【林奇芬專欄】多空膠著，平衡型基金穩心情

接近年底，金融市場更顯得敏感不安。上週科技股大修正，讓投資人心慌慌，但金融股撐盤，又讓美股再創新高。面對升息趨勢，債市受到壓抑，而股市處在歷史新高位置，又讓投資人風險意識升高。然而恐慌指數在低檔，金價走勢也溫和，市場風險又不高。現階段市場多空膠著，股債兼具的平衡型基金，更適合陰晴不定的投資市場。

上週虛擬貨幣比特幣出現上沖下洗走勢，更讓市場對於金融泡沫擔心加劇。然而從幾個角度來看，目前並未出現景氣反轉趨勢。

一、各國 PMI 顯示景氣成長

剛公布各國 11 月採購經理人指數，美國製造業、服務業 PMI 稍有下滑，但仍在擴張趨勢，只是成長力道稍微減緩。歐洲 PMI 數據再度創高、走勢相當強勁，日本 PMI 大幅成長。中國官方 PMI 成長、財新中國 PMI 下跌，有些多空不定。但整體而言，全球經濟仍呈正向發展。

根據 OECD 經濟合作發展組織預估，2017 年全球經濟成長率 3.6%，2018 年為 3.7%。雖然明年仍較今年成長，但有些擔心明年景氣會到達頂峰。只是，這個頂峰將於何時出現，目前仍無法論斷。而對 2019 年的預估成長率是 3.6%，並不是大幅修正，只是成長稍緩。

二、利率走揚，但速度緩慢

目前市場擔心的資金收緊行動，仍以相當和緩速度進行。預估美國 12 月升息機率高，而明年究竟是升息三次或四次，仍視後續發展而定。目前美國基本利率為 1.25%，仍在相當低水準。

歐元區 2018 年仍持續 QE，只是規模縮減，而日本則維持原先寬鬆貨幣政策。全球資金收緊速度仍然緩慢。

三、通膨率仍在低檔

推動央行升息的觸媒主要是通膨率，但目前各國通膨率仍維持相當低水準，美國 10 月 CPI 2%，歐元區 11 月 CPI 1.5%，日本 10 月 CPI 0.2%，中國 10 月 CPI 1.9%。雖然近期油價上揚，但原物料 CRB 指數仍在相對低檔，通膨壓力仍不大，此也讓央行升息行動緩慢。

以上幾個方向觀察，全球經濟仍處在溫和復甦階段，但美國升息壓力，讓債市稍微調整，而股價處在相對較高本益比，也讓投資人提高警戒。現階段，若是保守型投資人，可以適當減碼，降低股債比重，多保留現金。但若是穩健型或積極型投資人，可以檢視目前手上基金持股，採取稍微中性策略，若不想過早離場錯過行情，選擇平衡型基金進可攻、退可守，可以更輕鬆地度過這個多空膠著的投資僵局。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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