【國泰投顧】對抗新型冠狀病毒，教你投資醫療產業！

2020 年初，全球股市受病毒疫情影響，防疫概念的醫療保健類股獲得關注，日股、台股與醫療稍有相關的公司也獲多根漲停，美國的醫療保健股則表現穩定。國泰投顧提醒，醫療保健產業當中，製藥及醫療器材為兩大子分類，兩者在投資機會與風險上並不相同，因此相關股價表現也大相逕庭。建議在投資醫療產業時，需要先了解該不同子分類的營運範疇與趨勢，才能有效掌握成長動能，不妨選擇適度布局醫療產業、慎選個股的全球股票型基金，以參與優質醫療保健公司的獲利機會。(資料來源：Bloomberg，2020/2/10)

■醫療器材的生產品質至關重要，有高品質自然有訂價能力
醫療保健產業當中，製藥及醫療器材為兩大子分類。傳統製藥業的訂價能⼒與專利保護直接相關，需要持續投入大量研究費用，以維持訂價能力。而醫療器材業，訂價能力與生產品質有關。⼤部分醫療器材不像⾼端藥物療程⼀樣昂貴，但通常對於醫療成果⼀樣關鍵，診斷必須準確，注射必須安全，因此⽣產過程的品質⾄關重要。少數能達到這些標準且持續創新的醫療消耗品⽣產商，容易獲市場投資人青睞。

■醫療器材與「全民醫保」計畫較無相關，走勢領先大盤
美國民主黨初選參選人，一直在推銷「全民醫保」(Medicare for All) 計劃，努力讓美國人民享受較高醫療品質，卻有可能降低醫療產業獲利。另外製藥公司面臨糾紛與法規的風險較高，維持高昂的訂價能力有其困難。

由於這些擔憂，過去三年醫療保健整體走勢落後於大盤漲幅。自 2016 年以來，醫療保健類股累計上漲 38.5%，落後 S&P500 整體的 57.8%，主要由製藥公司所拖累。反觀，醫療器材公司與醫保計畫較無相關，長期表現更為穩健，股價一枝獨秀，累計上漲 100.6%。

■摩根士丹利環球品牌基金，醫療產業選股是 2019 年的最大貢獻
摩根士丹利環球品牌基金自 2017 年起開始配置醫療保健產業，目前比重約為 20%*，而醫療保健產業當中的選股貢獻，占了基金在 2019 年超額報酬的 62%*，顯見基金團隊選股能力。醫療保健產業當中，主要挑選具有重複使用性質、毛利率高的醫療消耗品公司，例如：Danaher；以及和監管較無相關的動物用藥公司，例如：Zoetis。(資料來源：*MSIM，2019/12/31)

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