羅尤美:留意利率上升風險 投資聚焦四大對沖策略

留意利率上升風險,投資聚焦四對沖策略。(鉅亨網資料照)
留意利率上升風險,投資聚焦四對沖策略。(鉅亨網資料照)

中美貿易戰進入持久戰,貿易協商消息續佔據媒體版面,同時反覆不定期的談判過程續干擾市場信心。不過市場相對卻忽視另一個風險─美債殖利率的上升,富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示,在八月的第一個交易日,美債殖利率又再度突破 3.0%,利率的走升如同溫水煮青蛙般,持續且可能突然飆升的利率,將可能為市場帶來波動,並為投資組合帶來不確定性。

羅尤美表示,如果利率走升,債券自然會受到一些影響,股票可能感到壓力但仍表現不錯,但真正最有利的是對沖策略。統計自 1991 年,我們發現 HFRI 對沖基金加權綜合指數的超額報酬與美國 10 年期公債殖利率呈現正相關,也就是說隨著殖利率逐步升高,對沖策略的超額報酬也相應的上升。

為何利率的上升為對沖策略帶來投資機會,羅尤美說,主要是當利率上升時,不同資產類別之間表現差距加大,將可創造更多套利的交易機會。而對沖策略主要涵蓋四個策略,包括第一、股票對沖策略;第二、債券相對價值策略;第三、全球宏觀策略;第四、事件驅動策略,皆將同步受惠利率上揚所帶來的投資機會。

其中,羅尤美指出,股票對沖策略可因放空對利率敏感程度較高的高負債的公司,同時作多財務健全的公司,因利息支出較低,創造超額報酬的空間;債券相對價值策略將採取做多對利率敏感度低的浮動利率產品,例如銀行貸款或短天期債券,放空對利率敏感度高的長天期債券,來抵禦利率上揚的風險。

另全球宏觀策略可放空基本面較不具有韌性的國家貨幣,獲取外匯上獲利空間;事件驅動策略則受惠企業在預期利率走升下,加快併購步伐所帶來的衍生投資機會。

羅尤美認為,持續上升的利率所帶來的風險將不可忽視,但市場也不必過度擔憂,對沖策略藉由多空操作來將阻力化成助力,創造出投資契機。整體而言,現階段市場利率上升的環境是有利於對沖策略,而且預期這僅是初期階段,往後將還會有更多獲利的空間將出現。


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