《專業投資原理》的核心精華：20個守則

​ ​《專業投機原理》是一本交易領域暢銷的書，也是一本相對不錯的介紹交易的書籍，系統地反映了世界上最偉大的交易員維克托的投機哲學，內涵豐富，每讀一遍都另有領會，讀之如練功，層層增進：對道氏理論的理解與研究深刻明了；對趨勢變動的說明讓人豁然開朗；結合市場闡明各種經典技術分析指標。

《專業投機原理》一本書，其實核心內容就是下面總結的20個守則，看完了下面總結的20個守則，也就看完和理解了這本書所表達的內容：

​ ​守則1：根據計劃進行交易，並嚴格遵守計劃

在任何交易之前，你務必要知道自己的目標，以及打算如何達成目標。這不僅代表你必須了解風險／報酬的關係，而且還必須界定市場可能發生的所有狀況，並擬定相關的對策。換言之，在任何交易之前，你必須知道每一種可能發生的結果。在交易的過程中，思緒混淆是你最大的敵人；它會造成你的憤怒與情緒激動。根據定義，思緒混淆來自於無知，不了解當時的情況究竟是怎么回事，不知道如何反應。

擬定交易計劃時，首先必須決定你的時間結構。換言之，必須決定你的頭寸是屬於當日沖銷的交易（頭寸的建立與結束都在同一天之內）、短期交易（持有數天至數個星期）、中期投機（持有數個星期至數個月）、長期投資（持有數個月至數年）。

上述決定可以讓你了解應該專注於什么趨勢，以及如何根據相關趨勢設定停損（參考守則3）。一旦決定之后，你可以考慮所有可能的價格發展情節。並擬定每一情節的反應對策。特定而言，你應該如何設定停損、在何處設定獲利了結的目標價位、在何處追加頭寸……。

當然，有時候還是會發生你全然無法控制的混淆————50種發生虧損的方法。例如，某一天，我還在州際證券的時候，我做了40多種股票，每種大約2000股。我還持有股價指數的買進選擇權，以及指數期貨。我全心全意交易之際。突然… 一片黑暗。

不是，沒有瘋子闖進來拿錘子敲我的腦袋。停電了！我們雖然有自動供電系統，當時也不靈光。另外，電話線也和供電系統混在一起，所以連電話也不通。

當時，我通過數個不同的經紀人與幾個交易所交易，我完全不知道市場的行情發展。所以，我急忙沖出辦公室，順著樓梯下樓，沿路摸索口袋里的銅板準備打電話。我甚至不知道交易所的電話號碼，因為辦公室的電話都是直接與交易所連線。

最後，我來到路旁的公用電話亭，倉皇地了結我的頭寸。 我還得打詢問臺請服務人員幫我查芝加哥s&p 500期貨交易池的電話號碼, 你可以想像我當時的狼狽狀。現在回想起來蠻有趣，但當時真是不知所措。而且，根據“墨菲定律”，市場出現一波不利於我頭寸的行情。這是你無法控制的混淆，所以你或許應該準備兩套自動供電系統。

守則2：順勢交易,“趨勢是你的朋友”

這可能是大家最耳熟能詳的交易法則。這看起來雖然很簡單，你卻很容易違背。記住，趨勢總共有三種——短期、中期與長期。每一種趨勢都不斷變動，任何一種趨勢的方向都可能與另兩種相反。短期趨勢最經常發生變動，程度也最劇烈，其次是中期趨勢。

務必知道你是根據什么趨勢交易，並了解它與另兩種趨勢的相關性。運用1一2—3趨勢變動的準則，判斷趨勢反轉的價位，價格觸及反轉價位時——立即出場！另外，你也應該留意2b模式與其他技術指標，盡可能預先掌握趨勢可能反轉的信號。

守則3：在許可的范圍內，盡可能來用自動止損單

建交頭寸之前，你應該預先決定市場證明你判斷錯誤的價位，對於許多交易者來說，行情觸及預定價位時，認賠出場是最困難的動作之一。你可以利用止損單減少這方面的困擾，行情觸停報價位時，止損單會自動轉變為市價單，自動止損

