蔡明彰分析師觀點：疫情趨緩放寬復工，買點到了嗎？

今天報告的主題是「疫情趨緩放寬復工，買點到了嗎？」。

首先我們來看一下，截至 2 月 11 日，湖北省以外新增新冠肺炎的確診病例，連續第八天的減少，所以這是否誇大新冠肺炎的衝擊？
其實，這一次的疫情的確對中國、全球的經濟造成很大的影響。但是，我們來看一個數字，2003 年 SARS 的時候，中國的 GDP 是 5 兆美元，到了 2019 年，中國的 GDP 已經是 15 兆美元，換句話說，變成了三倍。所以很多人說，新冠肺炎對中國、對全球經濟的影響遠大於 SARS，但是這忽略了，現在中國乃至於全球的 GDP 規模，都比 SARS 的時候大了好幾倍，所以過度誇大新冠肺炎對經濟的影響。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調， 股市是最好的客觀裁判，陸股上證從農曆開紅盤來，只下跌了 2％，深圳股市甚至完全收復失土，沒有跌到，但創業板大漲了 8％，創下了三年的高點。從陸股的表現隱隱約約暗示，2020 年中小型的股票比較有看頭。另外，經濟專家也說，一但中國斷鏈，對台灣、南韓、香港的經濟影響最大，但是我們看到南韓跟香港股市，已經在幾天之前站回了季線。

很多的經濟現象，都存在一個相反的關係，像香港經歷了新冠肺炎、去年打擊港股最大的反送中，應該就接近了尾聲。中國生產不順利，未來可能會對南韓的關鍵零組件，尤其在記憶體跟面板，需求更加依賴。

再過來，台北股市也在禮拜三挑戰季線成功，我們看權王的台積電 (2330-TW) 跟股王的大立光 (3008-TW) 紛紛都站回了季線，所以股市針對誇大新冠肺炎的衝擊，投下了反對票。

另外，市場同一方向的行動就是最大的投資風險。

在這一次疫情恐懼下的迷思，首先我們看大陸有三千家的企業跨界生產口罩，現在全中國生產 2,000 萬個口罩，產值 100 億人民幣，佔了全球一半，但估計三千家的企業跨界生產之後，口罩數量將在 2 月底每天生產接近 2 億個，是現在的 10 倍，所以口罩股在這個迷思大漲之後，開始做頭下跌，指摽性的振德醫療，會做外科醫療的口罩，也會做 95 的口罩。上個禮拜，五支漲停，這個禮拜，二天都是跌停。

再來，世衛組織表示，18 個月後可以生產新冠疫苗，但是現在人為最有效的藥，是美國吉利德公司，瑞德西韋的藥，卻被大陸企業成功仿製，並且批量生產。

吉利德公司上個禮拜大漲 9％，但是本週二天卻跌掉了 5％，吐還了一半的漲幅。其實，我們冷靜的思考，好股雖然遲到，但不會缺席。中國各大工廠復工延後，交通運輸受限，短期原物料斷貨，但是現在中央做了復工條件的放寬，過去一個人只要確診，整個工廠關閉，現在不必。再過來，像湖北運送物資的司機不用隔離。 

所以，這會讓廠商積極回補庫存，會有一輪關鍵零組件的漲價，換言之，第一季營收泡湯，但今年不會有五窮六絕，疫情對世界經濟的影響，大約影響 GDP 0.1 到 0.2 個百分點，但集中在第一季，但第二季逐漸恢復。

但是，這時候對疫情的控制之後，投資人會重新設定 2020 年樂觀的策略，但是找底買點早已過了，我們去看大陸指標性的 5G 概念股，中興科技市值 1,840 億人民幣，這是大型股，從最高點下跌只有 2％。再過來，華為的核心供應鏈，也生產蘋果 AirPods 的立迅精密，市值高達 2,390 億人民幣，從最高點以來，也不過只跌 5％，但不要忽略去年飆漲將近 200％。

這表示，5G 的基礎建設或者蘋果當紅的產品，不會被取消訂單，只是遞延而已。我們也應證了台股，因為整個產業鏈最上面的 IC 設計，領先站上季線的有原相 (3227-TW)、瑞昱(2379-TW)、矽力 - KY(6415-TW) 到祥碩(5269-TW)，從事的產品設計都是熱門的明星產品。

再過來，這一次停工最大的重災區在 PCB，但放寬了復工條件之後，PCB 領先站上季線有博智 (8155-TW)、台光電(2383-TW)、聯茂(6213-TW)、台燿(6274-TW)、台郡(6269-TW) 等等，尤其是 PCB 最關鍵的原料銅箔基板，這就表示，在疫情趨緩跟放寬復工之後，指標領先的產業，買點已經靜悄悄出現了。

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