鉅亨投資雷達》升息速度才是重點!

上週五美國勞動數據超乎市場預期，失業率雖持平於5%，但勞動參與率回升至62.5%，聯準會今年最後一次會議升息應無疑問，股市也在不確定性消除之下，以上漲樂觀回應。在升息大勢底定之下，升息與否已經不是市場關注焦點，未來重點將是聯準會升息的頻率及幅度，這兩者將左右明年各項資產漲跌樣貌。

升息會來的又快又急嗎?

參考1980年以來的升息情況，過去五次升息前夕的失業率介於4.2%至10.2%，平均為6.7%(若扣除通貨膨脹率較高的1983年，四次升息前失業率平均為5.8%)，因此，上週的失業率成為聯準會升息最大後盾。加上上週聯準會主席葉倫鷹派的發言，升息已經是確定並隱含於各項資產價格之中，而未來的焦點將是升息的幅度與快慢，若升息速度慢於預期，新興市場及債市表現可望帶來驚喜。

失業率顯示美國升息應無懸念

資料來源：Bloomberg, 鉅亨網投顧整理；資料日期：2015/12/07

美國整體失業率雖僅有5%，但大部分就業數字來自於服務業，而非服務業的製造業、營建業、伐木及礦業創造的就業數卻非常緩慢，相較於1980年，目前非服務業減少了537.1萬個工作。舉例來說，若台灣科技業薪資增幅放緩或就業不佳時，餐飲等服務業勢必會受到衝擊，整體經濟及薪資增幅自然平緩；美國2009年以來疲弱的非服務業就業情況與平緩的薪資年增率走勢類似，因此，美國非服務業就業大幅好轉前，升息步伐可能異常緩慢。

美國勞動市場呈現兩樣情

資料來源：Bloomberg, 鉅亨網投顧整理；資料日期：2015/12/07

投資策略

基金操作，建議如下：

1.債券或有驚喜

在美國非服務業就業數據大幅好轉，並成功引起薪資帶動通貨膨脹率上行前，聯準會升息腳步將異常緩慢，而受到升息拖累的債券可能有意想不到的驚喜，加上美股持續於高檔震盪，於投資組合加入債券為明智之舉。

2.房地產可留意

美國今年以來經濟兩大火車頭，分別是房屋市場及車市，如果升息腳步慢於原先預期，對於容易受到利率調升傷害的房地產來說為最好消息，逢拉回建立些許部位有助分散整體風險。

3.美國金融類股恐利多出盡

與債券及房地產相反，快速升息有助貸款利率與存款利率間差距擴大，但目前十年期與兩年期美國公債利率差距縮窄，顯示未來升息速度持續減慢，金融類股利多出盡訊號浮現，若投資人決定加碼債券及房地產相關標的，便應適時調低金融類股比重。

聯準會主席葉倫談話及勞動數據，皆暗示升息已經是確定式，不確定的是速度與幅度，但在薪資成長低於往日及通貨膨脹率低迷的情形之下，美國明年升息次數及每次的幅度可能不如市場預期般樂觀，而投資人該記在心上的是，利空出盡往往就是最大的利多消息，債券及房地產都有可能有出人意料之外的好表現。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

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