如果你的交易量很大，你僅能使用心理停損。如果你預先遞入一張大量的停損單，場內交易員會想盡辦法觸發你的停損。

所以，建立一個頭寸時，應該遞入第二張交易指令，在停損價位上了結你的頭寸。確實的運作方法，取決於你以何種趨勢交易。一般來說，停損單的效力僅及於遞單當日收盤為止。可是，你可以在停損單附上一個但書“取消前有效”，這張交易指令在你取消前都有效。

守則4：一旦心在懷疑，立印出場！

以另一個方式來說，評估自己的頭寸時，你持有的每一個多頭頭寸，今天都應該是個買進機會，你持有的每一個空頭頭寸，今天都應該是個賣出機會。換言之，如果你不具備信心，絕對不應該建立頭寸。

投入自己的資金，有些許的恐懼或優慮，這是很自然的現象，並不代表每當你有些微懷疑時，便應該結束頭寸。然而，情況開始發生變化而勝算不斷減少，懷疑與不確定感始終環繞在你的心頭，則應該結束頭寸。

這項交易法則還有另外一層意義，恐懼與有根據的懷疑，兩者之間存在明顯的界線。這聽起來或許有些令人混淆，但如果每建立交易頭寸，你便心存不確定感與懷疑，則你應該離開市場！如果你對於交易不具備信心——至少在大多數時候——你根本不適合從事交易。

習慣性的恐懼與懷疑，將嚴重傷害你的生理、情緒與財務狀況、這沒有什么值得羞恥之處；這只是一種不適合交易的個性。

避免產生懷疑的最佳方法，是盡可能掌握所有的相關資訊。某些情況下，這甚至還不夠。

我曾經聽過一段故事，一位大富翁與一位公司並購的分析師相互配合，兩個人的合作一向都很順利。有一次，分析師提出幾支可能可以買進的股票，其中包括northwest airlines 與cessna 在內，它們都是當時的潛在並購股票。某天，這位富翁接到分析師的電話，他說．“我剛接到訊息，已經開始發動了。買進飛機。”

這位富翁於是以每股60 美元的價格買進40 萬股的“西北航空”，總金額是2400 萬美元、隔天， 價跌至59 美元，接著又跌至58 美元。於是，富翁打電話給分析師。

“怎么回事，你不是說這筆交易已經發動了嗎？”

分析師當時很忙，“是的，是的，還在進行中．．．．．沒問題．．．．．一定漲，然后便把電話掛斷了。

隔了兩天。股價跌至55 美元，富翁又打電話。這次分析師並不忙。

富翁問道，“什么時候會宣布？”

“后天”。

“什么價格？” 富翁也有些困惑。

“市價以上。”

“那我就不懂了，”’富翁說，“價格已經跌5 美元，現在是55 美元”

分析師非常訝異：“55 美元！你什么意思。cessna 目前的價位是24 美元！”

“cessna．．．．．．cessna！”

​ ​“”沒錯 cessna 我叫你買進飛機，”分析師非常震驚的說道。

富翁說道，“但“西北航空”也會飛啊！”

這位富翁立即了結他的頭寸，虧損200 萬美元。在整個過程中，他的懷疑都是有根據的。

多了一個故事可以驗證這項交易法則，“一旦心存懷疑，立即出場！”

守則5：務必要有耐心，不可過度擴張交易

弗蘭克．喬曾經說過，任何市場每年通常有三至五個交易良機，包括個股在內。弗蘭克是一位投機者，他主要是以中期趨勢交易。然而，他的評論基本上適用於每一種趨勢。如果你愿意的話。你可以投擲銅板決定：“正面做多，反面賣空”，每天從事一百筆交易。可是．如果你這么做，就必須全憑運氣了。

如果希望取得穩定的獲利，必須觀察你有興趣的市場，建立頭寸之前。你必須盡可能掌握有利的因素。以 s&p 500 期貨的當日沖銷為例，每天通常有二、三次交易的好機會，有時候卻一次也沒有。

每一種市場指數、個股與商品，都有其獨特的步調、韻律與性質。唯有你熟悉市場的情況時，才可以考慮交易，而且你必須等待適當的機會：如果你判斷正確，獲利潛能很高，如果你判斷錯誤，則損失有限。耐心地留意觀察，當你掌握有利的勝算時，斷然采取行動。

