多元配置相對抗跌，伺機加碼新興市場債券

市場變化與基金回顧

2018 年底行情因市場擔憂經濟衰退到來而撲空，風險性資產幾乎無一倖免回檔整理走勢，12 月 MSCI 世界指數下跌 8%，主要由美股領跌，12 月聯準會無視市場震盪持續升息腳步，加上美國政府再度關門，增添市場不確定氣氛，美股道瓊指數大跌超過 2000 點，S&P500 指數亦重挫超過 9%。歐洲股市無法置身全球波動之外，加上英國國會遞延脫歐協議投票，增添英國硬脫歐風險，令歐股下跌超過 5%。金融市場震盪、資金湧向避險貨幣－日圓，日圓單月升值 3.4% 拖累日經 225 指數大跌超過 10%。緊張氣氛自成熟股市蔓延至新興市場：中美貿易大戰持續，零售數字、出口及工業生產數字疲弱壓抑中國股市，新興亞洲同受波及下跌 3.4%，新興歐非中東與新興拉美跌勢相對輕微，分別下跌 1.77% 與 1.3%。

債券市場 12 月表現分歧，儘管聯準會持續升息腳步，然而美股經歷 1930 年來最慘澹的 12 月、美國政府關門等負面消息迫使資金流向美國公債避險，美國 10 年期公債殖利率因而來到近 8 個月低點，單月縮窄 30 個基點至 2.68%，巴克萊全球綜合債券指數漲 2%；風險性債券中，新興市場 (美元) 債券指數漲 1.5%，新興市場當地貨幣債券指數漲 1.7%，然而巴克萊美國高收益債券指數因美股重挫加上油價驟跌單月修正 2.1%。

基金投資與策略

在風險性資產大幅回檔整理環境下，富達多重資產收益組合基金 12 月 表現相對大盤抗跌，整月跌幅 2.2%(美元累積級別)，儘管投組中的股票部位多隨市場拉回而有顯著跌幅，然而多元資產配置適時發揮風險分散的效果，投組中不僅安全性資產包含美元債券基金、通膨連結債券基金、另類資產中的基礎建設基金、與黃金基金皆有正報酬，新興市場債與中國債券亦有正貢獻，此外針對美國、歐洲、澳洲、與中國股市我們亦用期貨小幅避險，因而得以降低整體投組的波動度。

未來展望及基金操作策略

邁向 2019 年，儘管蘋果發布獲利預警導致 2018 年底震盪延續至新年，然而聯準會終於鬆口，願意觀察市場表現調整升息腳步，加上中國再度降準釋放流動性、中美開啟新一輪的談判、美國薪資增長強勁，皆支撐市場回穩走勢。富達多元資產團隊認為 2019 年全球經濟表現雖邁向景氣循環的末段，成長力道或將較前年放緩且市場波動仍高，但整體而言市場仍處在經濟擴張區間，現階段談論經濟衰退或許言之過早。此外新興市場無論股債市於 2018 年皆因美元走強表現受到壓抑，來到 2019 年隨聯準會升息腳步有望進入尾聲，美元上漲力道或將放緩，新興市場因而具有表現空間，我們認為新興市場債不僅價值面、殖利率具吸引力，且基本面亦支撐，加上聯準會鬆口適時調整升息步調，因而投組將擇時繼續加碼新興市場債券。