好想贏韓國 瑞銀看淡新台幣

瑞銀財富管理投資總監辦公室外滙分析師陳德能預計，2018 年亞洲（日本除外）貨幣兌美元可望平均上漲 3%，美元兌人民幣在 12 個月內將觸及 6.5。

瑞銀預期，2018 年有利的宏觀經濟環境將推動亞洲（日本除外）貨幣兌美元平均上漲 3%，較 2017 年首 10 個月 4.4% 的升幅有所放緩，原因如下。

陳德能說明，第一，2017 年亞洲（日本除外）貨幣兌美元升值幅度應與 2016 年底時的情況一併考慮，2016 年底美國總統選舉過後，亞洲貨幣兌美元曾大幅下跌。實際上，雖然 2017 年首 10 個月亞洲貨幣兌美元升值 4.4%，但以截至 10 月份的 12 個月來看，平均升幅只有 1% 左右。

亞洲增長料不會提速

第二，預計亞洲經濟增長不會提速。整體而言，2018 年亞洲（日本除外）GDP 增長率預計在 6.1%，與 2017 年持平。但是從單個經濟體來看，10 個經濟體中可能有 6 個繼 2017 年的強勁增長後將趨於平淡。有鑑於此，亞洲貨幣並沒有太大的上漲動力。

第三，亞洲通膨可能回升，但步伐應該較為緩慢，因此亞洲各央行僅會緩步收緊貨幣政策。歷史上來看，亞洲（日本除外）貨幣升值總是與通脹飆升相伴。2005 年底至 2008 年初的情況就是如此，在此期間亞洲平均通脹率上升近兩倍，從 3% 左右跳升至近 8%。如果通膨超過央行的目標水平，將促使央行調高政策利率及／或允許貨幣走強以平抑物價。

瑞銀預期，2018 年亞洲通膨率將溫和攀升至 2.7%（2017 年為 2.1%），但大多數經濟體的通脹仍將低於目標水平。因此，瑞銀認為，亞洲央行對於收緊貨幣政策以及讓本幣升值將謹慎為之。

最後，考慮到目前歐元兌美元的低估程度大為下降，瑞銀預計 2018 年歐元漲勢應該沒有 2017 年那樣顯著。歐元／美元的波動往往會影響亞洲（日本除外）貨幣，尤其是新幣和人民幣，因為新加坡和中國央行都是在貿易加權基礎上來管理其貨幣的。

人民幣兌美元溫和上升

在全球經濟持續增長、美國升息、美元全線走軟的背景下，瑞銀認為亞洲貨幣可分為 3 類：對於經常帳盈餘充裕以及有可能收緊貨幣政策的國家和地區來說，其貨幣（例如韓圜、新台幣、泰銖、新加坡元和馬來西亞幣）最有可能升值，相對於美元的漲幅有望達到 3% 至 5%。

在美國升息的背景下，對於經常帳赤字擴大的經濟體來說，其貨幣（例如印尼盾、印度盧比和菲律賓披索）將更加難以吸引資本流入，但在美元走軟之際，這些貨幣應該能保持穩定。

人民幣將繼續受到嚴格管制，瑞銀認為，雖然人民幣相對於全面走軟的美元溫和升值，但由於中國經濟增長放緩，人民幣在貿易加權基礎上應該仍會下跌。

看好印度馬拉南韓貨幣

瑞銀青睞看好印度盧比、看淡印尼盾部署。美元偏軟將更多惠及印度盧比，而印尼盾獲益較少，因印尼央行注重積累外滙準備。

此外，由於外資持有印尼政府債券的比例較高，印尼盾更容易受到美元升息的影響。瑞銀也青睞看好馬來西亞幣、看淡菲律賓披索部署，因馬來西亞央行採取措施穩定滙率，而菲律賓的經常帳赤字進一步惡化。

瑞銀還建議部署看好韓圜、看淡新台幣，原因是南韓經濟增長和通膨動能比台灣更為強勁。

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