從3元到千元股后，陳泰銘如何10年翻轉國巨

作者：鍾張涵　攝影：邱劍英

MLCC 大缺貨，但今年以來，世界第一、第二大廠村田、TDK 股價僅漲 2%、7%，台灣龍頭國巨卻大漲了 158%。老三股價竟能飆贏老大、老二？有人歸功於陳泰銘「有遠見」的布局，但也有法人直指國巨「股價操作太多」。

2008 年金融海嘯席捲，是被動元件龍頭國巨的谷底，股價一度跌至最低 3.01 元，隨後 6 年還始終在十多元附近徘徊。時至今日，2018 年 5 月 23 日，國巨盤中衝上 1055 元，創歷史新高，市值升破 3500 億。

長期關注被動元件的分析師開玩笑說，「全台股市場，沒人比國巨董事長陳泰銘更能感受人情冷暖。」

今年來，受惠 MLCC 供不應求及漲價、公司業績大增，國巨股價也水漲船高，今年累計已漲逾 150％、市值暴增兩千多億，超越華碩、和碩、廣達、台達電等老牌大廠，不只躋身全台市值第 19 大，更被外媒點名為 MSCI 全球指數中、漲幅最多的企業。(看更多： 外媒：這家台灣公司漲幅全球第一 股價暴漲 908%)

從 3 元到千元，幕後推手就是評價兩極、毀譽參半的陳泰銘。

他 1985 年以不到 30 歲的年紀創立了台灣阻抗公司，四年後併購哥哥陳木元創立的國巨，如今讓該公司成為全球最大晶片電阻廠、前三大 MLCC 電容製造商，讓業界專家、創投談到他，都大讚「絕頂聰明」。

陳泰銘的私生活也一樣精采，圍繞著紅酒、名駒、名女人、藝術品與豪宅，導致八卦誹聞不斷，以至曾被股東批評「不務正業」。

但陳泰銘真有不務正業嗎？他在爭議中拚出千億身價與被動元件江山，是做了哪些事情，使國巨能成為 2018 年的市場驚奇？

砸百億併購 陳泰銘：國巨要打世界盃！

2016 年，記者曾專訪陳泰銘，當時他剛在法國勃艮地買下全球知名的特級葡萄園慕西尼（Musigny）土地，並與當地傳承七代的 Faiveley 酒莊家族合作。當時，陳泰銘笑著對記者說，「我只管方向與策略，其餘交給莊主，只要求他們做出世界頂級的、最好的產品！」

話鋒一轉，他說，國巨已成為橫跨積層陶瓷電容、晶片電阻、電感、固態電容的全方位被動元件集團，未來也要放眼世界第一，「我們要把規模做大，要有前三名的期許，否則就會淪為不三不四的公司！」他口氣堅定的說。

果然，當年國巨開始動作，2016 年 5 月，國巨旗下鋁質電解電容廠智寶在公開市場陸續買進同業凱美的股票，耗時一年多終於成功入主，擴大集團鋁質電解電容產品規模，好因應未來手機、網通、電視等產品充電器與汽車電子的龐大需求。

2016 年下半年，日本 MLCC 第一大廠村田製作所（Murata）看好車用、工業、高階手機等利基型產品應用會有較高的平均銷售價格（ASP）和毛利，遂逐步停產中低階 MLCC。

與日本龍頭走不同的路

而陳泰銘則選擇與日本龍頭走一條不同的路，反而全面擴產，隔年就受惠於轉單效應及手機、筆電大廠需求不減，MLCC 供不應求而漲價四次，讓國巨業績暴增。17 年稅後純益年增 68％至 66.56 億元，減資後股本計算的去年 EPS 達 18.99 元，較前一年度的 6.83 元翻倍。

今年第一季 EPS 也達 12.15 元，優於去年同期的 1.62 元。國票投顧甚至以「MLCC 供不應求持續擴大、產品價格強勢延續性高、產品組合持續優化」為由，預估國巨今年 EPS 上看 106 元、給予 1500 元的超高目標價。

村田放棄標準型產品，導致市場出現供需缺口，讓國巨受惠轉單效應，有人認為陳泰銘「有遠見」。但也有法人說國巨「只是在既有規模下多吃到單、股價操作太多」。

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來源：《天下雜誌》 649 期

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