一個理解。所以我覺得這個對我們這樣的一個以期貨作為主要工具的從業人員來說，需要有一份責任心，就是我們作為接受公眾的委派，接受高凈值客戶委派的時候，我們把它作為理財工具，我們要表現的和他們做股票的人至少一樣穩健、一樣好，因為很多人怕風險太大，其實從標的物的本身來說，股票價格的波動遠低於大宗期貨商品波動很多。比如說云南銅業(行情000878,咨詢)，可以從100跌到5塊多，而我們的銅最多8萬多跌到2萬多，增幅來講，我們是不大於股票的，為什么社會之中把期貨當做股票的工具或者是非理財的工具呢？我們自己職業從業人，作為陽光私募從業人員，應該把它改造成大宗的理財工具。第二個感覺到有點可憐的是什么？我們在座的幾位，我們在整個市場里面，我們總共期貨市場的規模也就是三千個億，我相信陽光私募所管理的，到目前為止還不會超過20%，那么區區600億的資金，不足以和有些一家公募基金相提並論，有些公募基金單提都達到了200億，像著名的一姐做管理的資金，一年時間就迅速的成長。所以對期貨行業來說，如何應用這樣的一個期貨特殊工具，真正的資本市場中扮演自己的特殊性，這個應該是我們要考慮的非常主要的問題。現在股票市場處於牛市的時候，我們期貨工具的特征是什么，然后當股票市場熊市的時候，我們該扮演什么樣的角色。我想剛才幾位也提到了對沖這個詞匯，所以我們用期貨的人，做期貨的人，應該創造出有自己行業特色的收益率曲線，這就是我想陽光私募其中的一份責任。