就另一個層面來說，如果你僅是交易自己的帳戶，而且交易的時間結構很短，則應該把股票的種類局限在十種以內；就期貨交易而言，則應該把商品的種類局限在五種以內。最重要的理由僅是單純的注意力問題。你可以記住多少電話號碼？或許十個、八個。所以，如果記憶電話號碼有所困難，則你也很難同時留意十個或以上的交易頭寸。

了解自己的頭寸，注意相關的行情發展，這是交易成功的必要條件。對於大多數人而言，同時考慮五種不同的事物，已經是嚴苛的挑戰了。

守則6：迅速認賠，讓獲利頭寸持續發展

在所有的交易守則中，這是最重要、最常被引述、也最常被違反的一條守則。

市場就像是法庭，你是被告——被證明為有罪以前，你是清白的。換言之，從事一筆交易時，你必須假定：被證明為錯誤以前，你是正確的。價格觸及你的停損點或你選定的心理出場價位時，市場便已經證明你為錯誤，這是“最高法院”的判決——不能繼續上訴，你已經沒有自由行動的權利，你必須出場。

你的判斷正確時，必須“讓自由主宰一切！” 如果你是根據1：3 的風險／報酬比率交易，一般來說．每一次的獲利可以抵上三次的損失。

就某一層面的意義來說，守則6 是前五條守則的總結。

如果你有交易計劃，你了解何時應該獲利了結，何時應該加碼，何時應該出場。如果你順勢交易，你允許的損失，將由趨勢變動準則來客觀界定。如果你對於交易有信心，你不太可能過早獲利了結。

如果你不過度擴張交易，你不僅可以減少損失，而且更可能掌握真正的機會。

如果你確實了解“迅速認賠；讓獲利頭寸持續發展，”你至少可以把四條守則合並為——一相當經濟！

守則7：不可讓獲利頭寸演變為虧損，或者，盡可能持有必然獲利的頭寸

​ 這相當困難，因為你必須根據自己的交易結構界定“獲利”。為了便於說明起見，假定你是根據1 ：3 的風險／報酬比率交易，如果價格朝有利方向發展，而風險／報酬比率成為1 ：2（譯：這是指價格已經更接近目標價位，而且距離下檔的停損較遠，所以這項比率降低），守則6 要求你讓獲利頭寸持續發展。

然而，如果價格趨勢突然反轉，你最後被停損出場，你又違反守則7！你應該怎么辦？

我建議每當風險／報酬比率成為1：2 時，你應該將停損點（或心理出場點）調整至成本之上，而持有必然獲利的頭寸。就某個角度來說，這個頭寸的風險／報酬比率已經是0，你只可能獲利而不可能損失。如果價格持續朝有利方向發展，並到達當初目標價格，則了結三分之一或一半的獲利，並調高停損。如果價格仍朝有利方向發展，則繼續調高停損。如果你是以長期趨勢交易，甚至可以在適當的價位擴大頭寸的規模，當然這必須考慮你交易的市場性質。

守則8：在弱勢中買進，在強勢中賣出，應該以買進的意愿來同等對待賣出

這條守則主要是適用於投機與投資行為，但也可以適用於短期交易。它是守則2——順勢交易——的輔助定理．如果你以中期趨勢投機，提升獲利潛能的方法，是在小漲勢中賣出，在小跌勢中買進。如果你是以長期趨勢投資，應該在空頭市場的中期漲勢中賣出，在多頭市場的中期跌勢中買進。

不論在中期或長期趨勢中，上述的原理也適用於擴充已獲利的頭寸。在理想的狀況下，你當然希望在空頭市場的小漲勢高點附近投機賣空，在多頭市場的小跌勢低點附近投機買進；並在空頭市場的中期漲勢高點附近投機賣空；在多頭市場的中期跌勢低點附近投資買進。在許多情況下．2b準則非常適用這項規則。

許多市場參與者都有明顯的多頭或空頭傾向，而且僅愿意做多或做空。事實上，許多市場參與者把做空行情視為瘟疫。避之猶恐不及。這是嚴重的錯誤，完全違背市場的性質。如果“趨勢是你的朋友”，則雙向運作是維持友誼最佳的方式。任何精練的多頭玩家，也必然具備做空的知識——他僅需要做反向的推理。

