中國貿易戰二個恐怖發展

【撰文／蔡明彰】

美中貿易戰開打有可能成為台股今年最大黑天鵝，投資人不能等閒視之。川普總統民粹治國，由於上次大選獲勝關鍵來自鋼鐵生產重鎮的搖擺州，為了 2020 年連任鋪路，決定針對進口鋼、鋁課徵 20～10％關稅。以中國、歐盟為主的貿易對手勢必展開報復，不管哪邊出招都會對夾在中間以出口為導向的台灣形成衝擊，當然會影響企業獲利最終打壓台股。

蘋概受波及？

美中貿易戰開打要看波及哪些產品？最嚴重有兩個，若中國限制購買波音飛機對台股影響不大，若限制蘋果手機則事情大條了，台股市值占 4 成的 iPhone 供應鏈將會大跌，對陸股無所謂，少了蘋概股，但華為、小米供應鏈趁機崛起壯大。可是台積電 (2330)、大立光 (3008)、鴻海 (2317) 蘋概三巨頭跌下來，台股大盤怎會不跌？今年上半年 iPhone X 砍單逾四成，中小型蘋概股本來日子就不好過，如今再增加中美貿易戰的不確定因素，試問 TP KKY(3673)、GIS-KY(6456)、美律 (2439)、康控 - KY(4943) 的籌碼會安定嗎？由於蘋果訂單大減，市場估美律 Q1 EPS 僅 1～2 元，較去年同期的 1.74 元衰退的機率很大，更不用對比去年 Q4 的 11.16 元，以致去年全年 18.94 元將成不易超越的障礙。美律去年獲利創歷史新高，有部分原因是逢高處分康控持股，間接說明康控今年 EPS 將不如去年。什麼股票的籌碼會不安？很多人手上有但獲利開始衰退，今年上半年的蘋概股符合這個條件。鏡頭的大立光 (3008)、玉晶光 (3406) 都是相同處境，我研判上半年股價尚有低點。大立光 Q1 EPS 有可能較去年同期的 36 元呈現少見的年衰退，估 32 元附近。一旦 5 月發布的 Q1 財報大立光 EPS 年衰退，恐怕今年發放 70 元以上股息都無法穩住股價。須知股息代表去年獲利已是股價過去式，Q1 財報才是未來式。市場估玉晶光 Q1EPS 2 元雖較去年同期年增，但較去年 Q3 及 Q4 平均每季愈 3 元已大為失色。又今年蘋果 iPhone 主打廉價版無雙鏡頭，對第二供應商的玉晶光有影響。

中國拋售美債？

其次對台股有巨大衝擊是中國拋售美債，這是狠招直接重創川普施政。中國持有美國國債 1.2 兆美元是最大債權國，如果習近平下定決心拋售美債，美國長債殖利率飆高，今年通膨率上升又火上加油，美股一定大跌。川普一向以美股創高為榮，一旦反轉面子及裡子都掛不住，恐失去華爾街支持。再來川普要推動上兆美元基礎建設，錢從何而來？若發行公債但殖利率飆太高，形同債務加重，連自己共和黨人士都不會認同。

來源：《萬寶週刊》 1271 期

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