楊炅寧：中國是全球最大焦炭出口商 海運現貨占比68%

金融界網站訊 伴隨著煤炭業界對2015年國際煉焦煤市場的各種擔憂與期待，3月26日，2015年（第五屆）國際煉焦煤資源與市場高峰論壇在中國（太原）煤炭交易中心盛大開幕。

普氏能源焦煤市場分析師楊炅寧出席了本屆論壇，並在大會上進行了關於“國際焦煤焦炭市場分析”的主題演講。他表示中國是世界上最大的焦炭出口商，出口量占整個世界海運現貨量的68%，所以中國焦炭價格是世界的價格。中國在國際焦炭市場是有舉足輕重的地位。中國出口的買家以亞洲為主，29%是印度，28%是日本。

普氏能源焦煤市場分析師 楊炅寧

以下為主題演講全文：

各位嘉賓早上好！希望從普氏這塊可以帶來一些比較新鮮的，從國際化的角度分析一些國際焦煤的價格情況。在焦煤價格低迷的情況之下，大家對進口煤和國內煤的價格博弈越來越有興趣，所以希望今天借此機會跟大家交流。

普氏能源其實是在美國上市公司麥格勞的子公司，下屬有很多的公司，最出名的公司是債券指數，都是兄弟公司。普氏是接近一百多年的公司，在大宗商品，在石油和化工方面有很大的基礎。大宗商品這塊已經有一百多年的價格歷史經驗，所以說對大宗商品的價格幅度系統都很理解。普氏指數每天都有一百多億的美金做成交，所以說大宗這塊是有一點權威性的。普氏專注現貨價格的評論以及帶動市場的透明性。普氏是一個跨國企業，很多國家都有分公司，所以這塊在現貨中心工作。普氏在大宗做的很大，最大的市場是石油市場，很多的石油期貨跟現貨價格都是按照普指的價格定的。在鋼材這塊普氏也是在近幾年發生了很多的篇幅，主要就是鐵礦。焦煤這塊普指也是很有進展的。

普氏這塊最終估值是現貨的價格，整個大宗商品很大，有現貨，有期貨。普氏估價是一個小的部分就是小小的部分，小小的市場這個現貨價格會有舉足輕重的影響，它會影響期貨的價格，會影響一些價格體系，所以說咱們普氏很明確的指出現貨的市場價格。

今天普氏會帶來的議題，首先會說海運焦煤市場貿易趨勢和價格條件，然后會再跟大家分享一些國內焦煤和外煤價格博弈中的分析，我會講一下國際焦炭市場出口，還有總結一下未來的前景。

普氏2014年當中普氏交易團隊很小只有三個人，每天打電話的功力，我們在2014年達到了一千個成交的交易，這是海運交易。而在交易數量當中成交實際的交易成交量，在普氏這塊有7270萬的成交量，亞洲的成交量是以中國市場為主的，因為亞洲現貨市場中國的代表性是舉足輕重的，70%-80%的一個盤子。

這是每一個月全部的成交中各個品種的分類，紅色線是澳大利亞優質焦煤，藍色的是澳大利亞和加拿大的二類的焦煤，黃色的是1/3焦，藍色的是氣肥煤。去年9月份的時候，紅色的就很多，那個時候優質煤成交量很活躍，有的時候成交量比較低。所以說這個市場的統計數字中，每一個月產品的交易很多。海運市場的價格體系的歷史，我們現貨這塊關注海運市場體系，2010年之前澳大利亞都是以年度價格來定的，可是在2010年Q2的時候開始從年度價格體系變成了一個季度價格體系。不到一年的時候2011年四月份的時候季度價格體系很快到了月度價格體系。2012年Q3因為市場低迷，價格在下跌，很多的現貨開始成交，就是從月度價格體系變成現貨價格體系，指數化這個時間表很短。而最新的是去年4月份的月度價格體系有一點緩慢，因為開始拒絕季度價格體系，目前國際市場上季度價格體系有幾個框架就是季度價格，普遍的量從季度價格倒的月度價格，月度價格倒已經到了現貨。

從年度到了現貨很短暫性的價格體系，從我理解上中國內貿這塊價格體系目前還是一個月度化的體系，價格低迷過程中月度價格體系是不是可以有一定的調整。咱們焦炭優質焦煤這塊的指數價格趨勢，這是從我們2010年開始做的每日價格指數。你看從2010年-2011年黃金風光接近一百多塊的價格，現在到了一百塊的價格，所以說這個趨勢來看已經跌了72%。

