【個股信息】麥格理指長建電能合併作價合理 再提價機會低

長江基建(01038-HK)和電能實業(00006-HK)合併交易特別股東會將於本月24日舉行，先後有機構投資者顧問公司ISS(Institutional Shareholder Services)與Glass Lewis & Co.呼籲獨立投資者應反對方案。市場正關注換股比率會否再變。對於機構投資者顧問的呼籲，麥格理發表報告認為電能估值已充份反映，長建再提高換股比率機會低。

長建早前提高換股比例至1股電能換1.066股長建，麥格理認為已合理反映投資者意向，因上述是參考交易前30日交易價而訂立。

麥格理指稱，ISS提議換股比率需為1股電能換取1.09至1.2股長建，相當於長建需額外每股發行最多0.134股，將令電能投資者額外回報多11%。不過，自9月15日長建提出交易後，電能股價已飆11%，若交易未能成功落實，該行相信電能股價亦會回落至公布前水平，即有10%跌幅。

麥格理表示，若合併未能成功，派發特別股息的機會會變得不明朗。該行認為，電能與長建合併是最容易的方法去運用電能現金以換取資產合理回報。該行相信，長建再提高換股比率的機會不大，因提出合併將攤薄長建每股盈利7%，如果再提價長建每股盈利攤薄更高。

麥格理維持電能「中性」的投資評級，目標價75元不變，認為電能估值已充份反映。

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