〈觀察〉昂寶私有化 背後盤算原來是為了二個原因

電源管理 IC 廠昂寶 - KY(4947-TW) 將與國際私募基金進行反三角合併，母公司敦南 (5305-TW) 也將出售全數持股給國際私募基金。市場認為，昂寶出售除可挹注敦南處分利益，更有助達爾收購敦南案加速通過中國官方審查，再者，昂寶取得國外資金，未來將朝垂直整合方向邁進，營運可望進入下一波成長期，將擺脫去年營收首度衰退的局面。

昂寶昨日宣布私有化，其中敦南持有昂寶 31.19% 股份，將全數出售給國際私募基金，並分兩階段進行，其中 16.5% 採盤後鉅額交易，剩餘 14.69% 經過股東會通過後，將以每股 230 元的現金合併對價售出，敦南出售昂寶持股除有處分收益，也將加快達爾併購腳步。

外媒先前指出，達爾去年收購敦南後，因敦南持有昂寶股權，恐使昂寶間接成為美企，引起中國官方反對，更有傳言指出，達爾收購敦南案恐因此產生變數，不過，隨著昂寶出售給國際私募基金，敦南將出脫全數持股，達爾收購敦南疑慮也因此消除，預料將有更高機會通過中國官方審查。

昂寶方面先前多次傳出要被收購，據悉昂寶營運方向與母公司敦南大不同，觀察雙方營運模式，昂寶是 IC 設計廠，期望以大筆資金投入研發，維持營運成長，反觀敦南位處產業鏈下游，多仰賴客戶需求才進行投資擴廠，母子公司對資金運用意見不同，影響昂寶營運發展空間。

昂寶去年營收 45.67 億元，年減 4.58%，相較 2016-2018 年每年營收皆雙位數成長，成長動能已見疲態，昂寶私有化後，除經營權沒有任何變動，營運策略也可依照自身規劃，加上取得國際私募基金資金，昂寶可望進入下一波成長期。

根據昂寶說法，未來將朝轉型 IDM (整合元件廠) 前進，垂直整合並積極往外拓展觸角，啟動第二波成長期，同時達爾也能順利收購敦南，對達爾、昂寶是雙贏局面。