解讀人民幣加入sdr對資本市場以及人民幣匯率的影響

q：請問重陽投資如何解讀人民幣加入sdr對資本市場以及人民幣匯率未來走勢的影響？

a：11月30日，imf決定將人民幣納入特別提款權（sdr）貨幣籃子，權重為10.92%，僅次於美元和歐元。加入sdr既是國際社會對中國金融改革的認可，更是中國經濟融入全球金融體系的重要里程碑。但同時，加入sdr並不必然代表人民幣已成為國際儲備貨幣，后者的實現需要中國繼續深化金融改革並擴大國內金融市場的廣度和深度。同樣，加入sdr也並不必然改變人民幣匯率走勢。可以預見的是，人民幣匯率彈性將會進一步增強。

首先，加入sdr是對中國改革開放成果的肯定，未來人民幣有望成為真正儲備貨幣。中國已經躍居全球第二大經濟體，在全球貿易中占主導地位。隨著人民幣國際化推進，人民幣被日益廣泛使用。根據環球銀行間金融通信協會（swift）統計，目前人民幣已經位居全球支付貨幣第五位，初步具備了成為儲備貨幣的條件。人民幣作為首個加入sdr貨幣籃子的新興市場貨幣，是國際社會對中國政府推動經濟和金融改革、積極融入全球金融治理體系等一系列努力的充分肯定，也是人民幣成為真正國際儲備貨幣的“敲門磚”。

其次，要使人民幣真正成為儲備貨幣，中國需要繼續深化金融改革。sdr是一種記賬單位，當imf會員國發生國際收支逆差時，可用sdr向基金組織指定其他會員國換取指定幣種的外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。因此，sdr不具備強制性，加入sdr並不必然成為儲備貨幣。對於中國金融改革而言，加入sdr是一種正向激勵，中國政府將以此為契機，進一步推進資本市場雙向開放和資本項目可兌換。長期來看，人民幣要真正成為儲備貨幣，中國需進一步擴大國內金融市場廣度和深度，提高政治和經濟政策的可預期性。

最後，加入sdr與人民幣匯率沒有必然聯系，人民幣匯率彈性將進一步增強。加入sdr不會改變影響人民幣匯率的基本面因素和形成機制。因此，加入sdr並不意味著人民幣匯率將持續升值或貶值，央行也反復強調人民幣不具備持續貶值的基礎。可以預見的是，央行將進一步增大人民幣匯率彈性，特別是人民幣對美元匯率彈性，使市場機制在人民幣匯率形成中發揮更大作用。這種政策選擇是推進人民幣國際化的需要，更是中國經濟結構調整的需要。(人大重陽)