在做空行情方面，獲利的速度通常較快，因為下跌走勢總是快於上漲。

守則9：在多頭市場的初期階段，應該扮演投資者的角色；在多頭市場的后期與空頭市場中，應該扮演投機者的角色

投資者追求長期的報酬，投資者主要是關心盈余、股息與凈值的上升。另一方面，投機者主要是關心價格走勢，以及如何根據價格走勢獲利。

由風險／報酬的觀點來看，投資最適當的時機是在多頭市場的初級階段，因為不論由任何的基本角度觀察，成長的機會都最理想。行情逐漸趨於成熟，價格走勢進入第三、第四波．．．．時，價格水準的考慮將愈來愈重要，謹慎的玩家在心態上應該轉為投機。

我曾經解釋，在信用擴張驅動的多頭市場中，當行情發展至某一階段以后，價值將停止增長．企業界以

浮濫的資金追求有限的資源，價格將開始膨脹——資生行情。

在空頭市場中，投機是唯一的明智之舉。根據定義．我們無法以做空來投資。在空頭市場中，長期做空是通過預先賣出投資而獲利，這項行為本身並不是投資。撇開這點不談，空頭行情最佳的運作方式是不斷地進、出市場，在主要走勢中做空，在次級修正走勢中做多。一般來說，空頭市場歷經的時間短於多頭市場；空頭市場的主要走勢在幅度上與多頭市場相當類似，但期間則較短。

相對於多頭市場來說，如果你妥善管理資金，在空頭市場能夠以較短的時間獲取類似的利潤，風險並不會更高，甚至可能更低。就經濟循環的性質來看，你不曾見過“黑色星期一” 的復甦，所以就某一角度而言，空頭市場較安全。

守則10：虧損中可以加倉，但不能攤平虧損

“攤平虧損”是一種極常見的錯誤行為，所以它應該有屬於自己的“不可”守則，這是為了提醒你，它是一項錯誤的行為。

然而，某些行為看起來似乎是攤平虧損，實際上卻不是。例如，如果你在空頭市場中尋找中期的做空機會，猶如上文所說，最佳的做空時機是在小漲勢中。

假定股票市場連跌四天，似乎將形成空頭市場的主要下跌走勢，理想的做空時機在第一天的反彈；如果價格連續反彈兩天，第三天再反彈的可能性很低，所以第二天可以追加頭寸；如果第三天又反彈，第四天繼續上漲的可能性不到5% ，你可以再做空。然而，如果行情連續上漲四天，中期趨勢很可能向上，你應該認賠出場。

這項規則與攤平虧損之間的差異，在於你有一套交易計劃，並設定市場證明你錯誤的停損點。在計劃中，你將評估每天的反彈幅度，以及反彈的天數。交易之初，你不僅已經限定反彈的天數，而且也設定認賠的出場價位，則這就不是攤平虧損。

攤乎虧損規則的錯誤是不設定停損，頭寸的了結取決於主觀的情緒。如果有一套完整的交易計劃，虧損中是可以再加倉。

守則11：不可僅因為價格偏低而買進，不可僅因價格偏高而賣出

這完全不同於在超級市場買水果，交易中並無所謂的“特價品”。交易的重點僅在於獲利或虧損，這與交易工具的價格沒有任何關係。

價格僅在少數情況下會影響交易決策，例如：你可能因為保證金過高而無法從事某筆交易，或其他交易機會

可以提供較佳的杠桿效果，而其風險／報酬比率相似或更理想。

不可以存在這種心理：“這已經是歷史低價，它不可能再跌了！”或“這已經不可能再漲了，我必須賣出！”。除非你見到趨勢發生變動的征兆，否則趨勢持續發展的機會較高。當市場處於歷史高價或低價，但沒有任何征兆顯示趨勢即將反轉，我建議你不要去挑逗它，繼續等待趨勢變動的信號。順勢交易，耐心等待。

守則12：只在流動性高的市場中交易

現在，許多住在美國東北部的人可能告訴你，他們的住宅價值50 萬美元。然而，這句話的真正涵義可能是：他們過去以50 萬美元的價格買進；或者，幾年前，他們以房屋作第二次抵押貸款時，當時價值是50 萬美元。

事實上，現在市場上充滿價值50 萬美元的待沽房屋，幾乎全無問津之人——房屋市場幾乎完全缺乏流動性。在財務報表上，50 萬美元的數據或許暫時沒有問題，但這與市場價值全無關聯。

