財報內涵決定個股續航力
※來源:理財周刊

台灣出口值創歷史新高,九月出超刷新單月新高紀錄,上市櫃公司九月營收衝上 3 兆元,第三季整體營收 8.4 兆,同創歷史新高,季報績優生將脫穎而出。

文.馮泉富

前一周我們提示美國將撐大全球的股市空間,近期全球主要市場確實如預期般屢創新高,台股也不例外,在外資連續買超加持下,加權指數再創波段新高,讓集中市場總市值突破 32 兆元新台幣,櫃買市場也改寫歷史紀錄,市值達 3.4 兆元。本波美國股市能持續創歷史新高,主要是得力於多項經濟數據皆比市場原先預期佳,我們上周已列舉一部分。

基本面強度墊高股市支撐

日前攸關美國內需強度的零售數據也有突出表現,美國九月零售額較八月增加 1.6%,是 2015 年三月來最大單月增幅,比去年同期也躍升 4.4%。一月密西根消費者信心指數初值也由九月的 95.1 竄揚至 101.1 點,攀抵 2004 年一月以來最高。

在這樣的背景下,適巧擔心美元指數過強可能影響外資加碼台股的憂慮,因美元指數陷入整理而消失,吸引外資再度擁抱台股,幫了台股多方一臂之力。當然,若非台股本身基本面夠強,外資也不會連續加碼基期已高的台股。

觀察九月台灣出口值達 289 億美元,創下歷史新高,年增率達 28.1%,是近七年來的最大增速;九月出超規模達 67 億美元,也刷新單月新高。再觀察上市櫃公司的營收概況,台股上市櫃九月營收首次衝上 3 兆元新台幣,年增率 10%,第三季整體營收 8.4 兆,全數創歷史新高。重要的是今年又因 iPhone X 出貨的遞延效應,將使旺季走得更長久。

如果要評估加權指數的後市空間,仍要觀察外資的態度;而外資的態度,有八成繫於美元的強度,所以美元指數強度是投資人該持續關心的要點,如果美元指數明顯轉強,外資買超將轉保守,指數空間就受限。

現階段美股已進入第三季的超級財報周,標普全球市場情報公司估計,第三季標普 500 上市公司每股盈餘 (EPS) 年增幅約 3%,比上半年締造的 11%成長率相比較為遜色,但不少華爾街分析師認為第三季企業成長減速只是暫時現象,接下來倘若美國順利通過減稅政策,就可望加速企業成長,研究機構 CFRA 因此預期,第四季標普 500 上市公司獲利可望成長 11%。

第三季財報透露個股續航力

所以,只要未來美股沒有因財報不如預期而大幅下挫,台股多頭格局就不易打破。將焦點拉回台股,第三季營收已公布完畢,個股的第三季財報也將陸續公告,其實投資人由已公布的營收數據,約略可得知個股第三季的獲利輪廓。

法人買超鴻準、奇力新

雖然有些股價會領先反映,但股價只要與六十日均線的正乖離不大,若出現回檔反而創造良好的切入機會。在選股策略上,除了營收成長動能為首要考慮因素之外,若近期市場法人有買超的個股,更能夠增加市場認同度,容易吸引市場資金挹注。

例如,鴻準 (2354) 是 Apple 供應鏈的重要成員之一,現階段正值旺季,鴻準第三季營收較第二季增加 113%,年增率也達 110.5%表現突出。鴻準同時也積極的拓展新領域應用。

今年以來,日本任天堂 Switch 主機持續熱賣,上半年銷售量已達到 470 萬台,全年銷售目標預估在一千萬台以上,而鴻準身為任天堂主要 OEM 業者可望隨著 Switch 大量出貨而受惠,同時鴻準的新產品,汽車金屬機構件的商機也逐漸明朗,目前已獲得汽車大廠如 Tesla 和 BMW 的認證,未來深具成長潛力;法人預估今年每股獲利約 7.9 元,2018 年每股獲利約 9.4 元,截稿前五個交易日,外資買超八千五百餘張,市場認同度加溫。

