美元指數跌破99！這個重量級交易竟成「意外」受害者？

近日隨著「川普行情」迅速消退，美元陷入沉重賣壓，ICE 美元指數過去 9 日多達 7 日下跌，一路摜破 100 點大關，周一 (27 日) 更一度摔至 98.68 的低點，本季以來已重挫 3%。而美元這波強勁跌勢，卻也傷害到所謂的「利差交易」，即在低利率國家借錢，來購買高利率國家的貨幣，賺取利差。

《彭博社》報導，利差交易原本應可提供投資人避免受到美元波動影響的機會。因這類交易多借貸日元等超低利率國家貨幣，買進澳元或南非幣等高利率國家貨幣，一方面躲開波動較大的美元，另方面收割新興市場貨幣漲勢。但這次的經驗顯示，利差交易無法躲過美元走勢的波及。

由於美國眾議院共和黨團周五 (24 日) 未能保送總統川普 (Donald Trump) 的健保改革案過關，使得其他「川普新政」能否順利推動打上大問號；這不僅造成美元貶勢加重，也刺激投資人湧向日元及歐元避險。本月這兩種貨幣兌美元分別勁揚了 2% 及 2.8%，但它們卻正是利差交易主要融資貨幣。

紐約避險基金公司 CCTrack Solutions 執行長 Bob Savage 便指出，利差交易在匯市的變化當中，重要性遠勝於美元走勢；而日元走揚，實際上可能傷害到這類交易。「美元本身並不影響市場上這個最大的外匯交易，但日元卻會。」

根據美國銀行 (BoA) 投資人調查，上周規模最大多頭部位正是購買新興市場貨幣，顯示利差交易熱門程度。儘管如此，利差交易仍可能有利可圖，只要兩國利差夠大或新興市場貨幣漲勢更強。畢竟在多數投資人做多美元慘遭滑鐵盧，以及外匯基金報酬率仍低落的情況下，利差交易頓時宛如沙漠中的綠洲。

法國興業銀行 (Societe Generale) 新興市場及信用研究部主任 Guy Stear 便認為，近期高利率貨幣表現應該還是會優於一籃子的低利率貨幣。他在周五 (24 日) 發布的報告中，建議以歐元融資來買進俄羅斯盧布、土耳其里拉或印度盧比。