5G+散熱+電動車發威 萬在去年虧轉盈 EPS估逾2元
※來源:財訊快報

萬在 (4543) 主要生產汽車空調系統與汽機車引擎冷卻系統零件,早期與松下電器、台全電機及台灣汽車冷氣 (TAA) 共同開發多款車型之散熱及空調零配件,並成為中華汽車等車廠之指定 OEM 生產廠商,現已轉型以 AM 市場為主,客戶包括 NRF、Delphi Automotive、堤維西、LKQ 等。由於公司 2017 年提列轉投資虧損與遞延所得稅關係,導致 2017 年第四季陷入虧損。不過,去年受惠於產品組合優化、原物料成本下降與新台幣匯率回貶,毛利率明顯拉升至 25.8%,帶動前三季稅後淨利達 9216 萬元,EPS 達 1.62 元,法人預估全年 EPS 可望上看 2 元,較 2017 年虧損明顯改善。值得一提的是,公司利用擅長的熱能回收循環系統、將冷卻模組核心技術整合開發,進一步將應用領域從傳統汽車延伸到油電混合車、領域,成為業績持成長關鍵。此外,萬正更利用本身材料及主動件技術的優勢,將觸角伸向網通、機電市場,目前開發出應用於伺服器主機的相變化散熱模組與液冷散熱模組,已應用在雲端伺服器、數據交換機、通訊基地台等領域。

今年是 5G 建置元年,據統計,5G 基地台的數量是 4G 的 1.5~2 倍,且無法像 3G 到 4G 基地台僅透過升級即可,5G 基地台需要更多的伺服器運作,在上雲端對伺服器產生龐大需求,將可往大幅提升相關散熱產品的需求,未來隨著 5G 商機運轉,萬在未來業績期待出現明顯爆發力。法人估萬在今年 EPS 可望挑戰 2.5~3 元,本益比僅約 8~9 倍,現金殖利率超過 5%,且每股淨值 27.14 元,目前股價淨值股僅 0.79 倍,相較其他 5G 族群如超眾 (6230)、雙鴻(3324)、泰碩(3338)、健策(3653) 或電動車概念股等本益比至少 20~30 倍起挑,萬在因掛牌時間不長,遭市場忽略,股價明顯遭低估,可望與 5G、散熱、電動車等族群展開比價效應。

技術面來看,萬在 2016 年 3 月掛見到高點 38.1 元之後一路走空,至近期因反映業績、高殖利率,近期在 17~21 元逐出弧形底後,週二帶量長紅棒一舉突破所有均線反壓,正式從長空架構轉為長多格局,短線量增有利股價先回補去年 10 月 5 日跳空缺口 23.5 元;若以底部到頸線等幅測量,那麼本波段股價上漲滿足點約落在 25 元附近;中期來看,反映合理本益比及高息利率,加上與 5G、散熱、電動車族群比價,那麼萬在股價要挑戰去年高點 28.6 元應該不難。


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