如果你在流動性不佳的市場交易，你也可能遭遇類似情況，價格的變動速度非常快，可以輕易地穿越你的停損，並讓你的損失較預期多出一倍。

在商品與外匯的期貨交易中，僅選取最近月份的主力合約，在股票與選擇權中，選取成交量大而交易活

絡的個股。

守則13；價格變動迅速時，不可建立頭寸

這條法則適用於場外交易者一一他們仰賴電子報價系統取得最新的報價資料。“快速市場”是指場內的交易進行得非常快速，報價系統的價格輸入速度跟不上實際的交易。發生這類狀況時，交易所通常會提出警告。換言之，在快速市場中，你在熒屏上看見的報價，並不是當時的實際報價。快速市場中，行情向上突破時買進，或行情向下突破時賣空，都是非常迷人的機會，你看見價格一飛沖天或直線下跌，滿腦子都是鈔票的影像。

我辦公室里有一位年輕的交易員不信邪，他在向下突破的快速市場中以市價賣空s&p 500 期貨。他的成交價格較下單時的熒屏報價低16 檔（每口合約400 美元）。他回補時，根據熒屏報價顯示，這個頭寸有16 檔的獲利，但實際的回補價格卻較成本高出10 檔——每口合約虧損250 美元。然而，這次教訓似乎還不夠，第二天他又犯同樣的錯誤。我不認為他還會在快速市場中交易。交易中，你惟有依賴報價資訊。在快速市場中，報價資訊完拿不可靠，所以不要交易！

守則14：不可根據特殊情報交易

換言之“順勢交易，而不是順著朋友的意見”。另外，不論你對於某支股票或某個市場有多么強烈的感覺，也不可以提供免費訊息或意見。

不妨由幾率的角度思考，在數以萬計的市場參與者之中，你的朋友知道某項全世界都不知道的訊息，你認為這種可能性有多大？如果他或她真的知道某項特殊訊息，這很可能是“內線訊息”，根據內線訊息交易是違法的行為。

所謂的“特殊訊息”，99．9%是屬於個人的看法。在《一位職業期貨交易商的密訣》一書中，作者亨利．克拉森指出，穩定的贏家幾乎絕口不提他們在市場中的活動細節，但穩定的輸家則會“向每一位聽眾說明他們在市場中的一舉一動，甚至於以強迫推銷的方式吹噓。”

就心理層面而言，人們迫切地希望提供特殊訊息，他們可能是在尋求認同與贊許，他們絕對不是為你著想，這點是可以確定的。所以，有人向你推銷特殊訊息時，我建議你說，“不客氣，謝謝，我不需要。”

我曾經聽信特殊訊息：一次，前文中，我曾經提及吉姆．布呂克，當年拉格納發生一些麻煩時，他當時在cboe 負責稽核的工作，我們有過往來，他隨后也來到州際證券，我們舉辦了一個歡迎酒會。我正準備離開時，聽到熟悉的聲音，“嘿，維克，維克，等一下。”

我回過頭來，看見一位好朋友急匆匆地跑過來。他低聲地說道，“維克。”我說，“哦？”我的朋友說道，“維克，相信我，把這支股票留給你的小孩。”他告訴我，這是阿蒂．瓦戈納提供的訊息。阿蒂當時在萊曼兄弟負責店頭市場的交易，被視為是店頭市場的主宰者，他的交易記錄非常了不得。

所以，出自於好奇心的緣故，我查閱這支股票。它在店頭市場的交易價格為 7／8，當時，我的交易手氣正順，所以把這支股票視為是“永不到期的選擇權” 而買進，心想“看你由7／8 還能跌到那里？”還能跌到0 嗎？結果便是如此。我大約買進35萬股，而這支“永不到期的選擇權” 最後竟然跌到一文不值，更慘的是當它跌至3／8時，我又買進35萬股，心想“這次你總不致於再跌了吧！”，我還是錯了。

停止報價時，我試圖了解這家公司的背景，我甚至於找不到它。沒有電話號碼，沒有地址，它就是…消失了。

只要早走一步。我就不會聽到這位朋友的特殊訊息，真是非常特殊的特殊訊息，猶如我最好的朋友諾姆所說，“如果你不斷地聽信“把這筆交易留給你的小孩”的小道訊息，你的小孩將在孤兒院長大。”他還提供一個非常明智的建議，聞到小道訊息即將飄過來時，趕快說“對不起，我要上洗手間”，然后你整個晚上盡可能回避他。

