資本外流壓力凸顯 外貿數據難支撐人民幣匯率

和訊網訊息 12月8日，海關總署發布的數據顯示，中國11月出口同比下降6.8%，差於預期的下降5%並已連續5個月下滑；進口同比下降8.7%，跌幅顯著好於市場預期；貿易順差為541億美元。招商證券(600999,股吧)研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒認為，11月外貿數據表現不佳，難以對人民幣匯率帶來支撐。

謝亞軒表示，出口維持了前期的低迷，與pmi新出口訂單分項回落相一致。11月美國ism制造業pmi進口分項、日本、歐元區、澳大利亞制造業pmi均小幅回升，不過包括俄羅斯、巴西在內的新興市場則更為動盪，全球需求未現明顯回升，美元走強可能也壓制了整體出口規模。

進口方面，雖已連續13個月下滑，但跌幅好於市場預期。謝亞軒認為，同比出現改善很大程度上是受低基數因素的影響：從季節性規律來看，11、12月往往是進出口較為集中的時點，因此進口規模往往高於10月，本月數據符合這一規律，但去年11月進口明顯低於10月，從而造成進口同比明顯改善。

反觀其他數據，11月的pmi進口訂單分項、螺紋鋼、水泥價格均下行，六大發電集團耗煤量有所回升，但這可能與11月的低溫天氣有關。因此，僅以本月數據難以判定內需回暖。

謝亞軒認為，出口低於預期、進口好於預期導致貿易順差規模雖仍處較高水平，但較上月有明顯下降。昨日公布的外匯儲備余額下降872億美元，較高貿易順差下，外匯儲備的消耗更凸顯了11月資本外流的壓力，因此外貿數據難以對人民幣匯率帶來支撐。但他同時表示，隨著美聯儲加息靴子落地，這種情況會出現階段性改善。