【港股解碼】布局新能源汽車領域 濰柴動力要做燃料電池商用車龍頭老大？

今日早間，AH股知名柴油機、汽車及相關零部件生産商濰柴動力（02338-HK）（000338-CN）公告宣布與羅伯特·博世有限公司（以下簡稱博世）簽署了戰略合作框架協議，就未來合力打造國際一流的燃料電池技術産業鏈及雙方在智能制造領域的合作進行了框架性約定。

據悉，濰柴動力此次與博世的合作主要涉及兩大方面，其一就是建立國際一流的燃料電池汽車技術創新鏈和産業鏈，共同合作開發生産氫燃料電池及相關部件；二是，在工業4.0時代，博世將助力濰柴動力建設世界先進、中國領先的數字化示範工廠，提高工廠的智能化和自動化水平。

細看濰柴動力今早的公告，其表示公司有望通過與在燃料電池工程開發、樣品研制及部件技術等方面超過10年經驗積累的博世合作一舉突破燃料電池商用車的核心技術並實現産業化，形成較大規模的應用，建立國際一流的燃料電池汽車技術創新鏈和産業鏈。而最重要的一點，亦顯示濰柴動力的不小野心，即劍指燃料電池商用車龍頭企業地位！而用公告中的話來說就是要“培育出具有國際競爭力的燃料電池商用車龍頭企業”。

（截自濰柴動力公告原文）

羅伯特·博世，何許“人”也？

說說濰柴動力這次的合作夥伴博世。

博世是一家總部位于德國的工業企業，1886年年僅25歲的公司創始人羅伯特·博世將公司定位爲“精密機械及電氣工程的工廠”，如今的博世業務涵蓋汽車與智能交通技術、工業技術、消費品以及能源與建築技術領域。從公司官網獲取的資料信息顯示，截至2016年年末，博世員工約有39萬人，在全球近60個國家擁有大約440家子公司和區域性公司，2016年博世總銷售額達731億歐元。

1909年博世進入中國市場，可謂在中國市場紮根已久。其在中國生産和銷售汽車零配件和售後市場産品、工業傳動和控制技術、包裝技術、電動工具、博世家電、博世服務解決方案、安防和通訊系統以及熱力技術。到2016年，博世在中國經營著62家公司，銷售額達到915億元人民幣。截至2016年末公司在華員工人數近5.9萬名，是博世除德國以外擁有員工人數最多的國家，同時中國也是博世全球第二大市場。

總之誠如濰柴動力在公告中介紹所說，博世本身是一家世界領先的技術及服務供應商，此次雙方牽手也是一次“強強聯合”。

業務“多棲”發展，業績再現騰飛態勢

濰柴動力方面，2004年公司便成功于港交所上市，2007年又順利回A股上市，據悉其還成爲國內首家登錄港股後回A上市的A+H股。目前濰柴動力業務範疇包括生産及銷售柴油機及相關零部件、汽車及主要汽車零部件、其他汽車零部件、提供進出口服務及叉車生産、倉庫技術供應鏈解決方案服務等五大板塊，而值得注意的是，其中重卡是濰柴動力汽車業務的核心。

多年來公司發展穩健，早些年在諸業務中柴油機業務和汽車及其他主要汽車零部件業務在公司營收占比份額一直靠前，自2014年起，傳統工程機械行業市場銷量下滑，叉車市場在物流業刺激下則保持增長，叉車業務營收占比開始提升，並逐漸躍居公司各大業務之首：

再看其業績表現，筆者查詢濰柴動力上市後各年度業績報告發現，經過多年的經營發展，濰柴動力營業額從上市初期不足百億元人民幣（單位下同）（2003年爲35.6億元，2004年爲61.6億元），增長到2016年的932億元，而今年10月底公布的2017年三季報顯示，濰柴動力今年首三季度營收額已經突破1000億元大關，錄得逾1115億元，騰飛態勢一時無可阻擋：

如上圖所示，除卻2015年因受國內重卡市場低迷影響銷量持續下滑致公司當年營業額下滑7.4%及淨利潤大幅倒退72.2%外，最近幾年的濰柴動力業務發展態勢不可謂不好，尤其今年以來各季度業績表現頻傳捷報，而如今再涉足燃料電池行業，濰柴動力可是要借著業績大好的東風加入新能源汽車産業戰局分得一杯羹？

入局新能源汽車領域，要做燃料電池商用車領頭羊！

衆所周知，雖然濰柴動力作爲國內綜合實力最強的汽車及裝備制造商之一，其在整車整機、汽車電子及零部件市場具有不可小觑的領先優勢，但此番入局的新能源汽車領域下之燃料電池産業卻仍處在發展的初期階段，正如公司在今早公告中提及，燃料電池汽車商業化依然面臨核心技術的突破挑戰。不過既然瞅准了新能源汽車這張“大餅”，自然沒道理如此“知難而退”。

（截自濰柴動力公告原文）

而目前對于國內燃料電池的技術攻堅問題，有專業人士指出兩個方向，一是自主研發，進一步提高電池系統的可靠性和耐久性並降低電堆成本和鉑用量；二就是考慮從國際上引進先進技術。如此看來，濰柴動力是選擇了後者，欲借助博世的力量攻克燃料電池技術難題。

此番大動作引進技術“大佬”加持的濰柴動力，進軍新能源汽車燃料電池産業卻也不是一時興起。據筆者了解，在2016年濰柴動力便戰略投資了燃料電池技術産品設計開發與應用集成的國家高新技術企業弗爾賽，今年10月公司亦公開表示燃料電池業務爲其重要戰略業務之一，並指公司已開始燃料電池技術研究研發及相關准備工作。如今重量級合作夥伴現身，想來濰柴動力確是野心勃勃，立志能在燃料電池商用車領域大有建樹。

應該說，近期以來新能源汽車之“火”早已越燃越旺，國內車企幾乎可說是攜手邁入了新能源汽車的“大時代”，而在這之下的燃料電池領域發展現狀又如何？

如上文所述，燃料電池産業目前在國內仍在發展的初期階段，不過隨著近期新能源汽車領域多項相關政策出台，燃料電池方面也陸續湧現政策利好消息。首先，國家已從政策層面給予包括燃料電池車在內的新能源汽車在研發、産業化和應用等各環節以持續高強度的支持，並明確到2020年要實現燃料電池車批量生産和規模化示範應用。地方政策上，據悉，除了上海、江蘇如臯、浙江台州、湖北武漢等地均已經出台支持氫燃料電池發展的政策措施外，廣東省發改委正制定關于氫燃料電池産業化的扶持政策，更涉及財稅、産業基金等多個方面，而山東省政府及有關省直經濟主管部門亦正組織濟南、淄博、濰坊、德州等市，整合資源，推動打造燃料電池車全産業鏈。

從政策環境來看，新能源汽車燃料電池産業有望迎來蓬勃朝氣。而濰柴動力能否在新能源汽車火熱戰局中“另辟蹊徑”成爲燃料電池商用車的龍頭老大？我們將拭目以待。

大行風向方面，受上月底公布三季報強勁業績消息影響及重卡銷量增長放緩的憂慮被消化，早前摩根大通便重申濰柴動力“增持”評級，目標價10.7元；上周高盛又將濰柴動力目標價由5.59元上調至9.46元並維持其“中性”評級。股價方面，受與博世合作消息影響，今早開盤濰柴動力股價見漲，全日最高見9港元，升幅5.3%，截至收盤報8.93港元，全日漲幅4.44%。

■ 作者：彭小留
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