你不可以聽信特殊訊息；同理，你也不可以提供特殊訊息。幫助朋友當然是一種可貴的感情，但如果你有朋友從事交易，你們僅該就一般的看法交換意見。如果你真希望幫助朋友，務必不要提供建議；你的朋友也有大腦——讓他或她用自己的大腦。

這項交易守則希望傳達的概念是：沒有任何東西可以替代個人的判斷。如果你沒有信心根據自己的判斷交易，不要交易。

順勢交易，而不是順著朋友的意見。

守則15：永遠得分析自己的錯誤

虧損的交易未必代表錯誤，錯誤也未必導致虧損。一筆絕佳的交易可能發生虧損；另一方面，即使犯錯，你仍然可能獲利。如果你遵循交易法則而發生虧損，就放棄它，不需要再做分析。你可以對自己說道，“好吧！”然后再繼續下一筆交易。

可是，如果過早了結一個頭寸，隨后眼見原本屬於你的獲利滾滾而入，你便該想想自己到底犯了什么錯誤。

何以需要分析自己的錯誤呢？因為錯誤與失敗是最佳的導師，它們讓你更加明白，你必須永遠遵循交易守則。如果你可以真心反省發生錯誤的理由，重蹈覆轍的可能性便很低。

一般來說，錯誤並不是源於無知，而是恐懼：恐懼犯錯、恐懼遭到羞辱、以及其他等等。你若希望提升自己的交易境界，則必須克服恐懼；若希望克服恐懼，首先必須承認你有恐懼感。

守則16：務必提防“錯誤的並購訊息”

某天，我接到朋友的電話，他是某家大企業的董事。

“維克，”他說道，“xyz 剛同意與abc 合並。你一定要買進xyz。這是穩賺的交易。”

“佛萊德，” 我說，“你告訴我這項訊息，是否合法？”

“絕對沒有問題！我們與這兩家公司都沒有任何關係，而且它們已經宣布了；只是媒體還沒有報導而已。”

於是，我檢視xyz 的價格，每股6 美元，我買進了一些。兩周后，兩家公司合並了．．．．abc 兼並xyz， 價格為每股＄4．50

結果，我發生虧損——標準的 tabeunder（譯按：這是對應takeover[ 兼並] 而言）。

我想這是我第二次根據特殊訊息交易，它也是最後一次。我聽到的特殊訊息中，這是唯一實現的一次。確實有兼並，價格卻不對。從此以后，我再也不碰這些潛在的“兼並”股票。

守則17：如果一筆交易的成功與否，必須取決於交易指令的正確執行，則不該從事該筆交易

諾姆還在美林證券主管國際選擇權交易部門時，他習慣將執行不當或時效不佳的交易記錄下來。某天，他遞入一張交易指令．經過10 分鐘還沒有回報。於是，他打電話進人場內：

“哩！怎么回事，10 分鐘還沒有成交。” 場內經紀人毫不猶豫地說道，“你知道嗎？我就坐在造市者的左側而大聲喊價，我想他一定聽見了。最後，我站起來，推他一把，問他，“成交沒有？”他說，“成交什么？難道你不知道我的左耳不靈嗎？”

哦！當然！

我這輩子最大的一筆虧損便是因為人為的疏忽。1982 年~ 1983 年間，當時s&p 期貨與nyse 期貨的交易非常熱絡（nyse合約相當於在紐約交易的s&p 合約）. 在一筆套利交易中。我做多350 口s&p，並賣空500 口nyse. 我當時正打算平倉出場。於是，打電話給我在芝加哥的場內經紀人保羅，向他詢問行情報價。

“買一賣報價, 40—45，”保羅說道.

