〈分析〉還把武漢肺炎當風險？你或許更該擔心川普的連任之路

當全球市場皆在關注武漢肺炎疫情之發展，因為武漢肺炎已成為影響 2020 年全球經濟成長的絕對黑天鵝，但事實上還有另一重大黑天鵝也正被市場忽略，那就是美國總統川普 (Donald Trump) 的連任之路「中斷」。

目前華爾街主流意見普遍認為，美國總統川普在 2020 年的大選上，已是十拿九穩可望連任，但是知名總經研究機構 BCA 認為，目前川普的這條連任之路，事實上並非是十分穩固，除了川普尚無法證明支持率可以保持在 40% 至 50% 以上之外，美國製造業景氣的低迷，也令幾個關鍵搖擺州的動向是撲朔迷離。

1. 不可不慎的川普「敗選」風險？

在過去的一週中，市場充斥最多的議題與關注的風險就是「武漢肺炎」，因為疫情已導致中國企業延後復工，且因封城、封省所帶來的需求急凍，也將大幅衝擊到中國第一季 GDP 成長率。

但值得注意的是，在武漢肺炎疫情壞消息之後的好消息，是中國當局可望將加大刺激力道，以提振中國經濟，但是相關政策的效果可能要等到下半年才會開始顯現，短期前景仍是較為低迷。

而除了武漢肺炎疫情之外，2020 年的美國總統大選是目前明顯的不確定性重要來源，許多華爾街人士認為，現在川普連任的機率已經達到 70%，且很可能在本次大選上獲得壓倒性勝利，確實川普目前在彈劾案、貿易戰等議題上正取得巨大成功，但這一勝選預期，或許很可能仍過於樂觀。

以彈劾案來說，民主黨針對川普的彈劾案可謂是偷雞不著蝕把米，因川普在參議院投票確定無罪之後，川普支持率瞬間來到新高，且美國民眾對共和黨、民主黨兩黨的政黨認同，竟也是並駕齊驅，此前一段時間美國民眾在政黨認同上，共和黨是落後給民主黨。

雖然近期川普支持率大升，但川普仍無法證明可以持續將支持率維持在 40% 接近 50% 之水平，當然也更無法證明可以維持在 50% 以上，而真正可以顯示川普在 2020 年大選中十拿九穩的關鍵，就是川普支持率需要能穩定在 50% 以上，而若川普支持率未來下滑至 46%，那麼川普連任成功機率也將連帶下滑至 50%。

再者是，雖然 ISM 製造業 PMI、Markit 製造業 PMI 現落在 50 的景氣分水線上方，但這也僅意味著美國製造業是勉強擺脫困境，儘管川普在彈劾案、貿易戰等問題上取得勝果，但幾個關鍵的搖擺州如密西根州、賓州、威斯康辛州，其實仍是處於懸而未決的狀態。

2. 拜登是否仍為川普最強的潛在對手？是的！

美國前副總統拜登 (Joe Biden) 在愛荷華州召開的民主黨初選上，已遭遇慘敗，位列印第安那州南本德市長布塔朱吉 (Pete Buttigieg)、佛蒙特州參議員桑德斯 (Bernie Sanders)、馬薩諸塞州參議員沃倫 (Elizabeth Warren) 之後排名第四。

在美國的政治傳統上，在愛荷華州初選勝出的參選人，將更可以格外地吸引民眾目光，因為愛荷華州是民主黨首個進行黨內初選的州，具有一定的「首勝光環」，但本次「首勝光環」可能將不再那麼突出，因為事實上據民調顯示，拜登在愛荷華州之後的幾個州，競爭力是較為突出，且在全國的民調中，目前亦是遠遠領先其他民主黨內競爭者。

根據 BCA 預測，初選季在 6 月 6 日於華府結束時，拜登也可能被推舉為 2020 年民主黨總統參選人，但確實拜登可能充其量只能拿下相對多數選票，而非絕對多數。

拜登除了在美國全國以及南部、中西部各州民調中居於領先之外，拜登也可望繼續受益於另一個有利因素，即更具「選舉魅力」，且更能夠與川普一爭高下。

在下圖的一對一民調中，繼續證明了上述論點，這些民調針對民主黨每名候選人成為最終被提名人的情況，而在過去的一年中，拜登在一對一民調中的表現，是遠遠好於所有其他候選人。

3. 彭博恐難出線

一般普遍認為，前紐約市長彭博 (Michael Bloomberg) 是其他民主黨參選人及川普的重要挑戰者，彭博激進的宣傳活動也在一系列民調中收到了不小的效果，而這也不令人意外，因為在如此密集的競選宣傳下，任何人可能能收到不錯的聲量。

撇開聲量來說，就更實際的民調數據來看，事實上彭博擊敗拜登的難度可能比想像中來的更大，因拜登在南方擁有強大的票倉，與首選的愛荷華州不同，拜登目前仍在美國中、西部各州領先。

而彭博的票倉主要在東北，且彭博還必須與其他大多數候選人如拜登等分享選票，展望即將到來的三月份，拜登在幾個關鍵州的民調上，事實上也仍是大幅領先彭博。