全球基金經理就債券泡沫發出警告

英國《金融時報》 大衛奧克利 報導

越來越多的專業投資者對債券的估值過高提出了警告。與此同時，越來越多的人擔心，固定收益泡沫將會破裂，出現無序拋售行為。

在英國特許金融分析師協會(CFA UK)對全球300位基金經理人開展的一次調查中，每5名基金經理就有4人表示債券的估值過高。該組織表示，企業債估值過高的程度超過了以往任何時候，而政府債券則是估值過高最嚴重的資類別。

該組織表示其估值指數實際上正在對債券的高估值亮起警燈。目前，CFA UK由1.1萬名投資專業人士組成，旗下評估指數已推出了3年。

過去六年裏，低利率和央行的量化寬鬆政策，刺激投資者啟動了望的追求收益率的活動。在這種局面的推動下，投資者開始買入投資級債券、高收益債券及新興市場債券，作為對手中美國國債和英國國債的補充。

不過，債券交易量的上升速度不如基金債券持有量的上升速度快。新的資本規定提高了銀行維護大規模交易賬戶的成本，而美國新推出的“沃爾克規則”(Volcker rule)也已禁止美國各銀行在自身賬戶以外開展交易，即所謂自營交易。

投資經理人擔心，這導致的結果是，在價格下跌或金融危機促使投資者將資金撤出債券基金時，債券市場會出現失靈。沒有銀行作后盾，基金被迫拋售債券時可能找不到足夠多的機構買下債券。

此外，固定收益市場的投資規模還出現了增加，原因是美聯儲(Fed)預計會在今年推出自2006年以來的首次加息舉措。投資者表示，盡管此前已充分釋放過貨幣緊縮政策的信號，此舉還是會引發市場波動，並可能導致資金的大規模出逃。

上周，美聯儲放棄了要“耐心”對待加息的承諾。美聯儲主席珍妮特耶倫(Janet Yellen)表示，聯邦公開市場委員會(FOMC)大多數成員預計今年會加息。

不過，部分投資者表示，對債券泡沫和大舉拋售的擔憂是反應過度了，因為提升利率證明美國經濟正在好轉，這對企業及其債券將是利好消息。

貝萊德(BlackRock)、先鋒(Vanguard)和太平洋(Pimco)等持有數十億美元債券的大型資管理集團表示，他們對債券市場的威脅相對樂觀。

他們表示，經濟的增長及企業盈利狀況的改善，應該會令投資級債券和高收益債券市場受益，因為這會為降低企業違約率和改善企業業績創造條件。

CFA UA首席執行官威爾古德哈特(Will Goodhart)表示，人們最擔憂的，可能是養老基金和保險公司出現長期低回報的預期，而不是散戶投資者急於拋售的行為。(FT中文網)

譯者/簡易