為什么有這么大的一個下跌趨勢呢？主要就是需求和供應量這塊因素，需求來說會場昨天和今天各個嘉賓都說了，中國市場已經開始緩慢，中國經濟GDP從高速的7.7到7.4到今年的7%，GDP緩慢當中鋼鐵需求少了一點，所以說需求量讓中國經濟跑慢。第二點粗鋼的產量中國開始逐漸緩慢，所以說粗鋼增加緩慢當中焦煤和焦炭的需求量減少。環保在中國越來越嚴格了，每次到了這邊霧霾很嚴重，現在感覺到環保這塊有了一定的效果，因為霧霾沒有那么嚴重了，所以說感覺到環保對焦煤、礦業，對鋼廠確實是有一些打壓。

這幾天的嘉賓都說進口煤，最大的問題就是目前外礦增加的量很多，可是其它的國家日本、韓國、歐洲，它們的需求沒有增加，所以說在供應量增加的時候，中國縮小，而國際市場沒有增加量的時候，還是沒有人能補貼中國不滿的量。當你很多的貨在手中，但是不能賣給中國，其它的市場不買，所以說逼著中國買，價格下跌，其它的國家不能代替中國的量。這個角度來看供應量，在中國鋼廠粗鋼的產量在0.9個百分點當中，澳大利亞的礦還是持續的增加產量。你看中國的產量增加了1%，澳大利亞這塊增加了21%。英美增加了10%。中國的煤礦從這幾年每年增加1%，供應商這塊中國1%，外礦雙數增加量，中國的需求增加少於1%。

目前這個行情當中，其它的國家日本、韓國、歐洲，目前無法代替中國的量，所以說目前的價格還是下降。因為這么多的煤一定要找一個買家，可以買貨的只有中國，所以說價格還是比較低迷的。所以說這個就是中國海運煤進口量，這是把蒙古煤去掉，是海運煤的進口量。所以從2011-2013中國的進口量增加了很多，2014年是第一次增加量減少了。因為2014年下半年，中國有進口稅3%和6%。還有就是微量元素的檢驗，這兩個政策就把進口煤的量打壓。

很有趣的就是在進口量減少的環節中，澳大利亞在中國的進口量配比百分點是唯一增加的國家，2011-2014年澳大利亞的煤在中國進口的海運煤配比，現在已經達到了65%，所以在整個價格下調唯一存在的就是澳大利亞，因為市場份額是唯一增加的。為什么澳大利亞的煤這么具有競爭力呢？為何澳大利亞的煤獨特，因為它是以大塊為主的，所以說增加產量可以把成本價格降低很多。澳大利亞煤增加產量使它的價格更加的有優勢，澳大利亞煤還有兩個特別的幫助。首先就是海運的價格，天物的老總說了運煤的價格這么高，從澳大利亞這么遠的一個船到中國六塊錢的美金，中國內部的鐵路運費這么貴，所以說澳大利亞這塊的海運下調，它的確對它有很大的幫助。澳幣貶值，澳大利亞的錢還是一樣的，所以說澳幣貶值對在中國的市場份額有所增加。

2014年焦煤市場有一個很大的趨勢是金融化，這是咱們在國際上焦煤掉期各個合同做一個對比。目前掉期這塊主要是有兩個，一個是美國的，還有一個就是新加坡新交所利用的TSI來進行掉期。所以說從2013年很少量的掉期成交量，在2014年終於達到了三百多萬噸現貨的掉期成交量。三百多萬噸的量，但是對海運的那個量來說是微不足道的，可是逐漸的感覺掉期這塊有很多。包括鋼廠，或者說銀行對掉期有興趣，因為在焦煤這塊價格浮動很多變化的時候，它們要做一個對沖。所以感覺2014年掉期這塊的成交量更多，因為市場上逐漸指數化了，如果說做對沖很明顯做一個掉期。

談了海運煤國際市場趨勢，進口煤和中國煤內貿這塊的價格博弈。首先很簡單的中國鋼廠，中國的焦化廠這塊，他們采購是有什么選擇？后面有三個選擇，第一點是海運期貨，或者說他們在港口現貨，或者說國內煤現貨。內貿和外貿的區別是什么呢？內貿煤是用人民幣，海運煤是用美金，國內的鋼材或者說用戶沒有海外公司不能做，還是國內煤的。很多中國大的企業在現貨有分公司，他們都可以開美金，海運煤這塊是有很大的幫助。量內貿的量我認為是一個單子的成交量是五千噸到兩萬噸，海運煤的量很大，是7500噸，或者說一萬五千噸的量。貨物抵押的時間內貿是一周這個貨開始裝貨了，海運是期貨，所以說你買貨的時候都是一個月才可以。如果說港口現貨這塊對比的話，港口現貨是人民幣來成交，就好比是超市的感覺。買一兩千噸量很便宜，也是很活的方式。

