春江水暖鴨先知？美「工、商業貸款」創7年新低

《Zerohedge》報導，據美國聯準會 (Fed) H.8 文件統計美國銀行業的貸款內涵，自 2016 年中旬以來，美國整體的貸款成長力道突然出現急速下滑，最新三月份美國整體貸款年增率僅為 3.8%，更是創下自 2014 年以來的新低水平。

如下圖所示，美國經濟的貸款需求成長力道低迷，最令人憂心的主要來自工、商業部門貸款的貸款需求慘澹，目前三月份美國工、商業部門貸款之年增率，已進一步探底至 2.8%，亦是刷下了自 2010 年以來新低。

對比 2014 年、2015 年美國銀行業放貸平均增長 8%，但目前貸款需求卻出現腰斬式走低，整體規模急遽下殺至 3.8%，這顯示了市場似乎開始對美國經濟後市產生些許疑慮，對於企業資本支出、民間擴大消費等意願，都出現了大幅降低。

美國銀行 (BofA) 首席經濟學家 Ethan Harris 即對此憂慮地在上週的一份研報中表示，從美國汽車銷售狀況、非農新增就業等數據來看，確實實體經濟似乎開始出現弱化。

Ethan Harris 進一步表示，因為目前美國消費者信心指數仍然落在高檔水平，但是實體經濟數據卻出現了放緩，這種數據背離的狀況，確實值得市場留意。

上週五 (7 日) 美國勞工部 (BLS) 公布三月份新增非農就業人數僅 9.8 萬人，遠遠低於市場預期的 18.0 萬人，而美國三月新增非農就業人數表現，更是近十個月以來最糟。

市場分析師歸因，主要是因為美國零售業、旅遊業、飯店業在今年一月、二月份因應旅遊旺季，紛紛擴大增聘員工，但是三月份美國東部卻遭遇異常的暴雪天氣，故零售業、旅遊業與飯店業者即不願再增聘人手，甚至更裁減員工，拖累新增非農就業增速嚴重放緩。

上週五美國勞工部亦公布了三月份失業率為 4.5%，創下近十年來新低水平，顯示美國失業率水準更進一步朝向充份就業水準靠攏，而薪資增速亦維持在高檔水平的 2.67%，勞動參與率則維持持平在 63%。

而或許投資人會有疑問，為何新增非農就業增速大幅低於預期，而美國三月份失業率卻仍能夠進一步下探至 4.5% 新低，這主要是因為新增非農就業數據與失業率之調查樣本，並不盡相同，新增非農就業的調查樣本是為企業調查，而失業率則為家庭調查，故在統計樣本迥異的狀況之下，失業率與非農就業數據出現了偏離。