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殖利率衝破3%,對美股的影響?

鉅亨網新聞中心 2018-05-02 12:33

關於美債殖利率將如何影響股市,資產管理公司 Gluskin Sheff 的首席經濟學家 David Rosenberg 指出,投資者該關心的是殖利率的漲幅,而不是聚焦在突破 3% 關卡,若從低點上漲 200 個基點,可能會對股市造成衝擊。

新聞來源: 鉅亨網 2018-4-30

上週美國 10 年公債殖利率一度突破 3% 大關,美國 10 年公債殖利率超過 3% 將打壓美股、超過 3.05% 將造成債市長熊、上升速度過快會刺破資產泡沫,各家投資機構紛紛提出不同看法。鉅亨基金交易平台分別從美國 10 年公債絕對數值、過去半年變化及與短期公債間利差三個角度,來判斷美國股市是否真的將由牛轉熊。

1. 美國 10 年公債殖利率範圍

美國 10 年公債範圍與美股表現

低利率代表資金寬鬆,企業及消費者都更容易取得資金,有利經濟成長與股市表現;高利率則意味資金成本升高,對企業獲利及經濟成長都有負面影響。從 1962 年以來,美國股市表現確實與美國 10 年公債利率相關。當美國 10 年公債殖利率低於 2% 時,未來 12 個月美股平均上漲 16.1%,表現最佳;當 10 年公債殖利率升高至 5% 至 6% 時,美股未來 12 個月平均漲幅僅剩 2.9%,與物價變化相差無幾。

如果美國 10 年公債殖利率繼續處於 2% 至 3% 的區間,美國股市可望延續先前的好表現。但若美國 10 年公債殖利率升高至 3% 至 4% 時,美股未來 12 個月平均報酬將降至 6.1%(儘管平均報酬率下降,但股市崩盤機率仍低)。

2. 美國 10 年公債殖利率近半年變化

比較完美國 10 年公債殖利率的絕對範圍後,下一步將是考量利率變化速度。1962 年以來,當美國 10 年公債殖利率於過去 6 個月下降超過 1.6% 時(寬鬆貨幣政策,央行向市場注資),美股未來 12 個月平均上漲 22.7%;反過來,當美國 10 年公債殖利率於過去 6 個月升高超過 1.6% 時(收緊貨幣政策,資金成本升高),未來 12 個月美股平均下跌 0.2%。

除了利率極端升高或下降的情形外,美股表現穩定(從利率下降 - 1.6% 至升高 0.8%,12 個月後美股的平均漲幅均相似)。從 2017 年 10 月以來,美國 10 年公債殖利率近 6 個月升高 0.58%,仍處於正常波動範圍內,對美股不會帶來太大影響,投資人不需太過擔心。

美國 10 年公債近半年變化與美股表現

3. 美國 10 年與 2 年公債殖利率間利差

美國公債長短期利差與美股表現

根據聯準會的研究報告,美國 10 年與 2 年公債間利差有助預測經濟衰退,而股市也身為經濟的領先指標,兩者自然息息相關。從 1976 年以來,當美國長短期公債利差介於 0% 至 1% 時,是美股的絕佳買進時點(未來一年美股平均上漲 13.2% 及 10.1%)。如今美國長短期公債利差為 0.47%,正處於股市甜蜜點,只要該利差仍處於 0% 之上時,投資人都不需太過擔心。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

股債恢復翹翹板,美股基金仍是買進時機

近期美國公債殖利率快速升高,引起投資人擔憂並連帶拋售美國股票。但無論從美國公債殖利率絕對數值、短期變化及長短期利差來看,美國股票仍未陷入危險範圍,投資人可降低債券型基金配置,並轉往美股基金。

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