都負利率了還會更低嗎?日債殖利率正面臨極限挑戰

日債殖利率底線、正受到市場挑戰!(圖片:AFP)
日債殖利率底線、正受到市場挑戰!(圖片:AFP)

根據《路透社》報導,日圓的長期債券市場,正在挑戰殖利率負 0.2% 的這個地板利率。目前全球的投資市場,由於普遍性的低利影響,紛紛轉為避險導向。而日本央行是否容許實際市場上的殖利率跌破負 0.2%,也成為眾所矚目的焦點。

日債市場的殖利率下滑,雖有抑制日圓上揚的效果,但是對日股而言卻未必是好消息。這對日本央行而言,想必也是相當困難的決斷。

日本 10 年公債的殖利率,在 5 日時下滑到了負 0.200% 水準。是日本央行自 2016 年 9 月導入了殖利率曲線控制政策 (YCC) 以來,所出現過的最低水準。

(圖片:Investing.com)
(圖片:Investing.com)

日前日本央行的 YCC 政策,是以 0% 的長期利率為中心,將市場行情誘導至正負 0.2% 的區間內。而負 0.2% 也是實際上的下限所在。

然而,由於在美中貿易戰等方面的疑慮,全球利率出現了迅速下滑。德國在 2 日時,30 年公債的殖利率出現史上首度的負利表現,而其他所有長短不同的公債,也一度跌落到負利水準。美國 10 年公債的殖利率,也出現自 2016 年 11 月以來的 1.7% 左右低水準。

在今年 6 月時,日本殖利率停留在負 0.195% 水準。當時市場似乎顧慮到日本央行的立場,不過現時市場在避險及利率調降上所承受的壓力,則是更勝從前。

與利率上揚的局面不同,在利率滑落的局面下,日本央行的「武器」就顯得較為無力。在利率上揚的時候,可透過指定價格操作,無限制的買進政府公債來迫使利率降低。然而在利率處與底水準時,雖可減少操作金額或在買進公債的殖利率設定下限,但若有投資人表態要以低於日本央出所出示的殖利率 (較高的債券價格) 買進的話,那麼底線將輕而易舉的被突破。

另外像是年金等,即使利率再低,也必須買進一定程度的公債。海外投資人也會利用外匯交換來確保收益率。

野村證券的資深利率策略師中島武信認為「日本央行如何看待地板利率,將由市場來進行測試」。

而日本央行的副總裁雨宮正佳,則於 1 日記者會上,對於長期利率出現大幅變動時的因應措施,在考量到變化水準與波動上的容許範圍表示「若有大幅度的變動,進行 (容許變動區間的) 擴張也是理所當然,是有可能的」。


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