【週報】俄羅斯週報

◆俄羅斯金融市場動態

上週在美元指數走強導致新興股市偏弱整理 (MSCI 新興市場指數上週下跌 1.32%)、美國總統川普表示已協調 OPEC 將於未來增加原油產量使油價下跌 (西德州及布蘭特原油分別下跌 1.81% 及 0.46%)、以及俄羅斯對外輸油管遭汙染等多重利空下，俄羅斯 RTS 美元指數上週下跌 1.10%，盧布兌美元匯價也同步貶值 0.94%。

◆俄羅斯陸上輸油管線遭汙染，官方已尋求其他管道增加出口

◇事件緣由 :

上週五 (4/26) 市場消息傳出俄羅斯對歐洲的輸油管線 (Druzhba 管線) 遭到有機氯化物汙染，而這樣的汙染狀況可能對於煉油廠之設備造成損傷，歐洲部分國家如德國、波蘭、捷克及斯洛伐克等已暫停由該管線進口俄羅斯原油。

俄羅斯副總理對於油管汙染事件已表示此為「技術性問題」，且會在短時間內解決油管汙染所造成的原油出口問題，如果 Druzhba 管線因此被關閉 (該管線每日最高可運輸 100 萬桶原油)，俄羅斯將會透過海運方式出口未經汙染的原油。

◇俄羅斯投資團隊意見 :

此事件將會對俄羅斯原油市場造成長遠的衝擊嗎 ?

A : 我們認為在幾週內便可將原油由管道中去除，氯化物可以很容易的與原油分離。

俄羅斯能源公司對此有任何應變計畫嗎 ?

A : 俄羅斯對外輸油路徑除陸路的 Druzhba 管線外，尚有在黑海地區 Novorossiisk 的四個海港、波羅的海地區 Ust-Luga 及 Primorsk 港口、以及通往中國的東部管線可供使用。

油管汙染事件會對俄羅斯經濟造成嚴重的影響嗎？

Ａ : 我們預計原油出口中斷僅會影響俄羅斯整體出口的一小部分，且影響時間相對較短，估計對於俄羅斯經濟體不會有連續性的影響。但若清理時間被向後遞延，則市場情緒可能導致盧布於短期內產生波動。

短期內對全球原油市場將產生什麼影響？

A : 我們估計布蘭特－烏拉爾原油間的價差可能會進一步縮小。

資料來源 : TKB Investment Partners，2019/04/29

◆俄羅斯央行維持利率不變，最快可能於 Q2-Q3 降息

俄羅斯央行於上週五 (4/26) 召開利率會議，也符合預期的將基準利率持續維持於 7.75% 不變，然而，本次利率會議聲明與前次最大的不同點，在於俄羅斯央行對於通膨應會於 Q1 觸頂的描述更為明確，且維持未來幾個季度通膨率走勢將下滑的預期(圖一)，另外也表示如果未來經濟動向符合預期走勢的話，那麼最快將會於今年 Q2-Q3 間開始調降利率，此份聲明對於俄羅斯可能將降息的時間再度提前(俄羅斯央行行長 Nabiullina 於 3 月底記者會曾表示最快將會於 Q4 調降利率)，偏寬鬆的貨幣政策對於俄羅斯未來實體經濟將可起到一定程度的刺激作用。

◆俄羅斯股市仍維持在上升趨勢通道上行

上週俄羅斯股市同時遭受多項利空事件衝擊，包含新興股市走弱、油價走跌、輸油管線遭汙染等事件，然就技術面走勢觀察，短線上似乎有暫時止穩的跡象。首先，上週俄羅斯 RTS 美元指數連續兩天大跌後初步於 20 日均線暫時止跌回穩；第二，上週指數止穩點位也約略是前波高點轉支撐位置，因此在雙重技術面支撐下，部分市場資金已有進場布局的動作 (圖二)。

除此之外，目前俄羅斯 RTS 美元指數仍處於今年以來的上升趨勢通道中上行，整體向上揚升趨勢並未因上週的連續下跌而有所改變，由於上週所發生之事件多屬於短線影響，並不至於形成中長期衝擊，因此在短線下跌之際，建議投資人仍可在上升趨勢中持續分批布局俄羅斯股市。

警語
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