劉洋/劉智：“數據+產業+金融”計算機三維投資

2014-2015年規則和推薦漲幅后驗出色。2014年規則《破解低水平均衡陷阱：政策紅利與並購潮流》解釋計算機國產替代及並購潮。2015年規則《自行車追逐賽：模式演進與估值風險》推薦互聯網+、大數據及新三板。2014年漲幅前10報告推7家，2015H1漲幅前20有16為首推的金融資訊化，2015H2首推云計算大數據暫領漲。新三板TMT在2015年起成為投資明星。

世界角度，無論回溯50年或預覽未來，計算機技術進步和模式演進創造機會近似無窮。1）歷次技術變革均造就神壇上的公司。RISC/CISC/DSP之爭的處理器、有線/無線/2G/3G之爭的通信、企業計算/個人計算的商用機、文字界面/圖形界面之爭的操作系統，B/S架構或C/S架構之爭的瀏覽器，目錄搜尋/關鍵搜尋之爭的搜尋引擎，固定終端/移動終端之爭的移動設備，曾造就英特爾/摩托羅拉/AT&T/思科/IBM/蘋果/微軟/雅虎/谷歌等。2）未來處理器技術將衍生非馮諾依曼體系，通信衍生5G以上，操作系統衍生VR和神經互動，搜尋衍生語音或人臉，而立體分子技術/DNA計算/光學計算讓組合更佳復雜。科技和商業模式演進創造的機會近似無窮。

國內角度，“立體”計算機研究體系指引云計算大數據投資。A股2006-2011年計算機牛股可歸納為行業應用，即為產業提供IT，出現萬達資訊(行情300168,買入)/易華錄(行情300212,買入)/遠光軟件(行情002063,買入)/恒生電子(行情600570,買入)等牛股。2013年開始是”金融“、”數據“、”產業“三因素交織影響計算機行業。2013-2014年計算機產業變化可歸納為互聯網化和”金融“變現，投資者熱議醫惠科技/四維圖新(行情002405,買入)/東方財富(行情300059,買入)等機會。2015年”數據“變現開始清晰，光環新網(行情300383,買入)/網宿科技(行情300017,買入)/啟明星辰(行情002439,買入)/同有科技(行情300302,買入)和上層數據運營將落實。預計未來是”產業“變現機會，而它們市盈率更低。“AI/VR/非標資產交易”等分別可歸納為立體研究體系某一環節的衍生。

立體研究體系和云計算大數據的判斷來自產業前瞻和研究。“云計算大數據”自2015年6月發布了20余篇資料，推薦信心來自行業比較。“立體研究體系”的判斷來自產業前瞻。即資訊技術像幾年前的冰箱、汽車一樣成為生活的一部分，各行各業企業自發擴展資訊技術，甚至金融和數據。

市盈率存在多個亞穩態，美股啟發未來產業PE仍上升。2004-2015年PE整體法市盈率為24-126倍。1990-2002年美股狀況與A股2013-2015類似。2002-2007、2009-2014年，美國科技股PE上升的企業來自大數據、CAD/CAE/3D列印、資訊安全、醫療資訊化、移動互聯網及安全、IC/IT服務等，啟發我們仍舊在A股計算機尋找執行力佳的未來科技投資。PE估值是DCF的簡化，並不絕對可靠，且存在多個亞穩態。投資者成分和Growth Value也可以解釋高PE。

推薦云計算大數據：浪潮資訊(行情000977,買入)/同有科技/啟明星辰/證通電子(行情002197,買入)/海蘭信(行情300065,買入)/綠盟科技(行情300369,買入)等。推薦產業大數據：剛泰控股(行情600687,買入)/久其軟件(行情002279,買入)/捷順科技(行情002609,買入)/千方科技(行情002373,買入)等。推薦低估值大數據：遠光軟件/新大陸(行情000997,買入)/東軟集團(行情600718,買入)/新北洋(行情002376,買入)/廣聯達(行情002410,買入)等。