券商說貴州茅台要到500元 三路資金卻悄悄撤退

每經記者袁東每經編輯謝欣

雖然近期 A 股大盤在進行調整，但似乎沒有什麼可以阻止貴州茅台（600519）股價再創新高。在 4 月 18 日貴州茅台股價突破 400 元大關後，4 月 26 日更是盤中漲至 428.68 元的新高。

股價連續上漲，估值不斷提升，各大券商也是連連叫好，好幾家券商甚至給出了 500 元的目標價。每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，雖然每股 500 元聽上去比較唬人，但是從貴州茅台目前的股價看只需再漲 20% 即可達到。

但是，就在券商集體叫好，股價不斷創出新高的背景下，有三路資金的動向卻給貴州茅台的股價上漲帶來了一定的隱憂。

“牛股慎言頂，埋頭只登攀”

著名投資人但斌對茅台的鍾愛在圈內眾所周知，而他對看高貴州茅台至 600 元的目標價也是信心滿滿。

就在貴州茅台剛剛發布一季報後，各大券商更是集體看多貴州茅台。

根據貴州茅台一季報顯示，貴州茅台一季度收入 133 億元，同比上漲 33.24%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為 61.23 億元，同比上漲 25.24%。

對於高於預期的營收，平安證券的觀點是，應是系列酒和利息收入超預期，並帶動歸母淨利同比增長 25.24% 超出預期的 15.9%。並指出：“牛股慎言頂，埋頭只登攀，維持"強烈推薦"”。”

方正證券也指出，“我們此前一直強調，受高端酒回暖等因素影響，2017 年開始茅台將迎來新的發展元年，一季報的超預期再次印證了我們的觀點。茅台作為白酒消費升級的最終目標，將持續受益於消費升級和行業集中度提升，我們繼續看好公司未來的加速成長！”

申万宏源分析表示，茅台擁有極強的品牌力，不但構築了高壁壘，也形成了產品的稀缺性。經過本輪行業調整，茅台在行業和消費者心中的地位明顯強化。相比五年前，現在茅台的消費結構以大眾需求為主，需求結構更合理，消費升級將保證銷量持續較快增長。茅台是整個白酒行業真正掌握定價權的公司，且成長性、盈利能力、償債能力等均好於國際烈酒龍頭，估值應享受溢價。

另外，每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，近期多家券商如太平洋證券、招商證券、華創證券等都將貴州茅台的目標價定為 500 元。

股價新高背後有隱憂

從目前的情況看，沒有券商看空貴州茅台，貴州茅台也在不斷創出新高，但是三路資金卻有逐漸離場的跡象。此外，市場上有投資人還提出這樣的看法，“貴州茅台的確不斷創新高，但是你敢不敢買？”

事實上，資金的流向或在很大程度上代表了市場的真實意願。

首先在本月中，貴州茅台公佈的 2016 年年報中，報告期內十大股東里有五名股東都減持了貴州茅台的股份。

其次，基金對貴州茅台持股佔比也在降低。根據東方財富 Choice 數據顯示，去年底共有 477 家基金共持有貴州茅台 3.59% 的流通股，而 2017 年一季度該數據變為了 393 家和 3.1%。

最後就是港資的交易情況，先在 2017 年一季度，港資通過滬港通渠道淨賣出了 33.15 億元貴州茅台的股票。而進入二季度，從 4 月初至 25 日，港資通過滬港通渠道繼續淨賣出了 1935 萬元。

對於港資的流出，興業證券研究所副所長、全球首席策略分析師張憶東告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2），個別龍頭藍籌股公司股價開始出現泡沫、透支未來的盈利，因此部分持價值投資理念的外資開始撤出。