A股熱門產業—正臨轉型陣痛 紡織服裝未來投資五大方向

中國經過長期發展, 逐步完成紡織產業鏈體系，在傳統的「先污染、後治理」的經濟發展模式下, 紡織業發展對環境造成了嚴重的危害特別是水環境，此外在產業轉型過程中法制與監管的不健全，違規懲罰較輕，也為企業觸發道德風險提供了空間。近年來水環境污染問題頻傳，也讓紡織業對於污染防治必須加速改善，目前環保治理工作主要由政府主導，而整治污染重點集中於印染、制革等水污染，透過中國政府的主導，強制落後產能出清、嚴控新產能進入、提升技術指標等方式，強力推展環保治理。從治理效果來看, 在大規模環保投入的基礎下，紡織行業工業廢水、COD 以及氨氮等水環境污染物排放絕對量已有所下滑, 但整體占比仍偏高、後續整治汙染仍加強持續進行。

現階段中國紡織業正面臨產業轉移與環保嚴格管控的雙重壓力下，短期內在政策主導下，落後的產能相繼停擺, 部分優質企業基於前期累積下來的資金及技術優勢，轉而投入污染整治的投入或專注提高技術水準，相關優質企業其競爭優勢將更進一步穩固。

而傳統紡織服裝行業面臨行業成長放緩, 產業轉型升級勢在必行。紡織行業正經歷一系列的變化和革新，未來投資可關注五方向，海外併購熱潮興起、輕奢品牌迅速增加、網紅經濟所帶來新模式、供應鏈整合、棉價的上漲可為業績帶來改善等。

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安正時尚 (CN-603839)

公司是國內中高端成熟時裝領導集團，公司服飾品牌包括自主創立的「玖姿」女裝、「尹默」女裝、「安正」男裝，三大中高端時裝品牌，以及 2014 年下半年收購「摩薩克」與「斐娜晨」兩大新興淑女時裝品牌。

安正時尚管道端採取直營店和加盟店模式，並衍生出五季店、集合店、工廠店等銷售模式，與傳統模式進行互補，而加盟店數量和銷售占比相對較高，直營店數量和銷售占比也正在不斷提升。截至 2016 年 6 月，公司共有門店 897 家，其中直營門店 287 家，加盟門店 610 家。

直營店：公司除「玖姿」外新推出的品牌，主要採取直營銷售模式，公司主要通過與萬達、太平洋等多家大型商業集團建立合作拓展直營店。

加盟店：「玖姿」品牌管道以加盟門店為主，前五大加盟商占比較高，公司給加盟商折扣約在吊牌價的 3.9-4.7 折之間。

供應鏈：建立設計研發、採購生產、零售分銷為一體的完整供應鏈，公司實行自主生產、委託加工與成衣採購並行的開放式產品供應鏈體系，以提高部門溝通效率、縮短新品上市時間，便於及時調整備貨，大大降低公司供應鏈成本。

該公司致力於成為引領生活品質的中國時尚產業集團，旗下品牌涵蓋高端女裝與高端時尚男裝領域，在 A 股上市公司中具有稀有性。公司未來在管道、品牌推廣、產品研發、供應鏈管理上方面將持續努力，期望透過不斷提升消費者的生活品質進而帶動公司業績穩定成長。

健盛集團 (CN-603558)

該公司 16 年業績下滑，主要原因在於上半年迪卡儂訂單轉移至土耳其，但第四季業績成長速度有較上半年明顯恢復, 其原因在於土耳其情勢不穩以及公司努力拉回客戶，使一部分老訂單有回流現象，同時公司業務部門提出實行「平價」的銷售策略，並增加新客戶的開發，成功開發了 UA、STANCE 等優質客戶，扭轉公司業績下滑的局面，並為 2017 年業績轉好打下了基礎。

產能逐步釋放有助公司發展，公司目前國內產能 1.65 億雙, 產能利用率大多在 90% 以上, 杭州喬登年產 1 億雙高檔棉襪，越南項目一期投產, 產能 4000 萬雙, 利用率達 94.18%, 二期項目即將進入試生產階段。公司公告力爭在 2017 年 4 月底前越南項目進行試生產, 同時公告力爭在 2017 年底杭州智慧化生產基地以及江山產業園一期完成基礎建設。公司產能利用率大多在 90% 以上, 未來隨著新建產能的逐步釋放, 公司將會更快速成長與發展。

該公司在 2017 年 2 月份發佈重組預案, 擬收購國內領先的無縫內衣供應商俏爾婷婷，切入內衣領域。俏爾婷婷是無縫貼身衣物的專業製造商，2016 年銷售額約 4 億、淨利潤約 7000 萬，產品包含了基礎內衣、塑身衣、運動休閒服等無縫服裝，其絕大多數產品出口亞洲、歐美等發達國家和地區，客戶包括優衣庫、H&M、耐克、迪卡儂、UA 等。公司通過本次收購擴充產品類，拓展下游客戶資源，將明顯產生協同效應，使公司向全品類貼身衣物供應商邁出了一大步。

新澳股份 (CN-603889)

16 年收入 18.35 億元，同比成長 13.20%。單從第四季來看，公司營業收入 3.75 億元，同比成長 16.10%，一方面由於銷售規模的擴大，公司主要產品毛巾紡紗線和羊毛毛條，兩者銷售量分別同期成長 12.53%、1.55%。另一方面由於人民幣貶值以及主要原料羊毛價格上漲，帶動銷售商品價格的上漲，連帶帶動營業收入成長。作為毛紡龍頭，公司在逐步擴產能的情況下收入穩健增長。

公司技術領先管理出色，毛紡領域龍頭地位穩固。擁有集洗毛、制條、改性處理、紡紗、染整、品質檢測於一體的完整毛紡產業鏈，各項技術均達到世界領先水準，產品定位高端市場，下游客戶多為國內外知名品牌。未來計畫結合各區域逐步落實全球化佈局。公司擬募集資金總額不超過 8.91 億元，其中 5.3 億元用於 3 萬錠緊密紡高檔生態紡織項目；3 億元用於年產 1.5 萬噸生態毛染搬遷建設項目；0.61 億元用於建設歐洲技術、開發和銷售中心項目。公司在現有 7 萬錠產能基礎上，將繼續擴張 3 萬錠產能，2017 年將有 2 萬錠投產。公司借由資本擴大高檔毛巾紡紗產品的產能，提升染色加工的服務品質，進一步強化產品在全球中高端品牌市場的競爭優勢。