國內鋼廠在三個環節中為什么選擇買進口的煤，主要是有三個因素，首先就是價格。進口煤的價格和國內煤的價格對比過程中，價格有優勢，就是比進口煤有優勢。第二點，地理，如果說你的鋼廠位置是靠近港口沿海的，進口這塊是一個天然的優勢。還有就是指標，中國資源很多，可是有一些資源，比如說低硫，低灰，環保型的一些焦煤的量，這種產品沒有那么多，進口煤恰恰有很多。

進口煤這塊價格有優勢，最主要的就是跟產量有很大的關聯性，所以說這個圖片是利用中國原煤的生產量對比澳大利亞出口量做對比。灰色的線是中國的產量，紅色的線是澳大利亞出口量。澳大利亞的出口跟它的產量是一樣的，因為澳大利亞本身內地的內貿就很少，所以出口量就是等於它的產量，這是一樣的。所以你看從量的圖片對比，澳大利亞這塊從2011年它的產量猛漲。當中國的產量緩慢的時候，澳大利亞煤的生產還是增加了很多。為什么產量增加很多，對價格有意思呢？就是因為你產量多了以后，你的價格就會有活躍性，就會很有競爭力，因為你的產量多，你得賣多，你的價格得低，你的價格低，會有更多的人買，你的市場點會增加。咱們利用普氏一線主焦煤的價格，對分類能源做一個價格歷史的對比。所以說你可以看出來從2013年國內煤和進口煤它們的價格博弈很接近，它們的價格下調。2013年的下半年紅色的線，進口煤的價格開始上漲，國內煤一兩個月以后開始上調，進口煤在中國的百分點占的很少，可是它是有領導性的價格趨勢，因為它活躍。所以說當價格上漲的時候國內的煤過一兩個月才漲，所以說進口煤的價格這塊還是挺活躍的。2014年進口煤一掉的時候國內煤沒有掉，所以說那個時候2014年上半年進口煤價格很有活躍，它有價格優勢。2014年的下半年中，國內煤開始下條很多的時候，進口煤沒有國內煤的幅度多。看山西產量的數字大家可以知道，2014年山西的產量猛漲，它的價格會下調。產量多了你的價格就會下降，價格下降有人買的煤跟多，這個角度來看了解中國跟澳大利亞這塊產量增長度，對價格會有一個驅動的趨勢。所以說普氏這塊已經在三個環節中，普氏進口煤做了一個先發指數，我們有一個現貨指數。

中國內貿，中國內貿和外貿都是互聯動的，它們是聯動性的市場。所以說普氏這塊覺得如果要給我們讀者更加理解中國市場，我們得做一個內貿指數，而我們這塊今年4月份，我們會我們的合作單位搞一個內貿指數，我們會做山西一線主焦煤出廠價格和到廠價格，會做唐山肥煤的價格，我們會做山東肥煤的價格。

我們談一下焦炭，因為焦炭是中國出口很多的煤種。這是咱們普氏焦炭指數，2013年中把40%出口稅免了以后的價格趨勢。2013年的高峰目前到3月份的這塊價格已經下降了42%，所以說下跌的很快，跟焦煤這塊的趨勢一樣，這是很有邏輯的情況。很有趣的就是因為咱們不止顧海運的價格，我們也顧內貿的價格。我們用到唐山的價格對比出口的價格。紅色線是出口的價格，灰色的線是國內的價格。2013年剛剛開始做指數的時候，內貿是領先的，外貿根據內貿的行情在走。你看近期2015年和2014年的時候，外貿市場和內貿市場不會有連接性。因為外貿是國際市場，它有自己的供需因素所以說它的價格不會很差的。

國際交換市場有的時候會跟隨內貿市場，但是有的時候不會。當他們知道內貿下跌，他們很早就做了準備，他們還是一個互動性的情況。這是中國出口量的對比，所以說今年2014年這塊中國出口焦炭達到了860萬噸的焦炭量，從歷史上數據來看，中國出口最大的高峰就是在2004年9月份的時候，一個月出口百萬噸的焦炭。當你出口量這么多的時候，當你的量很多的時候，你的價格也是會下來的，這是普氏焦炭出口的價格歷史。從2000年-2015年這15年的歷史，咱們今年焦炭已經到了7年的最低點，因為量很多，所以說價格下跌是一個很邏輯性的情況。

