〈央行理監事會揭密〉看台股萬點：示警外資進出頻繁、股匯連動是高風險

央行今 (3) 日公布第 2 季理監事聯席會議議事錄摘要，對於台股今年 5 月睽違 17 年重返萬點，有央行理事認為，台股約 40% 由外資持有，國內民眾實際上未完全享受到股價上漲的好處；有理事更示警「外資進出頻繁，當然造成高風險」、「股匯連動是一種風險」，尤其美國公債殖利率的下降，須留意國際資金移動。

有理事指出，受股價上漲因素影響，金融情勢緊縮程度趨於和緩；惟台灣股票 40% 由外資持有，股價上漲的財富效果多由外國人取得，尤其股票交易多集中於資訊科技股，這些科技股股票大部分為外資持有，外資因此獲取大部分的現金股利，國內民眾實際上未完全享受到股價上漲的好處。既然股票不是百分之百由國人持有，央行在分析金融情勢時，應該考慮外資持股的影響。

此外，有位理事關注外資對我國匯率及股市的影響性愈來愈大的現象，認為股匯連動是一種風險，相關性高是否隱含風險上揚，因果關係亦值得探究；究竟是股市好，所以外資進來投資，或另有其他原因。另位理事贊同，表示外資進出頻繁，當然造成高風險。

數位理事關心美國升息、美債殖利率與台債殖利率走勢及利差議題。有位理事觀察到今年 Fed 連續升息，惟美國公債殖利率反呈下跌，可見 Fed 利率政策並非影響公債殖利率的唯一因素。

另位理事則認為，由於美國債券市場規模大、流動性高，且目前日本 10 年期公債接近零息，歐元區德、法 5 年期以下公債殖利率為負，美國各年期公債殖利率均為正，因此各國仍願意持有美國公債。

多位理事亦表達類似看法，有位理事認為，即使風險升高且源頭就在美國，惟一般仍認為美國公債的風險最低，所以選擇持有更多美國公債，導致美國公債殖利率反呈下降。此種殖利率變動，勢將造成台灣與美國長期債券的利差變小，須留意此對國際資本移動的影響。