美股重挫 原因其實不是中美貿易戰

圖:AFP
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根據 MarketWatch 分析報導,美國股市週二早場重挫,原因果真是中美貿易戰擔憂? 

其實貿易緊張升高,只是分析師的藉口,用於事後解釋股市走勢,簡單又好用。

當美國股市下挫,如週一,道瓊工業平均指數一度大跌逾 200 點 (而後縮小跌幅),貿易戰擔憂升高,就是主要利空。週二若股市持續下跌,相同的理由依舊適用。如果股市上漲,則貿易緊張減緩,就成了利多。

其實新聞標題影響不大,有時甚至危險。與其將焦點置於新聞標題,不如多注意投資人氣氛的反向分析。因為每當投資人過度樂觀時,股市通常會受到壓力。上個週末,他們的樂觀氣氛接近了記錄高點。

修伯特 Nasdaq 股市通訊信心指數 (HNNSI) 係追蹤一組短期投資通訊所建議的平均持股比例。由於 Nasdaq 指數對投資人氣氛改變,反應快速,且這些投資通訊建議的持股也會迅速改變,因而 HNNSI 指數被認為是投資人氣氛的最敏感指標。

一個月前,約 5 月中,HNNSI 指數報 40.4%,雖然大幅高於 5 月 3 日的 - 35%,却仍處於歷史範圍的中間水準,完全未接近過度樂觀的危險水平。自 5 月 3 日以來,S&P 500 上漲了 5.7%,Nasdaq 上漲了 9.3%。自 5 月中以來,該二指數又分別上漲了 2.5% 與 5.4%。

不幸的是,HNNSI 指數本週上漲到了 87.6%,已明顯進入過度樂觀的危險領域。更明確地說,目前的 HNNSI 指數已高過自 2000 年以來 97.5% 的 HNNSI 指數。

過去一年半以來,每當 HNNSI 指數接近目前水準,其後股市便大幅下跌。如果這種情況再度出現,反向分析師應不會感到意外。

必須強調的是,反向分析絕非總是準確。即使當正確時,亦僅能預測股市的短期方向。

或許今年底,股市會大幅上漲。但如果反向分析正確,股市在上漲至年底高點前,恐會先行走低。


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