為何中國焦炭價格受到全世界的注目，因為中國是世界上最大的出口商。按照普氏的分析，中國的出口量占整個世界海運現貨量的68%所以價格是世界的價格，中國的焦炭到日本、巴西。這是世界焦炭出口的排行榜，紅色是中國，黃色是俄羅斯，灰色是哥倫比亞，中國是猛漲的出口商。中國在國際焦炭市場是有舉足輕重的地位。中國出口這塊主要的買家是誰呢？這是中國2014年出口的數字，主要還是以亞洲為主，29%是印度，28%是日本，還有就是巴西，主要的買家還是亞洲。如果說做一個對比來看的話，這個圖片最有趣的就是唯一增加焦炭進口是日本，印度是灰色的，黃線是巴西，紅線是日本，日本的漲幅不是很大。以前日本是一個出口商，因為它的焦化企業很舊了，所以說開始變成了一個進口商，也是因為中國的焦炭價格便宜。

今年這塊焦炭市場有什么新趨勢？中國還是維持出口的第一大強國，日本焦炭市場需求崛起，印度因為它的進口量漲幅沒有那么大，感覺印度有一點衰退。印度今年在焦炭這塊也是加了一個新的進口稅，所以會不會對進口焦炭的量減少，這是我們需要考慮的。當我們說日本崛起了以后，聽說日本的鋼材產量可能不會有很好的變化，因為出口鋼材這塊日本受到中國鋼材的競爭，所以日本焦炭的需求量可能還會調。

國際客戶開始要求越來越高的CSR焦炭，因為以前主流的印度市場采購焦炭是64和62的，日本采購焦炭的質量比較高，66和65。所以市場從一個一級焦炭變成特級焦炭出口的感覺。國際焦炭貿易越來越集中，有三五家很大的企業把焦炭貿易集中起來。最有趣的就是焦炭在2013年的時候開始和焦煤一樣，開始出現利用指數定價。2015年這塊的量當中，中國2014年出口量是860萬噸，2015年已經有貿易商和中國的焦化廠定了用指數定量已經達到了很多，焦炭走向一個指數化的模式。

說一下焦煤未來的前景。低迷的市場怎么生存大家一定要知道，最主要的主題就是中國與澳大利亞價格和市場份額之爭，這兩個大國一個是生產大國，一個是出口大國，注定了國際市場價格的走勢。所以說從這個角度來看，第一個最大的問題就是哪一個方面會限產？哪一個方面可以限產可以把供多於求的問題減少，限產的時候價格控制就會減少，因為沒有那么多的貨，你的價格不會有競爭力。

第一大問題就是價格下跌，可是跌多少幅度要看產量，哪一個方面會減產，澳大利亞會減還是中國會減。中國和澳大利亞這兩個國家當中主要的因素，我們要關注什么因素？中國目前的價格體系還是一個月度價格體系，是不靈活的價格體系。在進口煤這么靈活性的打壓過程中，中國的價格體系會不會維持月度體系，中國的內貿是不是走向一個新的體系，可以保護內煤的一個百分點。還有就是海運媒這么便宜的運輸，為什么中國內貿的物流這么貴，內貿物流有更好的價格方面的優勢，可能進口煤不會進來，內煤的主要因素看中國物流會不會有什么新的進展。

為什么最近進口煤在中國這塊不吃香，首先就是進口稅，第二點就是CIQ，澳大利亞貿易部長說今年年尾3%和6%的稅就免了，所以說進口煤應該有機會的。CIQ微量元素，如果說礦主有很多的煤非得賣中國不可，他可能也得開始擔保CIQ。當你的礦主擔保CIQ的時候，你的焦化廠愿意跟進口煤合作？所以說CIQ的環節可以解決，進口煤在中國就沒有什么阻礙，可以像以前2012年一樣增長，產量有增加，所以說進口煤還是有這么大的市場。鐵礦跌了很多，澳大利亞的整個經濟是按照鐵礦和焦煤來做的，澳幣也會貶值的，不是更加有競爭力嗎？還有就是運費，如果說石油這個還在下跌的話，這個運費還是很便宜的，所以說這個環節都得考慮的，如果說這樣的條件都達到了，進口煤在中國市場還是有很大的需求量。進口煤開始區域化，如果說這個CIQ進口稅還在執行，進口煤真的打壓，中國進口的買家就會區域化，華東華南的客戶會比較買進口煤，因為他們沿海，他們離山西太遠了，所以說他們非得買進口煤不可。如果說這件事情發生了，中國進口變成區域化，華東華南買進口煤，華北不買進口煤，東北還會買進口煤，所以說整個中國進口煤的趨勢會變的更加區域化。

謝謝大家。