【豐銀投顧】美國公債利率變化 未來觀察重要指標

昨天晚上美股本來大漲，但為何後來變小漲，進而變小跌？據報導，原來是美國財政部拍賣一筆 240 億美元的十年期國債，得標利率高達 2.81%，消息傳來又引發利率是否飆升的憂慮，漲幅當然馬上大幅縮減。我們知道，長期利率若走升的話，必然會帶動其他各短期利率，極有可能再影響其他高收益債等相關高風險商品，而這類資產若動盪的話，通常容易引起股市的震盪，不可不慎。

這二年來股市的大漲，其實是靠著穩定的利率結構帶動的，最近 VIX 指數相當流滿，其實被稱為「恐慌指標」的 VIX 指數，背後是以選擇權隱含波動率為連動的商品。最近恐慌指標雖然有回落的跡象，但仍停留在 20 附近，與其過去的年平均約在 11 附近仍有不小的差距。未來的觀察重點在於 VIX 指數回檔之後是否能快速回到 11 附近並穩定下來，若下來的速度越快，盤勢就越快穩定。但若無法下來至 11 附近，則代表今年股市的波動率會加大，操作上恐怕要非常小心。

以技術面來看，筆者過去常常說過，要終結空方的氣勢，就必須先中斷空方下跌的速度。至於如何判斷空方下跌的速度被中斷了？簡單先看至少要三天不再創新低，以本波來看低點落在 10300 點，昨日、今日都沒跌破，已初現樂觀氣氛。另一個則看成交量能否同步萎縮。簡言之就是下殺的「動能」減弱。通常量縮未必是底部，但只要是底部，就必定量縮。今天成交量大幅萎縮至 2/6 的一半，其實相當有止跌的契機。投資人不防再多等一、二個交易日，筆者仍預測很巧合的在封關日及新春紅盤日，或許就是下一波段行情的進場日。

豐銀投顧 李世新 分析師