我掛斷電話，並立即回補500 口nyse 的合約，所以我僅剩下350 口未抵補的s&p 多頭合約。然后，我打算賣出s&p 合約, 根據保羅的報價, 買進價為40. 我聯絡上在s&p 交易池的經紀人時, 才發現價格不是40—45，而是20—25! 結果, 保羅看錯手勢！

如果當時的報價確實是40 一45，我已經獲利。如果我知道報價實際上是20 一25，我便不會回補nyse 合約——在電腦程式交易尚未出現以前，4 檔已經是相當不得了。

當時，因為我的頭寸僅勉強浮出水面，所以我決定暫時持有s．p 頭寸。然而，市場突然出現新稅法的利空訊息。在我了結頭寸之前群 s&p 下跌2、3 大點。這筆交易讓我虧損數十萬美元。

這雖然是極端的案例，但重點是你有時候會因為執行不當而受害，而且你不知道什么時候會發生。你應該養成重復核對的習慣，在可能的范圍內，應該再次確定報價。如果你覺得資料或情況有些詭異，應該澄清。不要理會場內的人有多忙碌，他們的工作是提供精確的資訊、適當的執行與及時的報告。

我並沒有指責場內經紀人的意思。如果你有機會的話，應該在交易忙碌的時候，參觀交易所場內的情況。某些時候，情況會趨於白熱化，而經紀人也是人，他們也會犯錯。你不可誤以為他們是永遠不會犯錯的機械。你必須保護自己的利益，尋找最可靠的經紀商，盡可能重覆確認。

最近又發生另一個例子，我設計一套s&p 期貨的當日沖銷系統。根據紙上作業判斷，這是一套相當不錯的系統，於是我把它交給助理作臨場試探。理論上，它的績效非常理想，但我沒有想到進、出場需要各浪費三檔. 誰想得到市場的交易量竟然如此稀少，小量的試探便足以驅動3 檔的價格！然而，實際情況便是如此，我們必須調整系統以涵蓋執行上的誤差。

守則18：必須保有自己的交易記錄

某些情況下，尤其是交易自己帳戶時，你希望拿起電話，直接下達交易指令。而不留下任何的記錄，因為你認為經紀商會登錄所有相關資料。可是．經紀商也可能犯錯。

每下達一個交易指令，你便應該記錄日期、時間、交易工具、買進或賣出、下單時的報價以及實際的成交價格。定期核對自己的記錄與經紀商的報告。如果沒有自己的記錄，你無從判斷經紀商的報告是否正確。

守則19：了解、並遵守法則

對於每1 條交易守則，作至少有5 種方法違背它，而且交易者總是會想出新的方法。依此推理，我列舉18 項交易守則，你至少應該有90 種方法違背它們。每當你違背一項交易守則，你又發現一種虧損的新方法。

守則20： 85%的法則

沒有任何人可以永遠處於100%完美的狀況。有太多事物可能使你分神,你可能與妻子（丈夫）或心愛的人爭吵;某人可能在緊要關頭打電話給你;周遭的一切都可能使你分神。

例如，1984 年 5 月 4 曰，我應邀到芝加哥演講。當時與我同臺演講的還有沃爾什．格林伍德的總經理史蒂夫．沃爾什，以及一位造市者加里．奈特。演講后回答問題時，一位聽眾提出，“我希望請教這位造市者。交易所的相關規定偏袒擁有席位的造市者。”毫不猶豫地說道，“是的。”

“我認為這並不公平，”這位聽眾說。

“那你可以買一個席位，” 加里回答，“目前的價格大約25 萬美元。”

務必記住，遊戲規則有利於場內交易員； 這是他們維持生計的憑借。

總之，我在臺上演講。當時我看空行情，而且我在1 月份打了一支滿貫全壘打。行情已經由漲勢轉為狹幅盤整。我正在尋找做空的機會，我已經等了三個月。“墨菲定律”再度靈驗，我離開辦公室的那天，行情向下突破。弗兼克．喬掌握這個賣空機會而贏得交易大賽的冠軍．．．．．．而我坐在飛機上。

重點是：如集你希望在市場尋求生存必須在生理上、心理上與情緒上盡可能維持100%的完美境界。根據我的估計，如果你實際上可以保持85%的平均水準，你的表現便相當不錯了。

所以，從事交易時，心理上要有所準備，你可能因為夢想不到的理由而虧損。某個時候．你完全掌握行情的發展，你已經站好姿勢準備揮出全壘打，你卻與妻子爭吵，你的家人過世，或發生你從來想不到的某些事。

以100%來準備，但85%便可以接受；這便是現實。