五大事業群個別計算 大摩：亞馬遜股價上看2000美元 市值1兆美元

亞馬遜 (AMZN-US) 是世界上最有價值的公司之一，但根據一項分析，在以分拆數量的基礎來評估時，它的分類業務部門價值遠遠超過華爾街目前認為還會升值的程度。

這家線上零售巨頭也在雲端計算和媒體等領域佔有重要地位，目前市值約為 5480 億美元，這要歸功於 2017 年股價上漲 51%。然而，根據摩根士丹利的報告，有一種情況可以讓亞馬遜市值達到 1 兆美元，或者是目前規模近乎 2 倍。

該投資銀行評估了亞馬遜的五大業務部門：亞馬遜網路服務（或 AWS，其雲端計算部門）、訂閱、廣告、以及 1P 和 3P 零售（1P，或第一方零售，亞馬遜在批發基礎上與賣家一起銷售產品；3P，第三方銷售，消費者在亞馬遜市場銷售產品）。然後，根據適當的同儕部門比較，以及它們的利潤率和增長率，用一個倍數對它們進行運算。若將這個分析延伸到 2018 年底，大摩提出了每股 2000 美元的牛市價格目標，這將使該公司市值達約 1 兆美元。

亞馬遜股價本週最後成交於 1135.00 美元，略低於盤中交易。

摩根士丹利估計，1P 業務的價值為 1910 億美元，「假設市場願意支付 12 倍的利息、稅收、折舊和攤銷前收益（Ebitda），這個約 2000 億美元收入的業務仍將成長 13%」，這個增長率可說是「相當保守的」。3P 零售業務的價值則為 4010 億美元。

其他三個業務部門─AWS、訂閱和廣告─被形容為「新興的高利潤收入動力來源」。訂閱部門價值 690 億美元，廣告價值 550 億美元。AWS 的價值為 2730 億美元，單單這個部門就比標普 500 指數所有成份股都大，除了 11 支個股外。儘管如此，摩根士丹利也認為這個估值是保守的，因為它的利潤率比同業雲端計算更高，而且成長率也更好。

「這些業務似乎將以 32% 16-20 的複合年增長率（基本上與亞馬遜的核心零售毛利相同）增長毛利，這給亞馬遜增加了毛利不斷增長的「現金池」，即使相較以往更努力於投資在核心零售、物流、B2B、Prime、Echo、醫療保健、印度和巴西等國家，但卻仍然能達成優於預期的盈利能力。」股票分析師 Brian Nowak 寫道。

10 月下旬，亞馬遜公佈銷售額創歷史新高，預計下一季假期收入將同比增長 28-38%。

蘋果 (AAPL-US) 目前是美國股票市場市值最大的公司，股票市值為 8765.3 億美元。它最近突破了 9000 億美元，一些分析師認為它最終可能會達到驚人的 2 兆美元。

其他有好幾家公司目前的市值都超過亞馬遜：Google 的母公司 Alphabet (GOOGL-US) 的市值為 7180 億美元，而微軟公司 (MSFT-US) 市值為 6359 億美元。