多元配置相對抗跌,伺機加碼新興市場債券

市場變化與基金回顧

2018 年底行情因市場擔憂經濟衰退到來而撲空,風險性資產幾乎無一倖免回檔整理走勢,12 月 MSCI 世界指數下跌 8%,主要由美股領跌,12 月聯準會無視市場震盪持續升息腳步,加上美國政府再度關門,增添市場不確定氣氛,美股道瓊指數大跌超過 2000 點,S&P500 指數亦重挫超過 9%。歐洲股市無法置身全球波動之外,加上英國國會遞延脫歐協議投票,增添英國硬脫歐風險,令歐股下跌超過 5%。金融市場震盪、資金湧向避險貨幣-日圓日圓單月升值 3.4% 拖累日經 225 指數大跌超過 10%。緊張氣氛自成熟股市蔓延至新興市場:中美貿易大戰持續,零售數字、出口及工業生產數字疲弱壓抑中國股市,新興亞洲同受波及下跌 3.4%,新興歐非中東與新興拉美跌勢相對輕微,分別下跌 1.77% 與 1.3%。

債券市場 12 月表現分歧,儘管聯準會持續升息腳步,然而美股經歷 1930 年來最慘澹的 12 月、美國政府關門等負面消息迫使資金流向美國公債避險,美國 10 年期公債殖利率因而來到近 8 個月低點,單月縮窄 30 個基點至 2.68%,巴克萊全球綜合債券指數漲 2%;風險性債券中,新興市場 (美元) 債券指數漲 1.5%,新興市場當地貨幣債券指數漲 1.7%,然而巴克萊美國高收益債券指數因美股重挫加上油價驟跌單月修正 2.1%。

基金投資與策略

在風險性資產大幅回檔整理環境下,富達多重資產收益組合基金 12 月 表現相對大盤抗跌,整月跌幅 2.2%(美元累積級別),儘管投組中的股票部位多隨市場拉回而有顯著跌幅,然而多元資產配置適時發揮風險分散的效果,投組中不僅安全性資產包含美元債券基金、通膨連結債券基金、另類資產中的基礎建設基金、與黃金基金皆有正報酬,新興市場債與中國債券亦有正貢獻,此外針對美國、歐洲、澳洲、與中國股市我們亦用期貨小幅避險,因而得以降低整體投組的波動度。

未來展望及基金操作策略

邁向 2019 年,儘管蘋果發布獲利預警導致 2018 年底震盪延續至新年,然而聯準會終於鬆口,願意觀察市場表現調整升息腳步,加上中國再度降準釋放流動性、中美開啟新一輪的談判、美國薪資增長強勁,皆支撐市場回穩走勢。富達多元資產團隊認為 2019 年全球經濟表現雖邁向景氣循環的末段,成長力道或將較前年放緩且市場波動仍高,但整體而言市場仍處在經濟擴張區間,現階段談論經濟衰退或許言之過早。此外新興市場無論股債市於 2018 年皆因美元走強表現受到壓抑,來到 2019 年隨聯準會升息腳步有望進入尾聲,美元上漲力道或將放緩,新興市場因而具有表現空間,我們認為新興市場債不僅價值面、殖利率具吸引力,且基本面亦支撐,加上聯準會鬆口適時調整升息步調,因而投組將擇時繼續加碼新興市場債券。


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