【大行報告】廣發證券維持對銀行板塊買入評級

廣發證券發布報告稱，17年上半年，上市銀行營業收入和淨利潤同比分别增長1.27%和3.97%，較一季度末分别提升0.51pcts和0.56 pcts。受益于撥備持續反哺等因素，淨利潤增速快于營業收入增速的態勢進一步凸顯。板塊内部，息差表現、手續費及傭金淨收入增速及撥備支出等因素導緻銀行間業績出現分化。股份制銀行2017H淨利潤同比增速為5.52%，較一季度末提升0.65 pcts，改善最明顯;然後依次是國有銀行、城商行、農商行。

17年上半年，生息資産結構方面，貸款增長較為平穩，個貸占比進一步提高;受監管規範和引導等因素影響，同業資産較年初出現收縮;投資類資産配置增加，結構上來看債券投資力度加大，壓縮了應收款項類投資。随着金融回歸本源，同業資産增速或將趨勢性放緩;投資類資産仍是配置重點，其中應收款項類投資可能繼續收縮。負債端，受監管影響，同業負債規模較年初負增長，同業存單規模較一季度有所收縮，預計同業存單業務將逐步回歸短期流動性調劑工具本源，規模及增速或將繼續收縮。上半年存款競争壓力加大，存款增速相對乏力。

報告稱，17年上半年，上市銀行平均淨息差較年初下降20BP，主要是受降息重定價以及“營改增”影響。環比2017Q1，淨息差表現分化，部分負債端優勢明顯的銀行淨息差環比小幅改善。展望淨息差後續走勢，随着降息重定價和營改增影響的逐漸退出，利率市場化的持續推進、金融脫媒的發展，預計上市銀行淨息差降幅將收窄，逐漸企穩，板塊内部會出現分化格局。17年上半年，受制“降費讓利”和監管新規，上市銀行中收增速下降。銀行卡業務、清算結算業務等傳統中間業務手續費收入保持穩健增長，适度填補了上述因素帶來的不利影響。

此外，17年上半年，上市銀行整體不良貸款餘額較上年末增長3.92%，不良率較上年末下降6bps至1.64%，不良新生成率較上年末下降23bps至0.73%。關注類貸款率及逾期類貸款率較年初均下行，銀行不良反彈壓力較小，撥備計提力度預計減輕。從發展趨勢看，預計随着宏觀經濟企穩，市場化債轉股加快推進，以及不良資産證券化實施，資産質量趨穩的趨勢會更加明顯。

投資建議：監管節奏趨緩且協同強化，經濟表現好于預期，銀行業不良反彈趨緩，基本面穩中向好，板塊配置價值提升，廣發證券維持對銀行板塊的買入評級。繼續推薦招商銀行(03968-HK)(600036-CN)、甯波銀行(002142-CN)，政策風險較小、負債成本可控、股息率穩定的國有大行(建設銀行(00939-HK)(601939-CN)、中國銀行(03988-HK)(601988-CN)等)，适度關注興業銀行(601166-CN)、常熟銀行(601128-CN)。

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