被動元件的奇力新 (2456),第三季營收較第二季成長 84.79%,年增率 114.8%,第三季財報應十分亮麗,截稿前五個交易日,外資買超 1475 張,投信買超 1652 張,自營商買超 216 張,是法人認同度高的標的。

觀察立隆電的營收變化,七月營收 6.24 億,八月為 6.49 億,九月為 6.95 億,一路創高,第三季營收季增率 14.5%,年增率 27.1%,其第二季每股獲利 1.01 元,想必第三季財報將更為亮麗。

車用元件讓立隆電營收持續創新高

立隆電電容元件月產能約 5 億顆,產能利用率接近滿載,如果將今年初整併進來的松木高分子整併完成,月產能可增至 5.4 億顆,產品自中低階往中高階移動,平均單價及毛利率都明顯提高。

立隆電明年成長主要動能為車電及網通應用產品,佔比提升主因為持續跨入 ADAS、防撞偵測、液晶儀表、倒車雷達及安全氣囊等使用,客戶亦包括電動車大廠 Tesla 及 BYD,目前開發 48V 高伏特電容準備切入日本市場。

網通產品應用在 Server 及基地台,受惠華為佈建 4G 及 5G 基地台,以及挖礦對 Server 需求,網通應用產品需求強勁,也將是明年成長重心;至於快充需要更多高壓電容,目前立隆電是中國大陸主要手機業者之電容供應商,將因此受惠。

此外,立隆持有三成股權的子公司立敦,其產品為鋁質電容上游材料鋁箔,今年以來中國大陸很多鋁箔廠受到環保政策趨嚴而停工,供給面吃緊,立敦獲利開始扶搖直上,由於立隆可認列立敦約三成的獲利,預期今年下半年至明年,來自於立敦的轉投資受益將大增。

否極泰來低基期個股 防禦型策略首選

一般而言,營收成長動能高之個股,通常股價基期也相對不低,波動風險通常比較高。選擇股價基期夠低,例如股價已修正長達一年以上的個股,籌碼沉澱夠久,月營收出現年增率正成長,也可以當成防禦型的選股策略。

例如,麗豐 - KY(4137) 為知名美容連鎖通路商,股價由 2015 年十一月的 383 元高點一路修正到八月的 95.1 元,股價打了 25 折。主要反應其在中國的直銷業務推展受阻,不如預期,每股獲利也歷經了五個季度的走低,股價已充分反應了利空,創掛牌新低價。但是今年第二季公布的財報,每股獲利達 2.02 元,優於首季的 1.18 元,出現否極泰來的跡象。

麗豐 - KY 營運明顯好轉

公司去年調整美容連鎖加盟通路策略,造成總店數減少;去年底兩岸總店數為 3551 間,淨減少 122 間。在歷經去年汰弱留強策略後,今年重啟擴張之路,六月底店數已達 3715 間,淨增加 164 間,九月底兩岸的連鎖加盟店已達 3811 家,提前達成年度目標。九月營收 2.78 億元,年成長 8.44%,已連續六個月年增率正成長,營運好轉明顯。

目前既存店店質較佳,單店營業額較高,今年第二季平均單店營收年增率達 18%,帶動上半年實體通路的營收以人民幣計價年增率 19.3%,營運開始回溫。未來的展店仍以中國三、四線城市和進軍東南亞市場為主,開發中地區的加盟店數尚未達 150 家,整體的占比僅 4%以下,預期未來還有很大的發展空間。麗豐 - KY 也將於明年擴展產品線廣度,從以往臉部保養產品擴展至身體療程產品,單店營業額可望續增。

另外,公司持續加強電商平台的布局,克麗緹娜 O2O 電子商務平台基礎已建構完成,上半年營收貢獻 3500,未來將持續擴增產品線衝刺電商銷售成長。

除了既有的美容美體及電商通路外,公司於今年五月已收購北京一間醫學美容診所,跨足醫美領域,由於在美容品牌已具知名度,將順勢引進最新的醫美產品銷售。由於公司最壞的情況已反應在股價上,只要未來營收能逐月走高,股價可望有否極泰來的機會。

 

來源:《理財周刊》 895 期

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